一、主营业务

公司主要致力于汽车轻量化领域铝合金零部件的研发、生产和销售。公司主 要产品为涡轮增压器精密压气机壳组件，并开发了新能源汽车电机壳体、变速箱 壳体等精密零部件产品，主要应用于汽车动力系统领域。

公司有着较长的发展历史，拥有从模具开发到产品制造的完整工艺流程体系， 对主营业务具有深厚的研究与理解，在研发能力、生产管理、质量控制、及时交 付等方面均获得客户的一致认可。公司 2013 年获得无锡康明斯年度最佳客户支 持奖；2015-2017 年连续获得上海菱重优秀供应商及优秀合作伙伴奖项；2016、 2017 年分别获得无锡康明斯最佳合作奖、最佳新产品支持奖；2018、2019 年分 别获无锡市滨湖区先进制造业成长型企业、先进制造业十佳企业称号；2020 年 获无锡市滨湖区明星企业称号。

公司采取先进的生产工艺及流程，结合产品特点开发新技术，提升产品核心 竞争力，高效生产的同时保障产品质量，在行业内处于领先水平。截至 2023 年 1 月 31 日，公司共有专利权 108 项，其中发明专利 3 项，实用新型专利 105 项， 应用于生产加工各主要环节。公司通过各项行业质量、知识产权、环境管理认证 体系，并获得高新技术企业证书。

公司凭借多年的行业经验与市场口碑，与下游客户包括盖瑞特、康明斯、石 川岛、博马科技、博格华纳等全球知名涡轮增压器一级零部件厂商建立了良好的 业务合作关系，公司通过对一级供应商销售从而为汽车整车厂提供汽车轻量化零 部件支持。公司产品所配套的发动机被广泛应用于戴姆勒、奥迪、宝马、通用、 大众、福特、丰田、本田、日产等全球主流汽车品牌。

2、发行人主要产品及服务

（1）涡轮增压器精密压气机壳组件

公司主要产品为涡轮增压器精密压气机壳组件，材质为铝合金，属于涡轮增 压器的关键零部件。

涡轮增压器作为汽车等领域内燃机的重要配件，可提高汽油发动机近 20% 的燃油效率、柴油发动机近 40%的燃油效率，从而有效实现“节能减排”的目的。

涡轮增压器的工作原理是利用发动机排出的废气惯性冲力来依次推动涡轮机内 的涡轮、叶轮，叶轮压送由空气滤清器管道送来的空气，使之增压进入气缸。当 发动机转速增快，废气排出速度与涡轮转速也同步增快，叶轮就会压缩更多的空 气进入气缸。空气经过压缩后，可以向同尺寸的自然进气发动机注入更多燃油， 提升燃烧过程的总效率，从而提高发动机的功率和扭矩。压气机壳与汽车发动机 进气管相连，在壳体流道表面光洁度、截面轮廓度和工作温度等方面均有较高工 艺技术要求，相关性能指标直接影响涡轮增压器的工作效率。压气机壳在涡轮增 压器中的构成如下图所示：

报告期内，公司精密压气机壳组件产品的主要客户及产品主要应用的发动机 型号和对应汽车品牌情况如下：

（2）非压壳类汽车精密零部件

根据多年在汽车零部件行业的工艺积累以及与客户长期合作经验，2020 年 以来，公司开发了部分新产品，目前尚处于样件交付及小批量生产阶段，主要包 括氢燃料电池系统增压电机壳体、商用车 AMT 系统变速箱壳体等，具体如下：

3、发行人主要收入构成

（1）公司主营业务收入按产品用途分类

报告期内，公司的主营业务收入按产品分类如下表所示：

二、行业基本情况

（一）所属行业及确定所属行业的依据

根据中国证监会颁布的《上市公司行业分类指引（2012 年修订）》，公司 所属行业为汽车制造业，分类代码：C36；根据国家统计局发布的《国民经济行 业分类》（GB/T4754-2017），公司所属行业为汽车制造业，分类代码：C36； 具体门类属于 C367—汽车零部件及配件制造。

