公司是PERC电池龙头。目前PERC产能36GW，95%以上产能为182mm及210mm。2021年出货量达18.85GW，出货量行业第二。22年上半年出货量达16.5GW, 前三季度出货量约25-25.5GW，全年预计34GW出货公司PERC电池22年三季度出货约8.5-9GW，单瓦盈利达到8分/W，环比二季度提升4分/W，盈利能力提升明显。

大尺寸PERC明年有望维持较高单瓦盈利。166产能今年完成出清，N型扩产相对较少，预计明年主力军依然是大尺寸PERC电池，随着下游需求放量，PERC电池明年有望继续维持高盈利水平。

布局N型ABC电池，打开业绩增长空间。公司自主研发ABC最新平均量产效率达26.2%，有望进一步提升到27%，采用无银化技术，大规模量产后非硅成本继续下降。公司ABC未来将以组件或整体解决方案的形式面向高端分布式或海外高溢价市场。公司合计布局52GW N型ABC电池，其中珠海6.5GW已经逐步投产，预计23年上半年达到满产状态。我们预计2023年出货5GW，预计单瓦盈利1.5-2毛。

股权激励赛能数字团队，打开销售渠道。目前赛能团队主要负责ABC系统的销售，团队规模已经300人左右，核心高管为华为销售背景，目前在手订单1.8GW，销售渠道已经打开，未来出货有保障。

盈利预测。我们预计公司22-24年净利润为18.21/32.74/38.46亿元，当前股价对应PE分别为25/14/12倍，给予明年20倍PE，40%上升空间。