【天风电新】钠电负极产业进度更新

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背景：钠电负极以硬碳为首选，日本可乐丽椰壳硬碳价格超20万元/吨，进口硬碳材料成本较高。国内钠电负极的售价通常在8-10万元/吨，同样高于锂电负极。我们认为从降本空间角度，钠电负极的降本空间较大，技术存在较大的迭代升级空间；从产品盈利性角度，钠电负极售价相对较高，产品力领先的企业有望享受超过锂电负极的单位盈利水平，因此重点关注各家钠电负极企业的客观进展情况以及相应的投资机会。

🌼一、可乐丽：

1、负极种类：硬碳

2、前驱体：椰子壳路线

3、布局&产品：采用天然椰壳，售价高于20万元/吨。可乐丽13年实现生物系硬碳批量生产，相较国产硬碳杂质含量低。

🌼二、贝特瑞：

1、负极种类：硬碳为主

2、前驱体来源：花粉、稻谷売、甘蔗敢、核桃壳、竹子、酒精、木屑的一种或几种

3、布局&产品：国内领先，早在2009年就开始布局硬炭研究。目前已经开发至第五代，具有高安全性、耐低温性与长循环寿命的优点。目前量产的负极硬碳材料型号主要是克容量240、300、350和400mAh/g的产品，处于小试转中试阶段的为450mAh/g的产品。

4、产能规划：目前能够小批量生产硬碳和软碳。一条中试线，产能每月几十吨。与石墨部分工序产线共用。在建1000吨硬碳产能。

🌼三、杉杉股份：

1、负极种类：硬碳

2、前驱体来源：树脂类，包括古马隆树脂、环鱼树脂、酚醛树脂和中间相沥青中的一种或多种

3、专利/产品：首次放电容量230-300mAhg.首次效率达到70%-84%。在四大类碳源路线上均有储备，通过精准调控材料的微孔结构提升有效容量，通过交联工艺调控技术提高硬炭材料性价比，目前自主开发的硬碳材料已经达到领先水平。

🌼四、海钠/华阳：

1、负极种类：类硬碳（无烟煤）

2、前驱体来源：亚烟煤、横煤、烟煤、无烟煤中的一种或多种

3、专利/产品：首次放电容量达到220-270mAh/g.首次效率达到80%。（1）软碳负极方面：中科海钠自主研发高温裂解无烟煤负极（软碳），储钠容量220mAh/g，无烟煤单吨低于2000元，相对于硬碳材料将更利于产业化。（2）硬碳负极方面：利用酚醛树脂作为前驱体、乙醇作为造孔剂，得到的硬碳负极可逆比容量约为410mAh/g，超过了石墨的储锂容量。

4、产能规划：今年1GWh/2023年10GWh/2025年40GWh对应的钠电负极。

🌼五、佰思格：

1、负极种类：硬碳

2、前驱体来源：葡萄糖、蔗糖、淀粉、纤維素、木质素、木屑、竹屑、椰子売或坚果売中的至少一种

3、专利/产品：佰思格在业内率先开发了比容量350mAh/g钠电硬炭。钠电硬碳产品中较为成熟的NHC-330的比容量≥330mAh/g，首次效率≥88%。

4、产能规划：今年2000吨/2023年1万吨/2025年5万吨。

🌼六、元力股份：

1、负极种类：硬碳

2、前驱体来源：生物质基路线，原材料品类包括：毛竹、椰子壳、稻壳等。

3、产品进展：对标可乐丽先做超级电容炭再做硬碳。前端原材料与益海嘉里在东南亚合作建设厂中厂，将椰子壳初步碳化后运会国内做后端工序，目前正在建设小试线，与下游企业有做技术对接，预计年底前产品会出来。

🌼投资建议：

从目前产品成熟度角度考虑，贝特瑞、佰思格、中科海钠的首次效率及可逆容量相对领先；从扩产落地的节奏考虑，两家一级公司专注做钠电的公司中科海钠和佰思格明显更为积极。建议关注【贝特瑞】、【鹏辉能源】（投资佰思格，深度合作）、【蔚蓝锂芯】（海钠更依赖的成熟电池生产厂商）、【元力股份】。

我们对上述公司的重点专利做了梳理，同步整理了钠电产业链各家的最新进展，如有需要欢迎私信交流~

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