三、行业情况

1、汽车产业发展概况

汽车行业发展于欧洲、北美，经过一百多年的发展，在美国、日本、德国、 法国等发达国家的国民经济中处于支柱地位。以中国、巴西、印度为代表的新兴 经济体正处于经济的快速增长期，该些国家的人均汽车保有量较低、潜在需求量 较大、人力成本较低，由此使得全球汽车工业逐步向新兴经济体转移。在前述背 景下，国际汽车巨头以及本土整车厂商纷纷加大在新兴市场的产能投入，新兴国 家汽车产业借此得以快速发展，并在全球汽车市场格局中占据重要地位。

（1）全球汽车行业发展概况

汽车行业发展于欧洲、北美，经过一百多年的演变和发展，成为全球经济发 展的重要支柱产业之一。汽车的研发、生产以及销售对众多其他工业领域产生重 要影响，能够改善工业结构并带动相关产业的发展，具有产业关联度高、资金技 术密集、规模效益高、综合性强的特点。

过去十年，全球汽车销量总体呈现平稳上升趋势。自 2010 年起，得益于全 球经济的温和复苏和各国鼓励汽车消费政策的出台，全球汽车产业快速回暖，并 保持较为平稳的增长态势。根据 OICA 统计数据显示，2019 年全球汽车销量相 较于 2010 年上升至 9,042 万辆，上涨 20.61%。2020 年，受宏观经济等因素影响， 全球汽车销量总计 7,803 万辆，较 2019 年同比下滑约 13%。2021 年，全球市场 尤其是主要市场宏观经济环境的恢复给汽车行业的需求带来有力的刺激，全球汽 车销量同比增长约 6%，达到 8,268 万辆。

在全球汽车消费市场中，欧美等发达国家和地区一直是主要市场。在 2008 年金融危机之后，汽车需求增长的地理分布特征产生明显的转变，由传统的发达 国家市场转到了以中国、巴西、印度为代表的新兴工业化国家市场。新兴国家居 民消费需求旺盛、消费结构升级，正成为全球汽车消费市场的主要力量。2021 年，中国、巴西、印度合计汽车销量为 2,581 万辆，占比达 31.44%。

从全球发展趋势来看，汽车行业持续稳定发展，全球汽车产销量稳中有升。 目前，西方发达国家的汽车市场已经较为成熟，汽车需求以车辆更新为主，部分 国际汽车厂商已经开始加大对新兴国家的产能投入，新兴国家人均保有量较低、 潜在需求大，未来将成为汽车行业发展的主要推动力量。

（2）中国汽车行业发展概况

我国汽车产业起步于二十世纪五十年代，经过多年发展，已形成较为完整的 产业体系。汽车工业产业链长、覆盖面广、上下游关联产业众多，在我国国民经 济发展中起到十分重要的作用。随着我国汽车产业持续快速发展，汽车产业成为 支撑和拉动我国经济增长的主导产业之一。

长期以来，我国汽车行业总体发展保持稳定，在经历高增长的成长期后正处 于向稳步发展的成熟期过渡阶段。据中国汽车工业协会统计，2010 年我国汽车 销量 1,806 万辆，首次成为全球最大的汽车市场。2010 年至 2019 年，我国汽车 销量保持较快速度增长，2019 年我国汽车销量高达 2,577 万辆，连续九年位列全 球汽车市场第一。受宏观经济环境等因素影响，2020 年我国汽车销量为 2,531 万 辆，同比下降 1.9%。随着宏观经济环境逐步向好，2021 年全国汽车销量进一步 实现增长，达到了 2,628 万辆，同比增长 3.8%。

