一、本栏没有收到曼恩斯特的官网，上传一片曼恩斯特官微的文章加深理解。
深圳市曼恩斯特科技股份有限公司
佚名2022-04-25
近日，深圳市曼恩斯特科技股份有限公司完成入会流程，正式成为深圳市电池行业协会会员单位。
近日，深圳市曼恩斯特科技股份有限公司完成入会流程，正式成为深圳市电池行业协会会员单位。
深圳市曼恩斯特科技股份有限公司是一家专注于高精密狭缝式涂布技术工艺设计与研发，向客户提供涂布整体技术解决方案的高新技术企业；主要从事高精密狭缝式涂布模头、涂布设备及涂布配件的研发、设计、生产、销售。
公司致力涂布技术发展，产品包含高精密狭缝涂布模头及配件、涂布液输送系统、涂布高能效干燥系统、涂布关联性特种材料等，是国内首家锂电池涂布模头的研发制造商，也是锂电池涂布模头进口替代的主要制造商，其中高精密狭缝涂布模头产品的技术指标比肩国际同行，一些新型涂布技术跻身国际前沿。同时，积极拓展其他涂布领域，如MLCC、光学膜钙钛矿、氢燃料等，并取得有效成果。
秉承着“让涂布变得简单”的愿景，公司在精益生产、信息化建设及研发平台搭建等方面持续投入，通过了ISO9001质量管理体系认证、ISO14000环境管理体系认证及贯标认证，并筹建了国内一流、国际领先的涂布工程中心，服务了包括特斯拉、大众、比亚迪、宁德时代、宁德新能源在内的国内外知名客户，积累了丰富的行业经验。
积累沉淀实用新型专利及发明近百项荣获国内知名锂电媒体评选的动力电池辅助设备优秀品牌荣获广东省守合同重信用企业年度创新技术产品奖
领先的涂布实验室、多样化涂布设备为客户提供安全可靠的各类新工艺、新装备的实验需求
建有流体仿真实验室，流体分散实验室，样品电池分析实验室、材料实验室、卷材类涂布实验室、平板类涂布实验室。
涂布设备：
覆盖锂电池前端极片制作所有设备，同时包含平板涂布/卷材类涂布应用测试设备。
人员配备：
机械设计、材料学、流体力学、自动化控制技术和软件算法等多学科应用科研人才规模超100人，均具有丰富的研发和生产经验。
二、
中金企信国际咨询公布的《2022-2028年中国挤压涂布模头行业市场全景调研分析及投资可行性研究预测报告》年挤压涂布模头行业国内外重点企业发展战略研究及市场需求规模前景预测
2022年挤压涂布模头行业国内外重点企业发展战略研究及市场需求规模前景预测
（1）狭缝式挤压涂布模头结构：狭缝挤压涂布模头技术是一种先进的预计量涂布技术，能获得较高精度的涂层，目前，锂离子动力电池行业已经普遍采用狭缝挤压式涂布技术制造电池极片。（单层）狭缝式挤压模头由上模、下模以及安装在上模和下模之间的垫片组成。
涂布过程中，在压力作用下，一定流量的浆料从挤压头上料口进入模头内部型腔，并形成稳定的压力，涂液从上、下模之间的缝隙挤出，与移动的基材之间形成液珠并转移到基材表面，形成湿膜。
（2）挤压涂布模头分类：涂布工艺是改变和完善材料表面特性的重要加工工艺，而随着科学技术的不断发展，涂布工艺更成为许多重要功能性材料研究开发过程中不可或缺的重要工艺技术手段。涂布模头市场分类相对较多，可以按照模头结构、功能、调节方式分类。
2015年前后国内企业开始涉足锂电涂布模头市场。其中深圳市曼恩斯特科技股份有限公司作为行业的一匹黑马，成长迅速，公司通过持续的研发投入，使得产品性能开始接近日美设备企业。再加上公司持续的技术投入及高效的售后服务，赢得了行业头部客户良好的口碑，深圳市曼恩斯特科技股份有限公司在锂电涂布模头新增市场的占有率不断攀升，并成为国内主流电池企业最主要的狭缝式涂布模头供应商，推动了整个模头行业国产化替代的过程。
其后，在深圳市曼恩斯特科技股份有限公司的带动下以及锂电池产业链降本压力下，国内其他涂布模头企业开始出现，如上川精密、东莞松井等。作为国内模头企业代表，根据GGII调研数据显示，2020年曼恩斯特在国内锂电涂布模头行业中市场份额稳居国内企业第一位。
（4）锂电狭缝式涂布模头市场规模：随着国内新能源汽车产业的发展，动力电池需求也快速增长，拉动国内涂布机及涂布模头市场规模增加。2020年中国锂电涂布模头市场规模同比增长7.7%，为7亿元。主要是受宁德时代、比亚迪、国轩高科、中航锂电等国内主流动力电池企业扩产带动。随着2020-2023年锂电池进入新一轮扩产期，未来三年锂电涂布模头市场规模有望持续10%以上速度增长。2025年中国锂电涂布模头市场规模将达14亿元，2020-2025年CAGR为14.87%。
