① 景气度：维持高位。1）国内：补贴退坡影响有限，23年有望延续高渗透率，预计销量或达900万辆；2）欧洲：短期承压后渗透率有望维持高位；3）美国：“政策 需求”驱动有望实现高增。23年全球销量或达1500万辆，增速30% 。

② 材料：上中游材料价格基本进入下行通道，降本增效成行业关键。1）碳酸锂：23年供给增量约为30万吨，目前价格已连续下跌，期货价格稳定在45万左右；2）中游材料：扩产节奏加快，供给紧缺得到缓解，龙头企业有望通过成本及客户优势保持盈利能力；3）电池：受益于原材料降价及成本传导机制，成本缓解，盈利修复，高端产品产业化及出口逻辑仍有表现空间。

③ 新技术：降本增效是新技术的核心逻辑。1）复合铜箔：安全性高、提升能量密度、材料成本低，成为负极集流体新选择，23年行业第一条量产线或将落地，量产将带动生产成本下探，加速产业进展。2）钠电池：高锂价背景下，钠电池材料成本优势显著，钠电池与锂电池将会是在应用场景上的互补，23年或是量产元年。

④ 估值：板块至暗时刻已过，板块将迎来估值修复。考虑到23年电动车销量有望实现30% 增速，板块pe中枢维持在20-30倍相对合理，当下即是关键的估值修复时间窗口。

▍投资建议：明年高景气度有望维系。放眼新能源汽车产业链，建议关注以下投资主线：1）各细分领域具备全球竞争力的稳健龙头：宁德时代、恩捷股份、璞泰来、天赐材料、天奈科技等；2）深耕动力及储能电池的二线锂电企业：亿纬锂能、派能科技、鹏辉能源等；3）锂电材料环节其它基本面优质标的：中科电气、星源材质、多氟多等；4）受益于全球电动化的零部件龙头：科达利、汇川技术、三花智控、等；5）产品驱动、引领智能的新势力：特斯拉、蔚来、小鹏汽车、理想汽车等；6）新技术环节：宝明科技、东威科技、传艺科技、维科技术、元力股份。