【安信家电张立聪】海容冷链：被低估的成长性
夜长梦山
2023-05-04 22:34:40
【安信家电张立聪】海容冷链：被低估的成长性
根据公告，海容预计2023年收入增速10.2%~15.3%。我们回顾海容历史预测，除了2022年疫情导致公司销售不及预期，2020~2021年海容实际销售均高于预测收入。
疫情后，大客户持续开拓市场、中小客户订单回补，2022~2023Q1海容冷冻柜收入增速为13%/20%+，冷冻柜仍有成长性。
随着消费恢复、客户结构变化，我们预期公司Q2冷藏柜销售会有所恢复。若不考虑个别企业自身变化影响，我们推算，2022年公司冷藏柜与商超展示柜合计收入增速约为16%左右（表观合计收入增速-3%）。
公司2023年盈利能力有望好于2022年，主要因：1）优质客户占比提升，产品均价上行；2）原材料价格下行，毛利率恢复；3）股权激励费用少于上年同期；4）随着业务规模扩大，智能售货柜业务毛利率也在不断提升。
风险提示：成本上涨
详见/海容冷链：被低估的成长性
张立聪2023/5/4
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海容冷链
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