（5）狭缝式涂布模头竞争格局：受疫情影响，虽然2020年上半年锂电池行业市场低迷，尤其是动力锂电池装机量同比出现大幅下滑。但进入2020年下半年后，新能源汽车市场开始强势复苏并实现增长，再加上其他下游应用终端延续上半年强劲的增长势头，使得市场对行业前景进一步看好。再加上主席提出的我国碳达峰及碳中和远期目标，使得整个新能源产业发展的环境进一步向好。为满足潜在快速增长的市场需求，国内锂电池企业扩产力度加快，尤其是头部锂电池企业产能扩张速度远超预期，这也带动上游设备市场的增长，而与头部锂电池企业保持持续紧密合作的模头企业也因此受益。
中金企信统计数据显示，从2020年国内涂布模头企业营收来看，日本松下、日本三菱分别占据中国市场第一、第二名，深圳市曼恩斯特科技股份有限公司居第三名，市场份额达到21%，深圳市曼恩斯特科技股份有限公司占据本土企业第一名；紧随其后的是美国EDI、上川精密（合资），分别占据第四、第五位。随着宁德时代、比亚迪、中航锂电等主流电池企业新一轮扩产潮来临，作为宁德时代、比亚迪等最主要模头供应商的深圳市曼恩斯特科技股份有限公司有望跃居中国锂电涂布模头市场第一的位置，进一步推动我国涂布模头国产化进程。
中金企信国际咨询公布的《2022-2028年中国锂电涂布模头市场动态监测及竞争战略研究报告》
2020年中国不同涂布模头品牌比重分析
（6）行业内的主要企业：在精密涂布模头领域，国外同行业企业主要包括日本三菱、日本松下、美国EDI等。国内同行业企业主要包括东莞海翔、东莞施立曼、东莞松井。
1、国外同行业主要企业：
①日本三菱：三菱综合材料株式会社成立于1871年，1917年在香川县直岛设置了拥有当地最新型反射炉的冶炼厂。作为硬质合金工具制造商，三菱综合材料株式会社运用其技术经验，于1981年首次开发出带硬质合金刀头的狭缝涂布模头，当时为用于制造录音带及磁带，开始制造以薄膜制造商为对象的凹版涂布方式的狭缝涂布模头。
1994年株式会社技术大手加工（现MMCRYOTEC株式会社）成立，同时接管狭缝涂布模头业务，于2000年打入液晶电视及个人电脑FPD（平板显示器）行业。并随着大型液晶面板以及锂离子电池等领域产品需求的变化而不断实施改进，始终在狭缝涂布模头行业保持着领导地位。
日本三菱是日本最早开始生产锂电池用涂布模头的生产企业之一，早期在中国涂布模头市场份额占据第一位置，最近几年受中国涂布模头企业的兴起，市场份额有所下降。
②日本松下：日本松下电器产业株式会社成立于1918年，主要业务涉足住宅、车载、元器件等多个领域，旗下生产的涂布模头以千分尺结构为主，依托自身强大的研发实力，目前已经成为锂电池涂布模头领域中的行业领先者，ATL是日本松下模头的客户之一。
③美国EDI：美国诺信（Nordson）于1954年在俄亥俄州成立。其涂布模头生产企业为2012年收购的美国EDI挤出模头公司（EDIHoldingsInc），美国EDI挤出模头公司是板材、薄膜、挤出涂层、缝口模头涂层及切粒用平模头的国际领先供应商。
公司设计并生产模头、共挤块、封口系统，真空箱和其它相关设备。公司的子公司包括位于德国Reichshof-Wehnrath的EDIGmbH股份有限公司和位于上海的EDI中国公司。EDI在美国、德国和中国设有工厂，专门改造该公司及其他供应商生产的模头，并在日本有一家许可改造厂。
2、国内同行业可比公司：
①东莞海翔：东莞市海翔精密机械有限公司成立于2013年3月，是一家机床+自动化系统和设备产销一体的企业。致力于做专业的工厂自动化加工方案，为有志于做大做强正处于转型升级中的企业提供机床+刀具+夹具+工业机器人+自动化系统集成技术的一站式服务。海翔公司十分注重环保理念，与国内外行业一线品牌公司和高校合作，整合了一套机床再造、技术升级、自动化改造的先进技术。可以为客户提供普通机床升级数控和数控机床升级自动化的技术服务。
②东莞施立曼：东莞市施立曼新材料科技有限公司成立于2016年2月，公司位于制造业名城东莞，交通便捷。公司现有员工80余人，厂区占地面积3000平方米。公司主营产品有挤压涂布头（双层模头/宽幅模头），全自动调节涂布头、涂布头维修/垫片，新宇宙NMP浓度检测仪等，在精密制造方面具有坚实的技术和丰富的工程应用经验。
