[东方机械]杰瑞股份: 22年业绩预告超预期，市场的担忧将逐渐缓解

(1)22业绩预告:公司预计22年归母净利润20.26-24.58亿元，同比增长30-55%。中位数22.42亿，此前市场担心汇兑、减值的不利影响，本次业绩中位数略超市场预期;

(2) 22Q4 业绩5.31-9.63亿元，同比21-119%，中位数7.47亿，同比增长70%;

(3)景气+盈利双双向好:从过往订单看，我们预计公司22Q4收入也取得较好增长，同时在公司费用控制下，管理销售费用率继续下降;

(4)市场对杰瑞将逐渐改观:此前股价表现主要反映北美、中石油订单落地缓慢，并担心管理层换届衔接。①经过公司对北美考察后，发现未来3年北美涡轮电驱设备渗透率将持续提升，市场需求很好。②近期公司也将推进多家北美客户洽谈。③虽然中石油项目因疫情而略有延后，但此部分仍将在Q1确认。④在能源安全和技术进步推动下，我们预计中石油在申报/未招标项目可能不低于22年。⑤原董事长已经回国与新董事长交接，公司运行非常顺利;

(5) 关于订单:我们估算22年订单同比下降10+%，但是在扣除21年KOC工程订单后的22年订单其实略增，再假设把中石油原定订单放在22年的话，则22年订单增长15%。我们预计23H1公司仍有望签订中石油/北美新订单，整体订单增速将推动业绩上行。目前杰瑞对应23年不到12xPE，建议重视。