📮信创板块观点

⚡党政市场的下沉及关键行业市场的深化是未来3-5年必然趋势，在芯片先进制程受限后，信创的软件环节更值得关注，重点关注长期市场化竞争下，具备良好用户体验和高市占率的金山办公。同时，除替代逻辑外，适配也是信创带来的增量，利好金融、运营商、医疗、教育、交通等八大关键行业信息化公司，如用友软件、顶点软件、创业惠康、千方科技、品高股份等，此外，替换和适配后的一系列可能存在的问题，预计也能拉动IT运维服务企业的业绩，比如中亦科技、新炬网络等。

⚡阶段性看，投资者可能对季度末的未来投入规划、落地节奏、业绩弹性等比较关注。

📮计算机后市观点

🌟我们持续看好Q4到明年的行业机会，认为计算机板块会迎来以年度为单位的投资窗口。

⚡一方面，计算机下游需求以G端/大B端为主，具有类预算制属性，疫情后有追赶前期预算计划的预期，因此预计从下半年开始，逐季度看到需求/招投标落地乃至收入确认的节奏明显加快；从明年Q2开始，还受益于今年的低基数，表观增速预计喜人；再叠加人员数量和薪酬增速管控，费用率预计下降，利润端有可能增速更高；且经过两年多回调，板块估值、机构持仓处于历史底部；当前复杂多变的外部环境下，计算机一方面海外收入占比极低，受国际政治、经济、疫情波动影响小，而国内各细分领域不断涌现政策支持，基本都能对应到相关行业领域的信息化、数字化、智能化推进计划，推动计算机板块关注度和风险偏好提升。市场主流板块成长性投资资金的部分流出，或许部分可分流至相对比较优势良好的计算机板块。

⚡综合考虑基本面趋势与估值分位的性价比，金融科技、信息安全、人工智能、行业信息化等的戴维斯双击机会更值得关注。景气投资视角下，信创、工业软件、智能驾驶等也具备机遇。需要注意的是，考虑到Q3国内经济复苏及疫情节奏，部分细分领域弱复苏，而非温和回暖或强复苏，进入Q4及明年Q1，板块总体景气向上，但可能部分细分领域还存在变数，明年Q2开始的板块全面复苏态势可能更值得期待。在此之前，市场或将先经历风险偏好提升与业绩不可证伪阶段的快速上行，及22Q4/23Q1业绩逐步明朗后的下行阶段。