短期需求承压，23Q1后有望逐步修复。2022年我国汽车行业先后经历了疫情反复、供应链受限、原材料价格上涨等重重考验，2022年1-11月国内汽车产销分别完成2462.84万辆/2430.24万辆，同比+6.12%/+3.31%；乘用车产销分别完成2170.17万辆/2129.25万辆，同比+14.75%/+11.52%。与往年同期相比，四季度受到全国多地疫情反复的影响，汽车产销略显疲态，增速边际递减。22年购置税减半优惠政策的推出对车市增长起到明显促进作用，但下半年疫情反复在一定程度上影响了政策的实施效果，需求端承压。关于购置税及新能源补贴政策是否延续，相关政策文件或将在23年初正式出台，我们预计需求有望在23Q1见底，后续逐步修复。

　　需求中枢向上，自主品牌崛起，新能源有望延续强势增长。虽然22年11月国内汽车产销增速收窄，但仍有两处明显改善：1）乘用车市场自主品牌市占率提升延续，11月自主品牌市占率达54.4%，1-11月累计份额达49.2%；2）新能源汽车产销量持续提升，11月产销分别完成76.62万辆/78.49万辆，同比+68.23%/+75.13%，1-11月产销累计完成622.78万辆/604.10万辆，同比+104.70%/+100.89%，11月新能源汽车市占率达到33.72%。

　　我们认为2023年汽车行业整体需求中枢向上，国内新能源汽车销量预计952万辆，乘用车917万辆，商用车35万辆。主要由于：1）全国疫情防控政策持续优化，带动需求边际改善；2）芯片、电池原材料等关键物料的短缺情况缓解，已不是供给端的限制性因素；3）新能源购置税减免政策确定延续到23年底，燃油车购置税政策及新能源国补有望部分递延，实现平稳过度，刺激需求进一步释放。

　　 2023年“分化”是主旋律。我们认为2023年愈加激烈的竞争格局将伴随着分化：1）燃油与新能源分化；2）新能源内部分化，凸显头部效应；3）零部件企业内部分化。

　　看好电动化、智能化相关的整车及零部件公司。1）关注坚定电动化、智能化转型，并且新能源产品市场份额稳步提升的自主品牌；2）掌握混动核心技术并有新车型/平台布局的整车公司；3）深耕智能座舱、智能驾驶、高压快充等核心技术领域，产品换代+平台化建设初步完成，现金储备较为充足，近期回调较多的新势力造车企业；4）受益于智能化、电动化发展的零部件龙头，以及配套相关优势企业的零部件公司。

　　整车：推荐【比亚迪】、【长安汽车】、【广汽集团】、【长城汽车】、【吉利汽车】、【理想汽车】；建议关注【蔚来汽车】、【小鹏汽车】。

　　零部件：智能驾驶推荐【经纬恒润】（电子组联合覆盖）、【德赛西威】（计算机组联合覆盖）、【科博达】；智能座舱推荐【华阳集团】（通信组联合覆盖）、【均胜电子】，建议关注【上声电子】；轻量化推荐【文灿股份】、【广东鸿图】，建议关注【爱科迪】；热管理建议关注【银轮股份】、【松芝股份】、【三花智控】（家电组覆盖）；特斯拉产业链推荐【旭升集团】、【拓普集团】；电驱动推荐【英搏尔】、【欣锐科技】，建议关注【巨一科技】、【汇川技术】（电新覆盖）；空气悬架推荐【保隆科技】、【中鼎股份】；线控制动推荐【伯特利】；内外饰建议关注【常熟汽饰】、【星宇股份】、【松原股份】、【继峰股份】。

　　配套优势企业的推荐【旭升集团】、【文灿股份】，建议关注【华懋科技】（电子组覆盖）、【万通智控】、【秦安股份】等。

　　风险提示：汽车行业景气度下行风险，新能源汽车行业景气度下行风险，新能源汽车渗透率提升不及预期，智能驾驶渗透率提升不及预期，缺芯、疫情以及上游原材料大幅上涨影响汽车产量，供给受限，技术与产品迭代风险、测算具有主观性。