空气悬架深度报告:国潮崛起高端兴格局重塑正当时
我为嘟仔滚雪-球
2021-12-29 14:35:14
长江证券股份有限公司
消费升级与国产化共振，空气悬架步入爆发期当前空气悬
架价格仍然较高，近年价格下沉趋势下配套份额已达到2%
以上，我们预计未来仍有较大提升潜力:1)乘用车方
面，消费升级带来更高舒适性追求，并且新势力的率先应
用也有望倒逼行业加速配套，另外国产供应链的逐步切换
也带来成本的明显降低，更便于空气悬架的推广。我们预
计到2025年空气悬架在乘用车内部份额有望接近10%，
带来160亿左右市场规模:2)商用车方面，我国空气悬
架在重卡领域渗透率仅为5%，而海外发达地区已达85%左
右，后续治超持续影响下空气悬架作为兼具监管性与经济
性的配置有望迎来应用提升，预计2025年市场规模约14
亿元。综合来看，2025年我国车用空气悬架市场规模有望
达到175亿元左右，相比2021年复合增速约30%。
格局变化加速，自主供应量产破局
过去来看，全球与中国国内空气悬架供应链长期被外资供
应商控制。究其原因，豪华品牌作为主力搭载对象对干部
件成本并不敏感，降本需求并不迫切，而中国供应商技术
仍在沉淀当中。展望未来，国内车企在单车配置上的不断
加码为空气悬架市场带来了新的增量，也有望重塑供应链
格局。首先，龙头车企亟待打破外资提供空气悬架系统总
成“黑匣子”局面从而实现软件的自主掌控;然后，国内车
企追求高端配置的持续下探，对零部件降本需求迫切;再
者，车型快速开发周期也需要供应商更高效的配合。多重
因素下，车企对本土供应商的需求渐增，当前本土供应商
龙头已具备空气悬架部件的量产能力甚至一定的总成能
力，未来有望迎来行业高景气+国产化替代加速带来的高
速成长期。
投资建议:加速渗透，自主崛起高端化
智能电动时代下，差异化、高端化配置快速兴起，空气悬
架作为高端舒适性能的代表，未来在消费升级与国产化降
本的双重作用下有望加速普及，带来市场规模的显著增
长。
格局方面，中国本土空气悬架龙头技术已经相对成熟，在
国内整车厂软件自控+硬件降本+快速开发的要求下，未来
有望逐步打破过去外资供应商巨头垄断的局面，迎来国产
化的高速成长期。推荐拓普集团，建议关注保隆科技、中
鼎股份、天润工业。
风险提示
1整车厂车型推广进度不达预期;
2.行业价格战影响企业盈利。
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