【东吴医药】 医美为公司战略、医美产品血毒丸快速放量

主打产品止咳宝受益于疫情复苏，是具有独特优势的消费级大单品。公司独家产品止咳宝为百年老字号，2019年公司已完成3000万盒销售，出厂价11元，零售价29元。公司21年起搭建了全新销售团队突破空白区域，22年全年销售预计达到3.3亿元，3-5年实现10亿销售，潜在峰值销售额有望达到20亿元。

[玫瑰]二线医美等产品翻倍增长及原料药扩产提供新增长点。皮肤病血毒丸用于治疗青少年痤疮，第二年销售额将突破2000万元（仅广东、浙江），23/24年全国推广目标销售额5000/8000万元。降糖舒丸用于糖尿病。今年以内公司原料药新厂区和中药颗粒厂房将先后投产，其中原料药铝碳酸镁等全部达产后预计增厚5000万净利润，中药颗粒厂房投产后中药颗粒类产品毛利率有望提升。

[玫瑰]股权激励业绩要求高，环比提速最为明显的品牌中药。按照公司的股权激励解锁要求，预计22/23年分别将实现净利润1.8/2.5亿元，复合增速高达40%以上。按照股权激励最低要求计算，22/23年PE仅为17/12倍，公司短期解禁压力已释放，可转债转股价以及股权激励授予价格约14元，公司有动力。