从月度销量情况来看，2020 年 4 月我国汽车单月实现销售 207 万辆，同比 增长 4.41%，汽车销量开始进入正增长轨道。2021 年 3 月我国汽车单月销量 253 万辆，同比增长 74.93%，实现连续 12 个月同比的正增长。预计我国宏观经济仍 将保持稳定增长，在全面做好“六稳”，统筹推进稳增长、促改革、调结构、惠 民生、防风险、保稳定工作中，中国汽车产业有望延续恢复向好、总体稳定的发 展态势。

（3）汽车行业未来发展趋势

短期来看，在稳增长政策的推动之下汽车行业已经结束了连续 21 个月单月 增速为负的调整局面，并实现了月度销量的连续增长，企稳态势明显。长期来看， 随着宏观经济的调整升级、人均可支配收入的增加以及汽车消费结构的优化，我 国汽车行业仍将延续恢复向好、总体稳定的发展态势。

从千人保有量数据看，截至 2021 年末，我国千人汽车保有量为 214 辆，美 国千人汽车保有量在 800 辆以上，日本、欧洲也已达到 500 辆以上，我国汽车普 及度与发达国家相比差距仍然巨大，因此长期来看，我国汽车行业仍然存在广阔 的提升空间。未来随着居民购买力提高、消费需求升级，尤其是我国三四线地区， 汽车保有率水平仍存在较大提升空间，汽车市场发展空间较大。

2、汽车零部件行业在汽车产业中的地位及发展状况

（1）汽车零部件行业在汽车产业中的地位

汽车行业是整个制造业的标杆，作为以整车装配企业为核心，以汽车零部件 供应商为支撑的典型行业，汽车行业供应链的效率对于整个行业的发展起到至关 重要的作用。汽车零部件制造业作为汽车工业的基础，是支撑汽车工业持续健康 发展的必要因素。

汽车工业产业链较长，涉及的零部件众多，汽车零部件在通常情况下是指除 汽车机架以外的所有零件和部件，每辆汽车需要的汽车零部件超过一万个，而这 些零部件又涉及到不同的行业和领域。

从用途及性质来看，汽车零部件可分为发动机系统类、传动系统类、悬挂系 统类、制动系统类、转向系统类、电气系统类及其他（一般用品、装载工具等）， 如下表所示：

（2）全球汽车零部件行业概况

汽车零部件行业位于汽车产业链的中上游，对汽车工业持续稳定发展起到重 要的支撑作用。随着经济全球化的持续推进以及产业专业分工的日趋明确，国际 性整车厂商纷纷改变经营模式，由过去涵盖汽车设计、零部件制造直至汽车生产、 销售的全产业链式经营模式转变为以整车新项目的设计与开发为主、将零部件制 造外包给第三方的专业化经营模式。这一转变使得整车厂商可以在全球范围内优 化汽车零部件的资源配置，并逐渐与优质的汽车零部件专业厂商形成稳定的配套供应关系，进而推动汽车零部件行业的发展壮大。

1）汽车零部件企业面临严格的质量认证体系

随着汽车工业发展，汽车产品在功能性、安全性、舒适性以及环保性等方面 的要求越来越高，进而对汽车零部件在工艺性能方面提出了更高的质量标准。此 背景下，国际化标准组织及一些汽车工业协会对汽车零部件提出了严格的质量要 求和管理体系标准，如目前汽车零部件行业内普遍要求通过 IATF16949 质量管 理体系标准认证。汽车零部件供应商只有通过上述第三方认证的质量管理体系， 才能进入整车厂商的供应商名单。

通常，在通过第三方认证后，整车厂商还会根据自身的质量管理要求在现场 对汽车零部件厂商实施进一步的考核与评审。上述合格供应商认证体系重点对零 部件企业的研发、试验、过程保证、成本控制、质量控制、供货能力及经营情况 等做出综合评定；在产品进入批量生产前，还需履行严格的产品质量先期策划 （APQP）和小批量生产（PPAP），并经过较长时间的产品装机试验考核，产品 经认可后方能进行批量生产供货，认证过程复杂，周期较长。由于供应商认证审 慎严格，环节繁杂，过程漫长，所以汽车零部件供应商一旦通过认证成为合格供 应商，将与整车厂形成较为稳固的合作关系。

