机顶盒有望融合“文心一言”，打造智能家庭中心：公司在中国移动 2023 年智能机顶盒产品集中采购 4320 万台当中份额占比 28.39%，相比 2022 年 3570 万台中标 23.91%，总量同比提升 43.7%，维持排名第一；创维集团旗下的酷开科 技智能盒子已接入百度“文心一言”，公司在 AI 领域一直以来与百度合作紧密， 创维小度 AI 盒子后续有望接入“文心一言”，机顶盒正在向融合计算机视觉、自 然语言处理和语音识别的数字智能盒子升级，成为智能助手与家庭娱乐中心。 

宽带连接设备构建数字基座，与运营商合作日益紧密：2023 年 3 月 3 日， 公司中标移动智能家庭网关 5 个标包，综合中标量达 503 万台，占比 19.12%，排 名第一。公司与运营商深度合作，加快千兆光网协同建设，深入推进 IPv6 规模部 署和应用，核心产品 GPON/10GPON/WiFi-5/ WiFi-6 迅速提升为运营商核心供应。 当前全球网络向大带宽、高速率、低时延发展，中国“双千兆”计划持续推进，截 至 2022Q4 中国千兆以上网络用户数占比达 15.6%，相比 2022 年初的 6.4%大幅提 升，随着数字中国“2522”顶层设计提出，打通数字基础设施大动脉、畅通数据资 源大循环将成为数字中国建设基础，公司宽带连接设备加速部署将助力数字中国 落地。 

VR 平台建设成效显著，叠加 AIGC“创作者经济”，元宇宙再迎新机 遇：公司自研的全球首款短焦 VR 一体机 Pancake 1C 已量产销售，Pancake 1 将 于 2023 年 6 月发布，其分辨率将提升，并增加手势识别和 VST（Video See-Through） 功能。公司加速推进 VR 产业生态建设，除体育赛事、演艺娱乐等 VR 直播之外， 在全球范围内实施虚拟现实+教育培训、智慧城市、工业生产、文化旅游、融合媒 体等多场景应用，并积极建设内容社区，提供互动式体验。2023 年以来，ChatGPT 引领的 AIGC 商用化浪潮加速推进 AI 创作，未来广大用户在元宇宙空间中进行 AIGC 创作，使得虚拟资产的创造、交易与流转将成为可能。我们认为，AIGC 将 赋能元宇宙生态建设，构成数字经济建设的重要环节，公司作为国内头部 VR 头 显设备商与内容提供商将优先受益。 

投资建议：公司传统业务机顶盒有望与百度“文心一言”融合，宽带业务中标大 额订单，VR 业务叠加 AIGC 有望构建产业新生态。我们预测公司 2022-2024 年实 现收入 125.73、155.49、190.69 亿元，实现归母净利润 8.20、10.25、12.64 亿元， 对应当前 PE 估值分别为 25x、20x、16x，维持“增持”评级。 

风险提示：运营商集采量不及预期的风险；宏观经济波动的风险；原材料价格大 幅波动的风险；VR 新产品推广不及预期的风险。