其实一带一路受益的不只是高铁、基建，还有家电。

看一下一带一路国家家电出口情况。

根据国家统计局数据显示，一季度中国货物出口额同比增长8.4%，其中3月同比增长3.4%，显现出较强的增长韧性，而在欧美等发达国家受加息影响经济下行的背景下，一带一路沿线国家及RCEP成员国或成为贡献。我们选取RCEP部分国家（印度尼西亚、马来西亚、菲律宾、泰国、新加坡、文菜、柬埔寨、老挝、缅甸、越南）以及一带一路部分国家（巴基斯坦、哈萨克斯坦、塔吉克斯坦、吉尔吉斯斯坦、乌兹别克斯坦、伊朗、耳其、埃及）探讨我国家电向上述国家或地区出口情况。

从23M1-2数据来看，冰洗、彩电、厨小等品类在一带一路部分国家表现较好，而彩电、吸尘器等品类在RCEP部分国家表现较好。

大家电：根据海关总署的数据，23M1-2我国对RCEP部分国家空调出口额同比5.36%（22Q4同比+17.46%），对一带一路部分国家空调出口额同比-25.99%(22Q4同比-19.19%）；23M1-2我国对RCEP部分国家冰箱出口额同比.29%(22Q4同比+19.35%），对一带一路部分国家冰箱出口额同比+45.96%(22Q4同比+12.93%);23M1-2我国对RCEP部分国家洗衣机出口额同比-2.57%（22Q4同比+10.67%），对一带一路部分国家洗衣机出口额同比+103.68%(22Q4同比+102.33%）；23M1-2我国对RCEP部分国家彩电出口额同比+59.99%(22Q4同比+5.75%），对一带一路部分国家彩电出口额同比+46.91%(22Q4同比+2.5%）。分品类来看1-2月空调出口上述国家及地区表现较弱，而冰洗及彩电均表现亮眼，其中一带一路国家出口均保持高增，而RCEP国家仅彩电增速较好。但同时从出口额的角度来看，对比RCEP国家，我国出口一带一路国家空冰洗额仍偏低。

厨电：根据海关总署的数据，23M1-2我国对RCEP部分国家油烟机出口额同比1.9%(22Q4同比+0.99%），对一带一路部分国家油烟机出口额同比+22.46%(22Q4同比20.03%);23M1-2我国对RCEP部分国家燃气灶出口额同比+14.64%(22Q4同比+32.27%），对一带一路部分国家燃气灶出口额同比-3.22%（22Q4同比+56.98%）。整体来看23M1-2我国对上述国家及地区厨电出口表现环比不及22Q4。

小家电：根据海关总署的数据，23M1-2我国对RCEP部分国家厨房小家电出口额-5.4%（22Q4同比-3.02%），对一带一路部分国家厨房小家电出口额同比+280.88%(22Q4同比+240.87%）；23M1-2我国对RCEP部分国家吸尘器出口额同比+47.23%(22Q4同比+29.34%)，对一带一路部分国家吸尘器出口额同比+18.63%（22Q4同比+17.62%)。分品类看厨房小家电出口额在一带一路部分国家维持较高增速，而吸尘器在RCEP国家出口额持续向好。

家电行业基本面迎来变化：

1）23Q1原材料延续下降趋势。Q1铜/铝/塑料/钢原材料成本分别同比11/-27/-15/-16%。

2）23Q1人民市兑美元平均汇率同比贬值7.26%。我国家电出口结算多使用美元结算，人民币兑美元的贬值趋势可以为家电上市公司带来一定的汇兑收益。

3）22年消费需求疲软叠加原材料成本上涨等因素倒逼企业加大降本增效的力度，推动产品结构升级，随着经济和消费者需求逐步反弹，23Q1家电企业收入有望稳健复苏，盈利弹性充分释放。

4）家电行业中不乏国央企背景的企业，如海信家电、海信视像、四川长虹、长虹美菱、春兰股份、深康佳等。我们认为，随着企业内部结构的调整、经营战略的明确、激励措施的发布，这些国企背景的家电企业在效率和盈利改善方面或将拥有较大的改善空间。

投资建议：维持行业“看好”评级。关注具有较高估值弹性的格力电器（8x);积极关注存在国企效率改善预期的海信家电（21x）、海信视像（15x）、长虹美菱（20x）、长虹华意（16x）；二季度积极关注业绩兑现度较高的小家电行业，推荐小熊电器（27x），积极关注有望受益于出口回暖的新宝股份（13x），关注受益于铜铝等原材料成本下降的零部件企业盾安环境（18x）。

近期家电板块几乎每天都有涨停板，一方面是消费复苏，一方面是一带一路的家电出海的业绩增量。格力电器已经趋势走出来了。

如果考虑一带一路国家市场，那么家电行业的星辰大海才刚刚开始。