2）汽车零部件企业与下游汽车厂商形成较为稳固的供应商配套体系

目前，汽车产业链已形成整车厂商与汽车零部件厂商各自独立面向市场自由 发展的模式，整车厂商通过质量、技术、价格、服务等指标选择零部件供应商， 同时，零部件企业也自主选择与不同的整车企业开展合作。

在为整车厂商配套过程中，汽车零部件厂商形成了金字塔式的层级供应商体 系。根据汽车产业链上不同的产业位置，按照层级的不同划分为以下几个层次： 整车厂商、一级供应商、二级供应商、三级及以下层级供应商；其中，一级供应 商具有系统总成的研发能力，能够参与新车型的设计与开发，可以直接向整车厂 商提供模块化产品。通常，一级供应商会向客户提供包括产品设计开发、加工制 造、性能检验、质量把控以及精准供货等多种优质的服务。较其他竞争者而言， 在整车厂商采购定点（选择供应商）时会优先获得新车型配套的机会；二级供应 商生产较为关键的零部件并向一级供应商供货；三级及以下零部件供应企业主要生产通用零部件向二级供应商供货。从三级供应商到一级供应商，产品集成度逐 步上升，竞争力逐步增强。

汽车整车厂商与零部件供应商之间的产业配套体系较为严密，欧美及日本等 地区的国际汽车巨头均保持相对稳定的零部件供应商体系，从而带动当地汽车零 部件行业较快发展。长期以来，日系、德系、美系的整车生产实力突出，该等地 区零部件配套供应商的实力也相应较强。根据《美国汽车新闻》（Automotive News） 发布的 2021 年全球汽车零部件配套供应商百强榜单，日本及欧美国家占据大多 数，优势显著。其中，日本企业上榜数 23 家、美国企业 22 家、德国企业 18 家， 而中国有 8 家企业上榜，较去年新增 1 家。上榜的 100 家企业营收都超过 9 亿美 元，22 家企业的营收超过 100 亿美元。

随着汽车零部件市场的全球化采购趋势逐步加快，在某些细分领域中，发展 中国家的汽车零部件制造企业凭借突出的成本优势、及时的物流供应及良好的产 品质量正逐步与国际整车厂商展开合作，形成与国际大型零部件供应商相互竞争 的格局。

3）汽车零部件行业全球化采购趋势明显

在全球一体化背景下，面对日益激烈的竞争，全球主要汽车厂商为降低生产 成本、增强国际竞争力，在扩大生产规模的同时逐渐减少汽车零部件的自制率， 开始在全球范围内配置资源，采购零部件。同时，大型国际零部件供应商为了获取更大利益，减少甚至停止其部分不占竞争优势产品的生产，转而在全球采购具 有比较优势的产品。全球化采购已成为汽车工业的重要发展趋势。

日本、欧美等发达国家和地区的劳动力成本较高，这些国家生产的汽车零部 件产品缺乏成本优势。中国、印度等新兴国家的汽车需求量庞大，整车制造产能 向新兴国家转移的趋势进一步拉动了零部件本地化采购的需求，推动全球汽车零 部件产业向新兴市场转移。

（3）我国汽车零部件发展状况

经过几十年的快速发展，中国汽车工业的蓬勃成长，品牌汽车零部件企业已 经基本覆盖了绝大部分汽车零部件领域。汽车零部件的产业规模与生产研发能力 持续提升，国际零部件巨头的“本土化”战略推进了我国汽车零部件的产品功能 优化、产业链升级和先进生产制造体系建设。中国汽车零部件企业通过自主创新 和技术消化吸收，关键零部件技术攻关能力大幅提高，在动力总成及附件系统、 电子电气和灯具系统、悬架和行驶系统、传动系统、制动系统、转向系统、车身 及附件、通用件等主要零部件方面都涌现出了不少的优秀企业，汽车零部件行业 在全球综合竞争力不断提升。

