事件:利润4.公司发布86亿元,2yoy 2年业绩快报,-11.62%。其中,22年全年Q4公司实现营收实现营业收入28.47.99亿元,亿元,yoy yoy19.05%-1.54%;实现归;实现归母净母净利润1亿元,yoy12.51%。受外部环境影响,公司全年收入及利润表现略低于预期。
点评:受外部环境影响全年营收下滑,但Q3-4公司营收增速有所修复。公司传统业务激光切割运控系统,受行业需求景气下滑等因素影响有所减缓;在新兴业务切割头及智能焊接方面,公司加大技术研发以及市场开拓的投入,不断调整产品结构,扩大优势产品销售并取得突破,全年营收同比增速略有下滑(yoy-1.54%)。分季度来看,Q1-4营收增速分别为1.40%/-21.66%/1.72%/19.05%,随着物流供货等恢复及行业需求修复,下半年公司营收增速有所提振。
通用制造业需求有所复苏,公司新产品逐步进入放量期。根据国家统计局数据,2023年2月,PMI制造业采购经理指数/生产指数/新订单指数(%)分别为52.6/56.7/54.1,均修复至荣枯线以上、达到近12月以来最高水平,制造业景气复苏趋势明显。激光切割设备作为加工效率更快、精度更高的产品,对传统切割设备替代率不断提升,增速有望高于一般制造业需求,从而拉动公司运控软件需求提速。此外,公司智能切割头及智能焊接新业务进展顺利,切割头业务与软件协同效应显著、客户口碑及认可度较高,业务将维持较高增速;焊接业务在客户端测试完善、在机器换人背景下,未来有望迎来规模放量。
下调22年盈利预测、维持23-24年盈利预测,维持买入评级。依据公司业绩快报数据,我们下调22年盈利预测,给予22年归母净利润4.87亿(之前预测5.28亿),考虑到制造业需求景气复苏及智能切割头步入量产、焊接运控验证将取得新突破,故维持23-24年盈利预测水平,给予公司23-24年归母净利润6.83、9.70亿;当前股价对应22-24年PE分别为55、39、27X。股权激励计划推出,激励相容彰显公司中长期信心,维持买入评级。
风险提示:行业景气修复不及预期的风险;行业竞争加剧的风险;切割头及智能焊接新产品放量不及预期的风险等。