Q4 营收稳健增长，利润同增四成。公司 Q4 营收 27.66 亿元（+16.40%）， 得益于金融数字化转型升级，疫情冲击下收入端仍保持稳健增长。公司 利润端实现较快增长，一方面，公司 2022 年非经常性损益-432 万元（2021 年为-5.17 亿元）、Q4 非经常性收益 3.15 亿元（2021Q4 为 1.08 亿元）， 同比大幅增加，Q4 归母净利 10.76 亿元（+37.89%）实现快速增长，业绩 弹性明显恢复。另一方面，得益于公司严控成本费用，Q4 扣非净利 7.61 亿元（+13.25%）。 

券商 IT 投入力度加大，中长期需求充足。23 年 1 月初，中证协向券商下 发《网络和信息安全三年提升计划（2023-2025）》征求意见稿，要求有 条件的券商未来三年 IT 平均投入金额不少于平均净利润的 8%或平均营 收的 6%（2021 年为 5.1%），并明确要求有条件的券商积极推进新一代 核心系统建设和技术架构的转型升级工作，加快信息系统上云，上云不 低于 60%。政策驱动下，行业有望进入新一轮替换升级周期，中长期需 求明确，同时资本市场改革、全面注册制推出等将持续释放红利，公司 作为行业龙头，有望充分受益。  金融信创大力驱动，业绩表现有望再提升。我们预计 2023 年金融信创的 高峰投入仍将延续，金融试点机构信创采购比例将进一步提高，行业信 创采购节奏将提速。公司核心产品均已完成信创适配， UF3.0 在东方证 券、光大证券上线并验证，O45 在华泰证券上线，核心产品得到持续验 证，规模化落地在即。此外，公司控费成效有望延续，利润弹性将进一 步释放。 

估值 

预计 2022~2024 年净利润为 10.9/16.7/21.1 亿元，EPS 为 0.57/0.88/1.11 元（考 虑疫情影响下调 19%~37%），对应 PE 分别 83、54 和 43 倍。