一、主营业务

公司长期致力于深冷技术领域，从事各类深冷技术工艺的开发及深冷装备 的设计、制造和销售，为客户提供深冷系统整体解决方案。公司主要产品为空 气分离设备、液化天然气装置、绕管式换热器、化工冷箱和液体贮槽等深冷装 备。

深冷技术工艺系在低温环境中（通常为-60℃~-269℃）对天然气、合成 气、化工尾气、烯烃、空气等介质进行液化、净化或分离的工艺方法。深冷装 备系用以实现上述工艺目的的设备，如空气分离设备、液化天然气装置等，广 泛应用于天然气、煤化工、石油化工、冶金、核电、航空航天、半导体、多晶 硅片、新能源电池、工业气体等行业。

二、发行人所处行业基本情况及竞争状况

公司主要产品空气分离设备是生产工业气体的关键设备。工业气体是“工 业的血液”，是工业生产的重要辅助原料之一，工业气体应用领域广泛，既有 天然气、煤化工、石油化工、冶金、核电等国民经济基础性行业，又有航空航 天、半导体、多晶硅片、新能源电池等战略新兴行业。空气分离设备是工业建 设项目辅助工程的核心设备。

公司的液化天然气装置（LNG 装置）产品包括常规天然气液化提纯设备、 化工尾气（如裂解气、焦炉气、合成气等）分离提纯液化设备、非常规天然气 （页岩气、煤层气、沼气）提纯液化设备，主要应用于天然气、石油化工等行 业。

根据中国证监会颁布的《上市公司行业分类指引》（2012 年修订），公司 业务属于“C 制造业”中的子类“C34 通用设备制造业”；根据《国民经济行 业分类》（GB-T4754-2017）分类标准，公司业务属于“C34 通用设备制造业”中的“C3463 气体、液体分离及纯净设备制造业”。

三、竞争对手

深冷技术行业的市场化程度较高。从全球来看，美国、德国、法国等国家 整体技术水平较高，经过一百多年的发展，涌现出德国林德集团、法国液化空 气集团、美国空气产品公司等集深冷技术研究、设备制造和工程安装及工业气 体生产、销售为一体的大型跨国企业集团，其年销售额均较高，市场集中度整 体较高。

从国内来看，深冷技术行业从上世纪 80 年代开始随着我国工业气体行业及 下游应用领域的发展而呈现快速发展，行业整体市场化程度较高，空分设备的 市场参与主体既包括德国林德集团、法国液化空气集团、美国空气产品公司等 跨国企业集团，也包括杭氧股份、本公司、四川空分、开封空分等国内知名企 业；LNG 装置的市场参与者主要为本公司、四川空分、中泰股份、深冷股份等 国内知名企业。目前，国内企业的技术水平已和跨国企业集团接近，部分技术 领域达到国际先进水平，并凭借政府的国产化政策支持以及价格优势在国内市 场占有相当的市场份额。行业市场供求和竞争状况具体如下：

从上表分析看，发行人是我国主要的空分设备制造企业之一，《2020 年气 体分离设备行业统计年鉴》显示，发行人 2019 年空分设备氧容量市场占有率为 9.72%，居行业第 4 位。市场占有率前三名分别为杭氧股份（35.66%）、液空杭 州（15.00%）、四川空分（11.89%）。与同行业竞争对手相比，公司成立时间 较短且为民营企业，而杭氧股份、四川空分成立时间较长，为国有企业，液空 杭州为跨国公司在华设立的子公司，与杭氧股份、液空杭州、四川空分等相 比，公司在项目案例经验、技术沉淀、资金实力等方面尚存在一定差距。杭氧 股份、四川空分为国有企业，液空杭州为外资品牌，因此国有大型冶金、石化 等项目在招投标时，其具有一定优势，而作为民营企业，公司相对处于弱势。

近年来通过引进人才、消化吸收先进技术等方式，公司不断提升技术创新 和装备制造水平，研发团队不断壮大，设备等级不断突破，已成为国内具有 8 万等级及以上空分设备制造能力的企业之一。作为民营企业，与国有企业杭氧 股份、四川空分及跨国公司法国液化空气集团相比，公司具有机制灵活、市场 反应快等优势，积极抓住行业及国家发展战略，近年来在大型及特大型空分设 备、LNG 装置领域、新能源及新材料领域、以及“一带一路”拓展海外市场领 域，均取得了显著成效。

（一）公司在行业中的市场份额

公司目前是国内领先的空气分离设备制造企业，国内市场占有率始终保持 行业前列。2018 年度、2019年度，公司以制氧容量为统计口径计算的空气分离 设备的国内市场占有率分别为 7.15%、9.72%，居行业第四位。

