10月潮玩线上销售边际改善，线上销售同比+13%，7-9月同比分别+9%/-23%/-24%。泡泡玛特10月盲盒品类销售额同比+33%，改善相对行业更为明显，拆分SKULLPANDA食梦系列新品开始放量。二手数据看10月热门IP TOP4皆为泡泡玛特IP。

 

本轮双十一正式销售阶段（11.4-11.10）公司销售额同比+46%，热卖榜TOP3均为公司产品，其中11/10发售新品SKULLPANDA温度系列采用仿陶瓷工业设计、质感大幅强化，用户反馈好，目前销售量2万+，成为爆款同时再次验证公司强IP更新迭代能力。

 

截至22H1公司线下收入占比48%，近年受到疫情冲击，对于新会员引流（50%+新会员源于线下）和消费信心建立亦有拖累。预计未来管控常态化趋势下，公司将率先受益推动线上线下销售与会员数量同步成长。

 

投资建议：预计22-23年净利润6.8/8.8亿元，对应当前股价PE 27/21X，维持“买入”评级！

注：数据来源久谦、商指针可能存在偏差

风险提示：市场竞争加剧，数据失真，疫情反复