1）生猪：2022 年猪价表现强势。考虑 到行业资产负债表尚未修复，母猪补栏积极性不高，我们判断 2023 年生猪 均价仍可维持较好盈利。周期虽不在，但成长可期。核心看好出栏增速快、 成本控制能力强的上市企业，重点推荐：华统股份、温氏股份、牧原股份等 标的。

2）禽：2022 年黄鸡伴随着部分产能出清，迎来盈利高点，随着在产 祖代存栏的提升，2023 年行业盈利有望回落；白鸡由于海外禽流感影响，引 种有收缩，2023 年行业存在大起大落可能。考虑到猪价后续的小幅回落，禽板块的机会同步倾向优质标的，核心推荐：益生股份、立华股份、圣农发展 等。 

动保：看好龙头利润兑现，行业贝塔机会凸显。短中期，受益下游养殖较好 盈利和规模化趋势加速，动保行业有望迎来业绩量利双击；长期，看好龙头 市占率提升。从兽药和疫苗两个细分行业看，我们认为兽药行业更分散，头 部企业成长更有确定性，尤其是优质公司更能享受下游养殖规模化带来的行业红利。疫苗赛道核心关注非洲猪瘟疫苗临床进展及商业化落地情况，从股 票角度看，短期更偏主题。综合来看，动保板块核心推荐：回盛生物、国邦 医药、中牧股份、科前生物、普莱柯等 

种植链：农产品价格高景气延续，核心看好种业新技术发展机会。大宗农产 品景气有望高位维持，向下拐点并未出现；但股价已经反映大宗价格带来的 高景气，因此我们相对更看好安全边际更高的种业。随着转基因种子相关法 规的落地，期待种业新技术的合理有序推进。重点推荐：大北农、隆平高科、 登海种业。 

2022 年 12 月市场行情：板块跑赢大盘，养殖股上涨明显。2022 年 12 月 SW 农林牧渔指数上涨 1.4%，沪深 300 指数上涨 0.5%，板块跑赢大盘 0.9%。 涨幅排名前五的个股依次为佳沃食品、福成股份、绿康生化、巨星农牧、 大湖股份，涨幅分别为 27.36%/22.27%/19.36%/19.09%/17.45% 

投资建议：重点推荐养殖、后周期、种业三大主线。其中，1）生猪养殖推 荐：华统股份、温氏股份、牧原股份等；2）禽推荐：益生股份、立华股份、 圣农发展等；建议关注：春雪食品、湘佳股份。3）动保推荐：回盛生物、 国邦医药、中牧股份、科前生物、普莱柯等。4）种植链推荐：大北农、隆 平高科、登海种业等。