根据《气体分离设备行业统计年鉴》的统计数据，2018年、2019年以制氧 容量为统计口径，本公司在空气分离设备行业的市场占有率情况如下：

根据《气体分离设备行业统计年鉴》的统计数据，国内具有 6 万等级及以 上制氧容量空分设备业绩的企业共有 4 家，分别为杭氧股份、液空杭州、林德 （杭州）和本公司。2018 年、2019 年具有 6 万等级以上空分业绩的公司统计如 下：

（二）行业内的主要企业

国外主要行业企业包括德国林德集团、法国液化空气集团、美国空气产品 公司等一批全球知名大企业。随着我国工业气体行业及下游应用领域的快速发 展，全球知名的气体设备与工程公司均已通过合资、独资等方式进入中国市 场。

德国林德集团，成立于 1879 年，全球领先的气体与工程公司，业务遍及 100 多个国家，主营业务包括工业气体、工程及物流服务等，德国林德集团 2020 财年实现销售收入 272.43 亿美元，净利润 26.26 亿美元；2021 年 1-6 月实 现销售收入 148.27 亿美元，净利润 18.95 亿美元。（数据来源：德国林德集团 年报，网站 http://www.linde.com.cn/）

法国液化空气集团，成立于 1902 年，全球工业与医疗保健气体、技术和服 务领域的领导者，主营气体及服务、工程制造等，2020 年度集团销售额为 200 亿欧元，净利润为 22.42 亿欧元；2021 年 1-6 月集团销售额为 108.46 亿欧元， 净利润 为 12.39 亿欧元。 （数据来 源：法国 液化空气 集团年报 ，网站http://www.cn.airliquide.com/）

美国空气产品公司，成立于 1940 年，是一家居世界领先地位的工业气体供 应商，主营工业气体、功能材料、设备及技术，2020 年度销售收入 88.56 亿美 元，净利润为 19.31 亿美元；2021 年 1-6 月销售收入 48.77 亿欧元，净利润为9.65 亿欧元 。 （ 数 据 来 源 ： 美 国 空 气 产 品 公 司 年 报 ， 网 站http://www.airproducts.com）

国内主要行业企业有杭州制氧机集团股份有限公司、开封空分集团有限公 司、四川空分（集团）有限责任公司、杭州中泰深冷技术股份有限公司、成都 深冷液化设备股份有限公司及本公司等。

杭州制氧机集团股份有限公司，成立于 2002 年，注册资本 96,460.3777 万 元，主要从事空气分离设备、工业气体产品和石化设备的生产及销售业务， 2010 年 6 月在深交所上市，股票代码 002430。2020 年实现营业收入 1,002,076.81 万元（其中，设备销售 429,615.19 万元），净利润 90,629.35 万 元；2021 年 1-6 月实现营业收入 561,713.94 万元（其中，设备销售 229,079.57 万元），净利润 72,716.76 万元。（数据来源：杭氧股份 2020 年度报告及 2021 年半年度报告）

开封空分集团有限公司，成立于 1997 年，注册资本 74,640.954568 万元， 是中国空分装备制造业的骨干企业之一，主要产品为成套大中型空分和气体液 化配套设备、高压绕管换热器、金属组装式冷库、化工用压力容器、环保设备 与工程及以液氮洗、碳氢分离等为代表的各种化工气体低温分离设备。（数据 来源：开封空分集团有限公司网站 http://www.kfas.com.cn/）

四川空分设备（集团）有限责任公司，成立于 1972 年，注册资本 12,800 万元，主营成套空分设备、天然气成套设备、低温液体贮运设备及工业气体 等。（数据来源：四川空分设备（集团）有限责任公司网站http://www.saspg.com）

杭州中泰深冷技术股份有限公司，成立于 2006 年，主营业务为深冷技术的 工艺开发、设备设计、制造、销售和燃气运营，主要产品为燃气、板翅式换热 器、冷箱和成套设备，具体包括燃气销售、LNG 成套装置和冷箱、液氮洗冷 箱、空分冷箱、乙烯冷箱、轻烃回收冷箱及板翅式换热器等，2015 年 3 月在深 交所上市，股票代码 300435。2020 年实现营业收入 197,750.02 万元（其中，深 冷技术设备行业 45,574.74 万元），净利润 19,326.87 万元；2021 年 1-6 月实现 营业收入 113,622.59 万元（其中，深冷技术设备行业 34,924.79 万元），净利润12,471.78 万元。（数据来源：中泰股份 2020 年度报告及 2021 年半年度报告）

成都深冷液化设备股份有限公司，成立于 2008 年，注册资本 12,469.1993 万元，主营业务是为客户提供天然气液化工艺包及处理设备，核心产品是常规 天然气及非常规天然气液化工艺包及设备、储存设备及加气系统等。2016 年 8 月在深交所上市，股票代码 300540。2020 年深冷股份实现营业收入 51,872.36 万元，净利润 1,376.77 万元；2021 年 1-6 月实现营业收入 16,742.27 万元，净利 润 377.91 万元。（数据来源：深冷股份 2020 年度报告及 2021 年半年度报告）

