业绩短期承压，研发投入力度加大 受强美元加息周期、地缘政治扰动等宏观经济因素的影响， 国内外终端市场呈现阶段性需求疲软，导致 2022 年公司营业 收入实现 2.88 亿元，同比下降 22.06%；23 年一季度公司实 现营业收入 4298.10 万元，同比下降 52.48%。在费用端， 2022 年销售、管理、财务费用率分别为 4.86%、8.77%、- 1.36%，同比变动 1.78、4.72、-1.37 个百分点；23 年一季 度销售、管理、财务费用率分别为 8.56% 、 15.51% 、 - 0.43%，环比变动 3.70、6.74、0.93 个百分点；其中 22 年全 年及 23 年一季度销售费用率提高主要系销售人员增加引起的 薪酬成本增加；管理费用率提高主要系管理人员增加引起的 职工薪酬增加以及中介服务费增加所致。在研发费用方面， 公司继续加大研发投入力度，不断引入高端人才，2022 年公 司发生研发费用 5381.19 万元，同比增长 92.18%，营收占比 18.66%，同比提高 11.09 个百分点，研发技术人员同比增加 71.95%；23 年一季度研发费用率为 38.88%，环比提高 20.22 个百分点。受研发费用大幅增加以及营业收入下降的影响， 公司 2022 年实现归母净利润 3812.98 万元，同比下降 63.11%；23 年一季度实现归母净利润-716.20 万元，同比下 降 137.06%。 

MEMS 领域保持优势，半导体芯片测试探针业务 推进顺利 2022 年公司继续保持 MEMS 精微零组件及现有半导体测试探 针产品优势，大力扩展半导体芯片封装测试耗材相关领域。 在精微电子零组件方面，不断巩固技术护城河，提高产品研 发能力，根据市场及客户需求、细分产品，开发不同的硬件 特征，满足不同客户的定制化需求。公司通过积极参与国际 竞争，成功进入国际先进 MEMS 厂商供应链体系并积累了优质 的客户资源。 在芯片测试耗材方面，持续推进在半导体芯片测试探针领域 业务，是全球知名半导体厂商英伟达的供应商，随着 AI 技术 持续发展，英伟达 AI 芯片需求增加将会带动公司测试探针业 务持续增长。同时公司积极布局高端测试探针，2022 年向特 定对象发行 A 股股票募集不超过 7 亿元，用于 MEMS 工艺晶圆 测试探针研发量产项目、基板级测试探针研发量产项目，其 中 MEMS 工艺晶圆测试探针已得到部分客户的验证诉求。 

抓住国产替代机遇，积极拓展海内外市场 全球半导体产能不断向我国大陆地区转移，封装测试业已成 为我国集成电路产业链中最具竞争力的环节，其快速发展有力地促进了我国半导体测试探针的市场需求，预计到 2025 年 将达到 32.83 亿元，复合年增长率超过 15%。半导体芯片产 业链国产替代空间广阔，且随着半导体封测厂市占率的逐渐 提升，将给公司带来加速替代机遇。同时，公司为积极拓展 海外市场，在日本、瑞士、美国等地新设了境外子公司或营 销网络。 

盈利预测 预测公司 2023-2025 年收入分别为 4.20、7.21、11.42 亿 元，EPS 分别为 0.54、1.92、3.49 元，当前股价对应 PE 分 别为 180、51、28 倍，虽然业绩短期承压，但我们看好 MEMS 及半导体芯片测试行业会快速复苏，因此维持“买入”评 级。

风险提示 市场复苏不及预期风险、研发项目进展不及预期风险、技术 迭代风险、市场竞争加剧风险等。