1）本土零部件专注细分领域，以点及面，市场地位不断提升

我国汽车零部件行业起步较晚，较国际零部件厂商而言，技术研发、产品设 计相对落后。受此影响，我国汽车核心零部件尤其是一些壁垒较高、具有整车动 力、安全要求高的领域被跨国巨头垄断，大多数内资零部件企业尚处于赶超阶段。 但随着国内汽车市场竞争的加剧，合资整车厂商基于市场份额、控制成本等多重 需求下，开始推出更多适应本土化市场需求的车型，为保持利润，将成本相对较 低的本土配套企业纳入供货体系凭借高性价比的产品和良好的服务，不断切入主 流整车集团的供应体系，在细分领域，涌现出如福耀玻璃等具备全球供应能力的 本土零部件企业。通过专注于汽车配套细分领域，由点及面，部分优质本土零部 件厂商开始逐步突破壁垒，形成与国际零部件厂商共同竞争的局面。

根据《美国汽车新闻》（Automotive News）发布的全球汽车零部件配套供 应商百强榜单，2014-2016 年仅有 2 家中国企业上榜，2017 年有 4 家中国企业上 榜，2018 年至 2020 年均有 7 家中国企业上榜，2021 年有 8 家中国企业上榜，我国汽车零部件配套供应商的竞争实力逐渐体现。

2）汽车零部件国产替代趋势显现

随着同步开发和自主研发的能力的提升，加之成本优势和本地化服务优势， 本土汽车零部件供应商在部分汽车零部件领域开始进口替代，我国汽车零部件行 业正处于逐步实现国产替代的趋势之中。

① 自主品牌崛起带动本土零部件配套体系逐步成熟

近几年，随着国内汽车市场快速发展，吉利、奇瑞、长城、比亚迪等一系列 优秀国产品牌正逐渐崛起。中国汽车工业协会统计显示，2021 年中国自主品牌 乘用车销售 954.30 万辆，占乘用车销售总量的 44.42%，自主汽车品牌本土零部 件采购率较高，其市场份额的稳步提高必将为本土零部件企业的发展带来机遇。

②本土零部件厂商借成本优势继续扩大市场份额

目前，整车厂对成本控制的需求日益提高，国产汽车零部件价格优势凸显， 整车厂寻求内资零部件配套的趋势已经形成。自 2015 年以来我国乘用车市场竞 争激烈，价格波动显著。下游整车厂商为应对市场竞争压力，压缩整车产品成本 日渐重要。凭借相对较低劳动力成本优势及成本管理优势，国内汽车零部件厂商 把握这一机遇进入此前被国际厂商所垄断的细分领域，逐步扩大市场份额。

3）产业链条逐渐完善，产业集群格局稳定

在专注细分领域、提升产品技术的同时，我国汽车零部件行业也通过兼并重 组逐渐加快产业整合步伐，改变了过去本土企业规模较小、竞争较弱的局面，市 场集中度得以提高。部分优质零部件企业已具备乘用车及商用车零部件系统的产 业化能力，产品全面覆盖动力总成、底盘、车身及附件、电子电器、模具及通用 件产品，已逐步具备进入全球汽车产业供应体系的能力。

就我国汽车零部件企业分布而言，产业区域集中度较高，与整车制造产业形 成周边配套体系。目前已形成东北地区、京津冀、中部、西南、珠三角以及长三 角六大汽车零部件产业集群。根据中研普华产业研究院发布的《2022-2026 年中 国汽车零部件行业全景调研与发展战略研究咨询报告》，六大产业集群汽车零部 件产业产值占全产业的 80%左右，集群规模和集群效应逐步凸显。

3、汽车轻量化产业概况

汽车轻量化是指汽车在保持原有的行驶安全性、耐撞性、抗震性以及舒适性 等性能不降低，且汽车本身造价不被提高的前提下，有目标地减轻汽车自身的重 量。汽车轻量化是设计、材料和先进的加工成形技术的优势集成，是汽车性能提 高、重量降低、结构优化、价格合理四方面相结合的一个系统工程。