③东莞松井：东莞市松井超精密机械有限公司成立于2019年4月，是一家集涂布模头研发、制造、服务为一体的高科技技术型企业。公司产品涵盖锂电阴阳极涂布、隔膜涂布、各类光学膜涂布、OCR涂布等领域。
松井致力于引领涂布行业变革，借鉴国外先进技术并与中国科学院理化技术研究所、中南大学等院校构建技术研发平台,具有一套科学、严谨的质量管理体系，为客户提供先进的技术服务和优质产品。
三、本栏的一点看法
1、按照上文中金企信国际咨询的测算，随着2020-2023年锂电池进入新一轮扩产期，未来三年锂电涂布模头市场规模有望持续10%以上速度增长。2025年中国锂电涂布模头市场规模将达14亿元，2020-2025年CAGR为14.87%。市场规模和成长空间相当有限。
2、国内松井公司技术来源相当强。曼恩斯特当年就是靠仿制起家的，模头的技术含量不是太高。曼恩核心技术未申报专利，就是怕说出来就会很容易被人利用。合资企业无锡上川精密的日方股东技术相当先进。竞争压力不可轻视。
3、至关重要的是，站在当前看未来，锂电行业已经进入成熟期，国内产能已经过剩。国外以美日欧韩为集团大搞供应链自主可控，其实质是围堵打压中国。可想而知，曼恩的市场扩展空间存在严重受限的风险，风险显而易见。至于燃料电池、半导体、钙钛矿前景从时间节点不确定，曼恩的入局之路，前有强手，后有追兵，外有外患。所以不要激动不要冲动。
4、买公司就是买企业家。下面转载文章暴光大股东积心处虑往兜里捞钱，值得小心。
下附一篇研究报告，请加鉴别。
深圳市曼恩斯特科主营产品“天花板”效应明显，利润空间或持续大幅滑坡
2022-06-15 14:27
曼恩斯特主要从事高精密狭缝式涂布模头及其配件、涂布设备的研发、设计、生产和销售，公司产品主要应用于锂电池生产设备、新能源装备等高端制造领域。
透过冰山上现象及行为，寻找冰山下秘密，《华声财报》研究员本期带您了解更多曼恩斯特招股书以外不为人知的故事……
三对夫妻大股东对内赚尽便宜
层出不穷的关联交易“肥水不流外人田”
据招股书，曼恩斯特的主要大股东是三对夫妻，公司共同实控人为唐雪姣（董事长）、彭建林（董事）夫妇，此外，刘宗辉（董事）、刘杰夫妇通过长兴文刀持股12.75%，王精华（副总经事）、谭利英夫妇分别通过长兴承礼和长兴曼恩斯（含唐雪姣）合计持股27.75%。三对夫妻还存在提前套现行为——在未实际缴纳500万注册资本认缴金情况下，于2020年进行股权转让，分别获利1050万元、1725万元和1725万元，收到4500万元相关款项之后，三对“爱钱如命”夫妻才与新股东共同完成注册资本补缴。
在公司发展历程中，三对夫妻可谓对内赚尽便宜，对外则是“肥水不流外人田”，不知是出于“围标”或“窜标”还是其他不可告人目的，公司实控人唐雪姣、彭建林夫妇联合创始股东设立了同业公司——深圳市旭合盛科技有限公司（以下简称“旭合盛”），旭合盛不仅同步生产高精密狭缝式涂布模头，而且套用曼恩斯特核心客户和供应商。期间，几人甚至将旭合盛股权全部“买断”后变为“空壳”接单公司，没有实际生产能力的旭合盛接到新订单后会由曼恩斯特接手进行代工，直至旭合盛于2019年被注销。
此外，公司昔日第三大供应商——深圳精之本与深圳市众汇智能合由大股东王精华（副总经事）胞兄控制，明显的关联交易之下，两者之间蹊跷的采购价格对于其他供应商形成不公平竞争，例如精之本2018年填充块供货价就比非关联公司上饶通用高出22.8%，但在加工垫片采购上正好相反，精之本供货价比上饶通用低出55.42%！
当意识到关联交易影响公司IPO后，曾因无法联系被列入经营异常名录的精之本最终于2021年9月被注销，众汇智能也同样由于无法联系被列入经营异常名录，并因质量问题案被当地行政部门通报批评，2020 年之后，公司才停止与众汇智能发生交易。
相关人士对《华声财报》研究员表示：曼恩斯特对精之本和众汇智能的采购价格存在利益输送嫌疑，鉴于公司频发关联交易以及各种“小聪明”前科，公司上市后是否会再发生有损投资人利益的事情，让人不免担忧。
过度捆绑宁德时代子公司或成营销“毒丸”
或致公司和投资者长期收益受损
