安踏专业为本、品牌向上稳步落地；Fila经过调整重拾发展节奏；户外品牌延续高增成长。安踏集团在品牌管理，渠道发展，商品研发等方面依旧保持业内最强实力。

■过去两年市场担心集中在Fila，其业务较大程度受高线城市疫情拖累，展望未来影响不再。同时，集团对于Fila调整效果逐步显现，中长期400-500亿生意目标不变；2023年双位数增长充满信心；OPM目标20%中段。

■Fila2022变化明显：专业运动占比（30%+）提升、鞋零售（+10%）领跑、线上表现（+30%）突出；FILA KIDS坚持高端，竞争格局佳；FUSION重塑（新年轻运动生活和街头运动心智）成功，副牌精准定位，高双增长。

■（户外）迪桑特、可隆持续亮眼表现，享赛道景气；迪桑特店效3000w+店铺19家，平均2500w，继续推出高尔夫线；可隆运营精进扭亏为盈；AMER加速兑现5个10亿欧目标，大中华占比提至15%；品牌矩阵能力稀缺。

■信心来自于环境不确定性大幅消除以及旗下品牌健康向上，我们继续看好新时代下国牌新机遇，预计23-24年利润分别为93、110亿人民币，PE分别为28X、24X。