【鄂尔多斯】 碳中和受益+硅铁+PVC（更新）

3月4日、5日两会召开，市场预期碳中和政策可能超预期，结合近期有色涨价，市场开始挖掘碳中和 中 发电端减碳 淘汰高耗电、高排放落后产能方向，其中硅铁是碳中和下钢铁产业链最佳弹性品种，弹性可能更甚于焦炭，而公司是公司是硅铁龙头，硅铁产量 160 万吨左右，占到了全国产量的 30%以上，因此可能受益。

1、3月4日、5日两会举行，结合拜登上台，市场有分析认为碳中和成为两会重要议题之一，存在超预期政策可能，而先前碳中和炒作主要聚焦消费端减碳（环保、低碳）、配套措施（碳交易和碳捕捉）等方向，但碳中和政策还包括发电端减碳方向， 淘汰高耗电、高排放的落后产能。

2、硅铁是碳中和下钢铁产业链最佳弹性品种，弹性可能更甚于焦炭。2020年9月，总书记明确我国2030年前实现碳达峰、2060年前实现碳中和的目标，因此各地对重点能耗行业开始进行整改。山东省对焦炭产能产量的严格管控，使得焦炭成为2020年黑色系的明星品种，硅铁行业当前政策环境类似，去产能控能耗逻辑相仿，且同为高弹性小品种。目前的价格下，吨钢的硅铁成本在 30 元左右，对硅铁涨价的承受能力极强，相关政策一旦得到严格执行，硅铁的价格弹性更甚于焦炭。

①从乌兰察布到包头到电价调整，限制高耗能行业政策陆续出台，内蒙地区作为硅铁主产区之一，影响开始显现；

②去产能的急迫性。内蒙古十三五的能耗双控效果更差，并且硅铁在钢铁种成本占比更高，因此券商认为相较于山东省控制焦炭产量而言，内蒙控制硅铁产量会更为严格。

③2020年相当于焦炭去产能的最后一年，力度较大。而21年内蒙地区能耗控制压力同样巨大。

④复盘硅铁十年价格走势，限产、成本抬升等事件性导致的供需错配，对价格会带来极大弹性，2017年就是典型案例。

3、公司硅铁产量 160 万吨左右，占到了全国产量的 30%以上，是毫无疑问的硅铁龙头。同时，公司拥有煤炭和自备电厂，电力成本0.25 元，具有极大的本优势并且不受电力调配影响，硅铁涨价2000 元单吨的毛利就能翻两倍弹性极大。

4、公司是全世界最大的羊绒类服装生产销售企业和单体硅铁生产企业，产品包括羊绒制品、硅铁、硅锰、PVC、烧碱、电石等，2019年公司硅铁世界第一，是国内第二的4.48倍。

5、今年以来电石价格持续上涨，目前公司电石总产能达到120万吨/年。2020年PVC二期逐步投产，项目产能为年产40万吨PVC、30万吨烧碱，有效产能从40万吨增加到80万吨，达产后产能翻倍，同时PVC近期价格大幅上涨，氯碱化工板块也能提供极高的业绩弹性。（国金证券、中信建投）

鄂尔多斯前期分析：https://www.jiucaigongshe.com/action/detail/e3197c423d024143addd823446c93234