受益于中国锂电池市场出现爆发式增长的大环境，彭建林、唐雪姣 夫妇2014年通过代理 国外涂布模头产品 销售安装起家 ， 逐渐 由代理商身份转为高精密狭缝式涂布模头、涂布设备及涂布配件 生产型企业 ， 2019年开始的规模化生产也 让公司成为 宁德时代、ATL宁德新能源、比亚迪、中航锂电 、璞泰来 等锂电巨头 供应商 。
为了和锂电巨头充分捆绑，实控人夫妻再次打起小算盘——与宁德时代子公司安脉时代签署紧密合作协议，约定由安脉时代向宁德时代推广公司千分尺全自动涂布模头，曼恩斯特的普通涂布模头作为独家配套部件提供给安脉时代，同时约定曼恩斯特的供货价格不得高于销售给第三方（中间服务商除外）80%。由此，曼恩斯特不再向宁德时代直接供货，看似公司通过安脉时代相对轻松拿到宁德时代的长期稳定订单，但公司毛利率水平由降74.45降至70.13%，长期来看，不仅公司与宁德时代直接合作被赚差价的“第三者”取代，而且和其他大客户的合作也出现若即若离“裂痕”，公司与宁德时代的不平等关联交易，或将损害公司和投资者长期收益。
虽然公司自认为通过安脉时代间接与宁德时代形成了紧密合作关系，《华声财报》研究员认为公司将发展寄托于第三方是一种非常危险且极其短视的行为，过度捆绑宁德时代子公司可能成为“毒丸”营销，“成也萧何，败也萧何”将提前暗示两者之间合作的最终结局。
数据显示：坚持三元技术的宁德时代近期面临严峻形势，2022年归母净利润同比下滑23.6%；扣非后的归母净利润同比下滑41.6%，由于总体产能超过市场实际需求45个百分点，加上部分车企开始直接介入电池生产，宁德时代曾经引以为傲的低利润营销模式护城河开始出现部分崩塌，专利保护壁垒效应也开始下降，对上游大宗以及下游车企的话语权逐渐减弱。业内一致认为宁德时代将继续通过低价换量策略保住市场规模，由此也将给上游供应商传递成本压缩压力。面对“中间商”安脉时代和宁德时代对于成本的”双重压榨“，曼恩斯特整体毛利率也将随之下降。目前，还不能排除安脉时代接下来的“狼子野心“——踢开曼恩斯特自行完成产业链闭合实现降本增效目标，此举或将引发连锁反应，比亚迪、中航锂电都有可能效仿。事实上，公司面临的危机已从数据中显现——
据招股书，在2018年-2021年上半年，曼恩斯特分别实现营收0.33亿元、1.22亿元、1.47亿元、0.93亿元，净利润分别为983.45万元、5907.46万元、6024.71万元、3171.38万元，公司对头部客户宁德时代及其子公司的销售金额分别为1044.47万元、7624.15万元、3076.30万元和1333.98万元，占年度销售额的比例分别为31.75%、62.75%、20.89%、14.41%。从上述数据来看，公司2020年营收、净利润增速均出现大幅滑坡，而这一切均指向宁德时代急剧下降的采购金额。
主营产品“天花板”效应明显
受行业巨头业绩暴雷影响，利润空间或持续大幅滑坡
高精密狭缝式涂布模头是锂电池生产涂布机的核心部件，涂布是锂电池生产前段工序的核心环节，目的是将正负极浆料均匀地涂覆在铝铜箔（正极铝箔，负极铜箔）上。国内涂布模头市场早期被日本松下、日本三菱、美国EDI等占据，曼恩斯特、东莞海翔、东莞施立曼和东莞松井等国内企业于2015年左右进入市场，虽然曼恩斯特在招股书中表示，公司目前超越美国EDI拿下市场“老三”地位，但不可否认的是，锂电涂布模头市场天花板效应明显，整体市场规模并不大，净利润增长面临较大压力。
据招股书，公司涂布设备在2021年上半年销量只有25台，仅为2020年全年销售的25%，涂布模头销量也从2020年起开始下滑，2021年上半年降至158台，不及2020年一半。
此外，报告期内，曼恩斯特原材料采购价格上升趋势明显，由于公司相关产品无法实现唯一不可替代性，加上受制于安脉时代的代理销售制，公司不仅不能将成本压力及时转嫁给上下游，甚至还要“打掉牙齿往肚里咽”自行承担成本，导致相关业绩数据大幅下滑。
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（当然，对炒作和操纵股票的势力，理性和价值并不重要。）
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