（1）节能减排政策推动轻量化发展

随着人们对汽车节能减排的日趋重视，各国对于燃油车油耗和排放法规日益 严厉，2017 年 4 月工业和信息化部、国家发展改革委、科技部联合印发的《汽 车产业中长期发展规划》明确提出“到 2020 年，新车平均燃料消耗量乘用车降 到 5.0 升百公里、节能型汽车燃料消耗量降到 4.5 升百公里以下、商用车接近国 际先进水平，实施国六排放标准，新能源汽车能耗处于国际先进水平；到 2025 年，新车平均燃料消耗量乘用车降到 4.0 升百公里、商用车达到国际领先水平， 排放达到国际先进水平，新能源汽车能耗处于国际领先水平”。

在此背景下，通过汽车轻量化降低能耗成为各大车企应对节能减排目标的主 要技术路径之一。实验研究表明，约 75%的油耗与整车质量有关，汽车质量每下 降 10%，油耗下降 8%，排放减少 4%。汽车质量减轻不仅降低了油耗，而且带 来了汽车驾驶安全性以及驾驶舒适性等其他方面的改善。随着消费者对汽车驾驶 需求增加，轻量化带来的经济性、安全性、舒适性将更加迎合消费者需求，轻量 化优势更加明显。

（2）新能源汽车轻量化需求增加

近年来新能源汽车行业蓬勃发展，国内电动车市场产销量逐年攀升。2020 年 11 月 2 日，国务院办公厅印发《新能源汽车产业发展规划（2021-2035 年）》， 提出到 2025 年，实现新能源汽车销量占当年新车销量约 20%；到 2035 年，纯电 动汽车成为新销售车辆的主流，我国新能源汽车核心技术达到国际先进水平，质 量品牌具备较强国际竞争力。全球其他主要汽车工业国也均在加大新能源汽车研 发、生产投入。

新能源汽车搭载三电系统和大量智能化设备，相对传统能源汽车增重较大。 同时基于目前的电动车供能和储能技术，续航里程偏短以及充电不便带来的续航焦虑仍是新能源汽车产业面临的重要问题。在此背景下，通过轻量化技术的应用， 减轻汽车重量、增加续航里程对新能源汽车有着更重要的意义。

（3）铝合金是最主流的汽车轻量化材料之一

目前实现汽车轻量化可以通过三种途径：

1）轻量化材料，如使用结构更轻的铝合金、镁合金、高强度钢、碳纤维复 合材料对传统普通钢结构进行代替；2）轻量化设计，如通过开发全新的汽车架 构实现轻量化，包括优化车身零部件数量、减少零部件尺寸等；3）轻量化工艺， 如热成型、激光拼焊板等工艺。实务中轻量化主要通过采用轻量化材料搭配特定 的轻量化工艺来实现减重效果。目前最主流的轻量化材料为铝合金和高强度钢

①铝合金的性价比卓越，系轻量化市场的主流材料

当前市场上最主流的轻量化材料为铝合金材料和高强度钢，铝合金良好的减 重性能和成本效益，因此实现了大规模商业化应用。根据赛瑞研究和中国产业信 息网数据，2021 年铝合金和高强度钢占据汽车轻量化市场的 85%以上，其中铝 合金的比例接近 65%。

1）从性能角度，铝的密度约为钢的三分之一，汽车使用 1kg 铝可替代自重 2.25kg 的钢材，且铝合金结构设计优化可以实现二次减重，整体减重效果大于 50%，此外铝合金具有强度高、可循环、耐腐蚀、密度低等优点。

2）从成本角度，铝合金价格仅为钢的 2.5 倍，远低于碳纤维复合材料。镁 合金的价格和铝合金相近，但镁合金的易腐蚀问题限制了其在汽车行业的大规模 应用，因此铝合金是现阶段最佳的轻量化材料之一。

