价值增长 估值修复，有望形成双击。

1）一季报NBV增长确定。保险板块1Q23E 平均NBV将实现两位数增长 (1Q23E yoy 10%)：太保( 20%)＞友邦( 10%)＞平安( 8%)＞新华( 7%)＞国寿( 6%)；3.5%产品停售将激发客户刚兑财富管理需求，存款利率下调亦利好理财型保险销售。

2）二季度NBV预计提速。2Q23低基数助推上市险企NBV增长提速（1H23E yoy 20%）：太保(>30%)＞平安( 18%)＞新华( 15%)＞国寿( 12%)。

3）利润有弹性。受益I9& I17切换、权益市场回暖，预计1Q23E 利润同比：新华( 60%)＞太保( 42%)＞国寿( 32%)＞平安( 25%)＞财险( 17%)。

[庆祝]EV重启双位数增长，行业估值仍在底部。

1）NBV和投资修复将推动EV将实现10% 增长。

2）现A股4大险企23E PEV区间 0.33x(新华)~0.74x(国寿)，历史分位数 9.3% (新华)~25% (国寿)，板块估值在近十年13%分位数（23年 0.53倍）。

标的排序？1H看业绩增速、2H看资产端弹性。

行业复苏周期，短期把握业绩确定性 (太保、平安)，中期关注低估值 (新华)、高弹性(国寿、新华) 的配置机会。【太保、平安】1H NBV增速持续向好；【国寿】增额终寿占比最低，停售前后最为受益；【新华】估值最低、资产端弹性最大，业务修复弹性大。