公司发布公告，中标晶科10.67亿元TOPCon激光微损设备订单。该订单意味着公司在TOPCon的激光掺杂环节获得重大突破，这将进一步加速TOPCon规模化推广。TOPCon激光设备难度高、价值较大，预计该订单有望带来较好的盈利回报，这也为公司在光伏装备领域继续拓展奠定好的基础。公司围绕激光与自动化基础，不断拓展下游应用领域，公司锂电设备业务已经进入收获期，其成长加速将带动公司业务高增长，而目前光伏板块也获得突破，有望成为新的增长动力。维持“强烈推荐-A”评级，调节盈利预测并相应提升目标价为85-90元。
中标TOPCon激光微损大单。公司公告，中标晶科能源TOPCon激光微损装备约10.67亿元订单（具体金额以正式签订的设备采购合同为准）。微损装备即掺杂（激光SE）装备，结合行业信息我们估算该大单可能对应40多GWh的TOPCon产线配套。这一大单，意味着晶科能源与公司在激光掺杂上已实现突破。公司过去几年在光伏领域进行布局，2021年就单独设立光伏事业群。公司2020、2021年总营收分别为13.2亿元、19.7亿元，该订单对公司影响较大，并且因为是核心工艺设备，也有望带来比较可观的盈利贡献。
该项目的突破，使公司在明年30-40亿元的TOPCon的激光SE市场获得先发优势，也为公司拓展更多的电池片与组件应用奠定了好的基础。光伏产业相对同质化，新技术推广速度更快，公司的光伏业务部门有望快速成长为新的支柱业务。
今年是TOPCon元年，激光SE等需求激增。2022年是TOPCon元年，预计今年底TOPCon产能有望达40GW以上，TOPCon电池当前已获得了相对PERC的一定经济性，未来随着激光SE、金属化优化等进步，经济性会进一步放大，未来其新增及替代进程将显著加快。发射极掺杂对电池转换效率影响较大，选择性发射极掺杂提效约0.3-0.4%，是电池片提效的重要出路，其实现方式上，激光SE工艺过程相对简洁（只需增加激光掺杂一个步骤），与常规产线的工艺及设备兼容性很高，因此进度领先，另外，由于PERC电池已普遍使用激光SE工序，电池生产商与设备制造商均有一定积累，因此激光SE可能是首选方式。但TOPCon激光SE难度高，能否在解决高损伤的同时提供高能量来完成掺杂过程，是SE能否大规模应用于TOPCon的行业性难题，此外，还需要解决扩散高方阻的均匀性、轻重掺杂区电阻匹配、选择最配的激光功率等问题。相对于PERC激光设备1000-1200万元/GW的价值量，TOPCon激光设备价值量更大，若新型电池年均产能增加140GW（50GW替代+90GW新增），对应当年激光SE市场约30多亿元。
锂电设备业务进入收获期，正在强成长阶段。公司围绕其激光、自动化底层能力不断拓展应用领域，其早先培育的锂电设备业务已具有较强的竞争力，公司更多的创新的单机装备开始产业化，并且完成了从单机装备到锂电整线解决方案的延伸，带动公司锂电业务加速发展。公司光伏业务又在TOPCOn新技术上获得突破，将提前带来回报。总体看，公司处于强成长阶段。
投资建议：公司的研发与创新能力强，培育的业务板块先后进入收获阶段，在强成长阶段。公司也在进行管理与流程梳理/升级，如果管理能跟上，公司有望从目前的小公司成长为中型企业，维持强烈推荐评级，预计公司2022、2023年利润分别为3.5、7.5亿元，提升目标价为85-90元。
风险提示：下游电池扩产放缓、公司锂电产品不及预期、光伏业务不及预期、订单交付时间对2022/2023年收入影响存在不确定性。