近期询问立讯耳机业务动态的朋友较多，基于今晚歌尔的公告，我们对行业动态简单评论如下：

因21年Airpods有大几百万部超额库存消化，加上22年整体Airpods销量略有增加，供应链出货量要好于去年，即总量约8000万左右。立讯从去年Q3 Airpods 3 的NPI和交付中表现更佳，从而带来了耳机份额在22年的再平衡，我们前期即已分析立讯今年总体耳机份额从去年53%到今年整体超过60%（公司在Airpods Pro2代较早就确立了更多产线准备和份额）。而结合歌尔公告停产耳机还将影响年内33亿产值，我们认为从当前两家格局中，短期阶段性这部分订单需要立讯来承接（产能冗余度足够），而中长期不排除大客户希望再引入一家，但以当前耳机市场容量和行业产能来看，新入者进来需要下很大的决心。

不过，我们认为，随着立讯诸多新业务的开拓，耳机业务当前在立讯的营收和利润占比已较为有限，因而此次行业格局变化对立讯今年乃至明年的边际贡献不大，也无需过度强化，类似份额变化在今明年的iphone Pro组装上立讯也有增量。我们建议投资者更全面审视立讯，公司未来多年的成长动能仍然强劲，尤其是在大客户iPhone和Watch组装业务的长线份额提升空间，以及诸多创新零部件的新导入和份额提升，加上潜在创新产品的参与；另外公司在汽车电子、企业级等方向的卡位和布局亦打开长线空间，具体逻辑可以参考我们前期研究报告。

立讯是一家在管理团队、业务能力和财务稳健性等各个维度经历过长线考验的公司，个体alpha十分突出，尤其在行业下行周期2018和2022年的逆势高增长更显珍贵，建议各位朋友把握当前立讯的低位布局良机，期待在2023～2024年收获如2019～2020年般的灿烂。