●中粮工科(301058)：再次重点提及，提升农机装备研发应用水平，公司传统优势有望发力

摘要：

正文：

中粮工科是我国粮油和冷链行业工程服务及设备制造领域的龙头企业，主营业务主要分为设计咨询、机电工程系统交付和工程承包等专业工程服务业务板块以及设备制造业务板块。

申万宏源戴铭余维持2022年是公司业绩增长拐点，2023年是公司爆发年的判断。维持2021-2023年归母净利润盈利预测为1.65亿元、3.01亿元、4.48亿元，对应2021-2023年EPS分别为0.32、0.59、0.87元，对应当前PE分别为53、29、19X。

公司简介

前身为国家粮食部成立粮食研究无锡所、郑州所、武汉所、西安所，专业从事粮油加工、粮食贮藏及物流技术研究，作为部属科研事业单位解决了我国建国之初的国产替代问题。

主营业务主要分为设计咨询、机电工程系统交付和工程承包等专业工程服务业务板块以及设备制造业务板块。其中设计咨询、机电工程系统交付和工程承包业务板块涵盖粮油及冷链领域的专业工程服务项目，同时公司还承接部分民用建筑设计业务及冷链领域延伸的冰雪工程项目，设备制造业务板块包括磨粉机、高方筛、烘干设备、榨油设备等粮油加工设备的制造。

公司股权结构

一号文件重提粮仓建设，新一轮粮仓建设周期开启中粮10倍级赛道

值得一提的是，与往年相比，今年的中央一号文件在粮食安全领域有着更多的“着墨”，提出若干举措，其中要求统筹做好重要农产品调控，时隔多年重提加强粮库建设，对稳定“大国粮仓”、端稳十四亿人“饭碗”再加码。我们认为这是对2021年11月国家粮食和物资储备局发布的“六大提升行动方案”政策再强化，意味着我国将开启继朱镕基时代之后新一轮的国有粮仓集中建设。

粮食安全事关国运民生，一号文件再加码

随着城镇化和消费升级推动居民对于高质量农产品的需求，我国主要农产品产量保持稳步增长，产量在2021年达到6.83亿吨，但仍要进口1.65亿吨粮食。虽然我国三大口粮稻谷、小麦、玉米的国内自给率在98%以上，但结构性问题突出，大豆等粮食自给率较低。2020年由于疫情以及外部因素的影响，部分国家农业生产和进出口受到冲击，部分国家禁止粮食出口，在粮食价格大幅上涨的大背景下，粮食安全问题重要性凸显，粮食仓储和物流现代化水平提高，粮食储备和应急体系的逐步健全以及粮油加工先进装备研发和产业化就显得尤为重要。

提升农机装备研发应用水平再次重点提及，公司传统优势有望发力

梳理今年中央一号文件，除粮库建设外，另一亮点是提升农机装备研发应用水平的再次重点提及，其中明确要求全面梳理短板弱项，加强农机装备工程化协同攻关，加快大马力机械、丘陵山区和设施园艺小型机械、高端智能机械研发制造并纳入国家重点研发计划予以长期稳定支持。公司粮油加工领域技术积淀雄厚，拥有行业内唯一一家以粮食工程装备为研究内容的“粮食加工机械装备国家工程实验室”，致力于研究小麦、稻谷、玉米加工及资源利用、粮食食品深加工机械装备核心技术。

此外，公司国家粮食加工装备工程技术研究中心是科技部面向企业批准建设的首批国家级工程中心，以粮食加工装备的大型化、集约化、技术集成和工程化为主要领域，大概率成为推行国家相关政策的主力军。

盈利预测及投资建议

中粮工科是我国粮油和冷链行业工程服务及设备制造领域的龙头企业，我们判断，当下公司正处于自身阿尔法和行业贝塔的双左侧，属于中粮的高增时代才开始。考虑公司为投资驱动型且明年为发力元年，这与光伏行业在双碳顶层政策下需求快速增长，行业内相关公司业绩高增高度类似。

以光伏行业的设备和EPC龙头作为可比公司，可比公司2023年平均PEG为0.65X。预计公司2020-2023年业绩复合增速51%，2023年业绩为4.48亿，我们给与:公司2023年PEG=0.65X，对应151亿目标市值，对应73%上涨空间，维持“买入”评级。

来源：

申万宏源-中粮工科(301058)-《深度报告：为何说属于中粮的黄金时代才刚开始？》。2022-4-1；

申万宏源-中粮工科(301058)-《政策持续加码，“粮油+冷链”双双开启黄金时代题》。2022-2-23；