3、发行人产品的市场地位

公司自成立以来，通过多年的设计、生产及工程项目实践，已发展成为国 内深冷装备行业内的知名企业之一。从产品应用领域来看，公司是国内少数几 家跨空气分离设备、液化天然气装置两个领域，且在两个领域均有一定的市场 占有率的内资企业之一；从销售地域上来看，公司产品不仅在国内占有一定市 场占有率，而且还积极响应“一带一路”、装备制造业“走出去”等国家政 策，拓展至日韩、欧洲、中东、东南亚、中亚及南美等地区，并具有一定的知 名度；从产品技术指标来看，公司凭借多年的技术积累及制造技术创新，在大 型空分设备领域具备较强的市场竞争力。2018 年 8 月，由公司为主起草的“浙 江制造”团体标准《钢制绕管式热交换器》顺利通过评审，该标准结合了当前 国际上绕管式热交换器的新技术发展趋势和国内绕管式热交换器产业发展现 状，将助力提升我国绕管式热交换器的制造水平及市场竞争力。

四、发行人报告期的主要财务数据及财务指标

                                     2022年3季度                                                                     2021

营业总收入(元)                  12.72亿                                                                      14.46亿

净利润(元)                           1.12亿                                                                         1.60亿

扣非净利润(元)                    1.05亿                                                                          1.30亿

发行股数 不超过4,000 万股

发行后总股本 不超过16,000万股

行业市盈率:30.21倍(2022.12.29数据)

同行业可比公司静态市盈率估值(不扣非):31.92(杭氧股份)、-(蜀道装备)、20.73(中泰化学)去除极值26.33

同行业可比公司动态市盈率估值(不扣非):23.19(杭氧股份)、251.89(蜀道装备)、17.63(中泰化学)去除极值20.41

公司EPS静态不扣非:1.0000

公司EPS静态扣非:0.8125

公司EPS动态不扣非:0.9333

公司EPS动态扣非:0.8750

拟募集资金75,000.00万元,募集资金需要发行价18.75元,实际募集资金:7.46亿元.

募集资金用途: 

1月发行新股数量3支。11月发行新股数量支。

机械设备 -- 通用设备 -- 其他通用设备

所属地域：浙江省

主营业务：致力于深冷技术领域，从事各类深冷技术工艺的开发及深冷装备的设计、制造和销售，为客户提供深冷系统整体解决方案。    

产品名称：空气分离设备 、液化天然气装置 、FLNG（浮式液化天然气）用绕管式换热器 、煤化工用绕管式换热器 、大型液化天然气用绕管式换热器 、医用绕管式换热器 、特种绕管式换热器 、甲烷分离冷箱 、乙烯冷箱  、丙烷脱氢冷箱 、CO-H2 分离冷箱 、液氮洗冷箱 、轻烃回收设备 、氦气提纯及液化设备 、氢气提纯及液化设备 、二氧化碳提纯及液化设备 、8万等级空分设备 、6万等级空分设备 、常规天然气液化提纯设备 、化工尾气（如裂解气 、焦炉气 、合成气等）分离提纯液化设备 、非常规天然气（页岩气 、煤层气 、沼气）提纯液化设备    

实际控制人：葛浩俊、葛浩华、葛水福 (持有杭州福斯达深冷装备股份有限公司股份比例：46.42、40.49、1.67%）

上市首日股价20%22.38元,44%26.86元,流通市值:10.74(上海主板)

行业市盈率预估发行价:24.55元，可比公司预估市盈率发行价静态:21.39元，可比公司预估市盈率发行价动态:16.58元。

实际发行价:18.65元,发行流通市值:亿,发行总市值:亿.

价格区间19.05元,最高21.64元,最低16.45元.是否有炒作价值:无

上市首日市盈率:28.78倍.行业市盈率是否高估: 否 可比公司市盈率是否高估: 是

同行业可比公司动态市盈率估值(不扣非):23.19(杭氧股份)、251.89(蜀道装备)、17.63(中泰化学)去除极值20.41

是否建议申购: 核准制，目前基本是躺赢局，要了。

你是否有战略配售:无

股是否有保荐公司跟投:无

预计年报业绩：净利润1.500亿元至1.800亿元，变动幅度为-6.35%至12.38% 全年EPS1.1250年报pe23.88  

1、深冷技术行业发展历程2、深冷技术行业发展现状

上市首日开盘价,溢价率%,流通市值,开盘价估值

关键字:空 气分离设备、液化天然气装置、绕管式换热器、化工冷箱和液体贮槽等深冷装 备。

发行公告可比公司:福斯达、杭氧股份、中泰股份、蜀道装备

减震降噪领域领域竞争对手:福斯达、杭氧股份、蜀道装备、中泰股份。

​其他通用设备四级行业:50家

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