腾讯控股2021Q2业绩前瞻：核心业务保持稳定
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2021-07-15 11:50:50
💡【中信传媒&前瞻】腾讯控股2021Q2业绩前瞻：核心业务保持稳定，中期加大投入
👉2021Q2业绩前瞻：
预计21Q2营收1373.07亿元（YoY+19.5%），毛利率为44.4%（YoY-1.9pcts）
预计21Q2销售/管理费用率分别为7.2%/14.0%（YoY+0.4/-0.4pct）
预计21Q2Non-IFRS净利润324.10亿元（YoY+7.5%）
增值服务：预计21Q2增值服务业务营收735.97亿元（YoY+13.2%），其中移动游戏营收预计达410.26亿元（YoY+14.0%），王者荣耀、和平精英保持稳定业绩基本盘；《英雄联盟手游》预计7月下旬或8月上旬将开启更大规模测试。社交网络收入308.08亿元(YoY+15.3%)，腾讯视频延续优质内容管线，结合腾讯视频会员提价、在线视频BU架构调整后加强产品间联动。腾讯泛文娱产业链持续整合，TME、阅文、在线视频、QQ、游戏等业务间有望打造更多闭环。
广告：21Q2营收227.51亿元（YoY+22.6%），其中社交广告187.72亿元（YoY+23.0%），媒体广告营收33.23亿元（YoY+1.0%）。预计二季度公司广告业务受教育行业相关政策影响，但“618”电商大促活动和宏观经济回暖促进广告主投放带来一定弥补。影视内容排播或有所延后，预计媒体广告收入相应受到一定影响。
金融科技及企业服务：21Q2营收394.18亿元（YoY+32.0%），预计线上支付手续费率长期或将响应降费措施，但支付规模仍有望保持扩张，金融预计维持相对稳定的增长。云计算项目持续交付驱动收入增长，并持续强化基础能力建设，SaaS层面持续发挥腾讯生态的优势并扩大业务规模。
⭕风险因素：反垄断政策监管趋紧影响经营风险；游戏、影视内容上线时间和表现不及预期风险；内容领域投入持续提升风险；宏观经济增速下行导致在线广告市场萎缩风险；新兴互联网产品和服务分流用户风险；市场竞争加剧风险等。
💡投资建议：反垄断监管对腾讯相关子公司造成影响，但公司的各项核心业务目前仍保持稳健，在中国互联网领域，公司仍具有较强的产品和竞争优势，并且积极地加大在可再生能源、云业务以及创新内容等领域的投入，以保持长期可持续发展的动力。短期盈利增速预计会下滑，但中长期依然有持续增长空间，我们调整公司2021-2023年Non-IFRS归母净利润预测至1360.96/1551.46/1786.38亿元，同时我们参考腾讯过往估值中枢35X PE给予公司2022年目标价674港元，维持“买入”评级。
增值服务：预计21Q2增值服务业务营收735.97亿元（YoY+13.2%），其中移动游戏营收预计达410.26亿元（YoY+14.0%），王者荣耀、和平精英保持稳定业绩基本盘；《英雄联盟手游》预计7月下旬或8月上旬将开启更大规模测试。社交网络收入308.08亿元(YoY+15.3%)，腾讯视频延续优质内容管线，结合腾讯视频会员提价、在线视频BU架构调整后加强产品间联动。腾讯泛文娱产业链持续整合，TME、阅文、在线视频、QQ、游戏等业务间有望打造更多闭环。
广告：21Q2营收227.51亿元（YoY+22.6%），其中社交广告187.72亿元（YoY+23.0%），媒体广告营收33.23亿元（YoY+1.0%）。预计二季度公司广告业务受教育行业相关政策影响，但“618”电商大促活动和宏观经济回暖促进广告主投放带来一定弥补。影视内容排播或有所延后，预计媒体广告收入相应受到一定影响。
金融科技及企业服务：21Q2营收394.18亿元（YoY+32.0%），预计线上支付手续费率长期或将响应降费措施，但支付规模仍有望保持扩张，金融预计维持相对稳定的增长。云计算项目持续交付驱动收入增长，并持续强化基础能力建设，SaaS层面持续发挥腾讯生态的优势并扩大业务规模。
⭕风险因素：反垄断政策监管趋紧影响经营风险；游戏、影视内容上线时间和表现不及预期风险；内容领域投入持续提升风险；宏观经济增速下行导致在线广告市场萎缩风险；新兴互联网产品和服务分流用户风险；市场竞争加剧风险等。
💡投资建议：反垄断监管对腾讯相关子公司造成影响，但公司的各项核心业务目前仍保持稳健，在中国互联网领域，公司仍具有较强的产品和竞争优势，并且积极地加大在可再生能源、云业务以及创新内容等领域的投入，以保持长期可持续发展的动力。短期盈利增速预计会下滑，但中长期依然有持续增长空间，我们调整公司2021-2023年Non-IFRS归母净利润预测至1360.96/1551.46/1786.38亿元，同时我们参考腾讯过往估值中枢35X PE给予公司2022年目标价674港元，维持“买入”评级。
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腾讯控股
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