虽然药明生物自2月份加入UVL有些股价波动，但是公司的业务表现比较稳健。 依然维持今年增加120个新项目的指引（22H1，增加59个新项目），保持47% 的业绩增长指引。今年非新冠的增速会有65%，明年非新冠增速60%。今年新 冠收入30亿，明年10亿。公司在临床三期及商业化自去年有不错的进展，这块 目前占比接近50%。为了未来的持续增长，今年新增11万升产能，8-9月美国新 泽西厂投产，之前石家庄投产，年底爱尔兰54000升投产。UVL，公司也在积极 和美国商务部沟通，10月初无锡工厂已经移出UVL，上海也在积极沟通（10月 底BIS完成检查，目前正在走流程，公司认为还需要3-4个月，23年年初上海工 厂会被移出uvl）。公司预计23年整体收入增长在35%以上，利润端的数据还没 有出来。 景气度：海外没有问题，目前临床前单个项目报价500-700万美元，今年年初涨 价5%，每年报价都会涨价3%-5%。国内客户立项意愿变得更保守，药明生物也 对部分国内biotech工厂进行了收购。预计未来海外占比会更高。公司觉得中国 区的项目不太多，但是增长很好（特别是一些商业化项目）。总体收入还是可以 达到一个稳定快速的增长。 竞争对手及客户外包意愿：美国药企研发层面外包还是靠能力拿订单，客户更看 重未来12个月你的推进能力。在研发角度D公司是全球最好的，强于lonza和三 星，公司的优势是D。Lonza最近很保守，未来会更倾向M。在M，客户认为 lonza，三星和公司是第一梯队。现在大药企在D和M都在加强。如果公司的客 户被大药企并购，那么管线会依然留在药明生物。Lonza历史很长，百年老店， Lonza的产能不够，价格很贵（今年涨价10%-15%）；三星产能比较多（都在 韩国），报价是最便宜的，是biogen很好的合作伙伴（合作也不是很愉快）， 成功率也不是很高；药明生物更加灵活，产能全球分布，报价在Lonza和三星之 间，公司的缺点在于成立时间比较短。 风险客户占比：公司做过风险客户统计，资金紧张的客户占比很小，公司也对回 款做出了跟踪机制。如果客户的pipeline足够好，那公司也不是很在意客户现金 流。创新药融资本身就是有周期。海外融资今年并不是历史最差水平，国内也在 挤泡沫。公司相信不远的将来中国的创新药行业可以继续扩大。 海外毛利率低：海外和国内原材料和设备价格接近，毛利率差异在于人工和折 旧，欧美人工是中国2-3倍，资本开支也很高。新加坡的毛利率40%左右，毛利 率在中国（45%）和欧美（30-35%）之间。海外占比还很小。目前还看不到客 户约定项目只能在海外本地做。到26年海外占比35%，国内占比65%。 成本：单抗的成本，公司希望做到50美元/克（是全部费用）。 项目数：21年增加138个（含新冠），22年新增120个项目。22年新增项目是少 于21年的，但是公司的市场占有率可能会更高（预计市占率在50%左右）。临 床前项目只占公司总收入的30%左右。公司还是更看重项目的后期给公司收入 带来的贡献。 疫情：石家庄工厂10月底投产，疫情影响较小。人是可以住在厂区附近。 产能：年底26万升，海外6万升，国内20万升。 22H1公司有76个ADC项目，ADC项目报价比单抗项目报价贵20%-30%。最快 的ADC目前在临床三期。 22H1正在洽谈10个III期和商业化项目，到年底会跟大家更新进展，大概率会拿 到5个，III期和商业化公司拿下来公司会是一供和独家。商业化还是一个很好的 顺风，主要因为海外通胀；临床三期取决于客户的需求。Biogen和卫材的药明 年如果可以上市，需要很多产能，这会极大提振大分子CDMO市场。Biosimilar 未来也是需求端之一。 新冠：公司的疫苗也是供海外市场（三叶草是供欧洲），公司的中和抗体可以供 给国内。 生物类似药占项目只有5%，都是商业化项目， Amicus的商业化项目延迟，这是一个特殊事件，最近的FDA的检查在22年6月 份。二十条出来使得海外来中国更加方便。公司不是必须要来现场检查，美国可 以使用线上检查。 新冠的定价和非新冠是一样的。新冠项目绝大多数都是海外的，主要是中和抗 体。 公司认为最后上市的靶点才是最好的靶点，今年比较确定的靶点是双抗和 ADC。公司管线中也有老年痴呆的药物，最快的在临床二期。公司也在争取 biogen和礼来的阿兹海默药物的商业化代工订单。（不是22H1的10个项目）