公司电池铝箔持续放量，龙头地位长期保持：公司深耕电池铝箔行业多年，技 术积累助力电池铝箔项目快速投产，2022-2024年预计实现 12/18/25万吨出货。 先入优势构筑行业壁垒，公司已与主流电池、电动车企业达成战略合作协议， 深度锁定行业重点客户，有效保证新增产能的消化，未来 2-3 年内公司将保持 40%-50%的市占率。
电池铝箔行业高景气，龙头公司加工费有望维持高位：全球新能源汽车处于高 速增长期，动力电池出货量快速提升，清洁能源发展推动储能电池需求高增， 消费型电池稳定增长，预计至 2025年全球锂电池出货量将达到 1619GWH，电 池铝箔需求量超 74 万吨，三年 CAGR+37.4%。电池铝箔玩家集中入场，但有 效产能的释放需要时间，供应有远虑无近忧，规模、技术居于前列的龙头公司 客户粘性高，加工费有望维持高位。
公司盈利能力突出，涂碳铝箔将持续增厚利润：公司多规格的生产设备和订单 类型利于合理规划生产节奏，规模优势提升了生产效率；73%以上的电池箔高 良品率和国产设备的使用降低成本；内蒙新产能直接采购铝水，电价低且固定 设备优化布局，远期成本有望进一步降低；涂碳铝箔加工费接近普通铝箔的 2 倍，公司涂碳铝箔渗透率逐年提升，助力电池箔利润水平继续上行。 盈利预测与投资建议：预测 2022-2024 年公司归母净利润分别为 13.5/17.8/22.0 亿元，三年 CAGR+72.4%，EPS 分别为 2.74/3.63/4.49 元，对应 PE 分别为 19/15/12X。可比公司对应平均 PE 水平分别为 25/17/14X，鼎胜新材专注于铝 箔产品，电池箔持续放量将持续提升公司盈利水平，公司估值应享有溢价。我 们给予鼎胜新材 2023年 20倍估值，对应目标价 72.6元。首次覆盖给予“买入” 评级。
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