根据长城汽车发动机内、外板的轻量化数据，铝制发动机内外板较钢制发动 机内外板分别轻 6/4.5kg，轻量化率（减重质量/原件质量）达到 57%/54%，但价 格同比增幅仅为 43%/53%，价格增幅要低于轻量化效率。随着铝制零部件制作 工艺提升，逐步形成量产型生产线，制造成本下降，未来汽车各部件铝制化将加 速渗透，市场规模持续扩大。

②铝合金在汽车轻量化中的具体应用情况

铝合金的密度低、质量轻、可加工性强，能够根据特定需求加工成不同的形状尺寸，叠加其拥有的价格优势，是目前实现整车轻量化的首选材料，主要运用 于汽车前后防撞梁、水箱框架、机器盖、翼子板、前后悬挂的摆臂、副车架等。

铝合金大规模化应用于汽车行业始于 1970 年代，目前铝合金已成为用量仅 次于钢材和铸铁的汽车材料。全球铝材消费的 12%-15%以上用于汽车工业，部 分发达国家已超过 25%。随着技术工艺的提升，以铝代钢正在成为全球范围内汽 车轻量化的潮流。

根据全球权威咨询机构 Strategy Engineers 的调查和预测，2017 年全球汽车 铝合金市场空间约为 480 亿美元，预计 2025、2030 年将达到 1,000、1,500 亿美 元规模，年复合增长率约为 9%。根据国际铝业协会发布的《中国汽车工业用铝 量评估报告（2016—2030）》，由于轻量化的需要以及铝合金使用量的上升，预 测 2030 年中国汽车行业用铝量将达 1,070 万吨，年复合增长率为 9%；中国新能 源汽车行业用铝比例将从目前占铝消费总量的 3.8%升至 29.4%。

4、汽车涡轮增压器细分行业发展概况

（1）汽车涡轮增压器简介

涡轮增压器是现有技术下唯一能使发动机在“工作效率不变”的情况下增加 “输出功率”的机械装置。涡轮增压技术采用专门的压气机将气体在进入气缸前 预先进行压缩，提高进入气缸的气体密度，减小气体的体积，单位体积里气体质 量大大增加，可以使汽缸内的燃油进行更充分燃烧，达到提高发动机功率的目的。

国内涡轮增压器生产主要表现在 5 个零部件上，分别为涡轮壳、精密压气机 壳组件、中间体、压气机叶轮、涡轮及喷嘴环等。

（2）涡轮增压器的技术路线

按照工作原理不同，增压发动机主要有机械增压系统、废气涡轮增压系统、 复合增压系统。

机械增压系统是用发动机的动力来直接驱动涡轮，压缩空气进入发动机，可 以直接获得稳定的转速，没有迟滞现象，动力输出较为流畅，但是会损耗发动机 动力，增压效率较低。

废气涡轮增压系统即俗称的涡轮增压系统，是利用发动机排出的废气来驱动 涡轮，涡轮带动同轴叶轮压空气滤清器管道进入空气，使之增压进入气缸，增加 内燃机的进气量，从而提升燃烧过程的充分性，提高了燃油的经济性，降低尾气 的排放，从而在同等油量的情况下提高内燃机的功率和燃烧效率。涡轮增压器应 用较为广泛，可用于包括汽车、工程机械、农业机械、船舶、航空、发电机组等 领域的各类型内燃机。涡轮增压系统具有降低内燃机油耗、减少废气排放的优点， 适应了汽车向节能环保化发展的全球趋势，近几年在汽车领域的配置率增长较快。

复合增压发动机也就是“双增压发动机”，即是将两者进行结合，也就是双 增压系统，如大众的 TSI，可以同时获得两者的长处。而涡轮增压发展到今天， 还出现了双涡轮增压、单涡轮双涡管增压、可变截面涡轮增压 VTG（Variable Turbine Geometry）等，都是主流的发动机涡轮增压技术。

（3）汽车涡轮增压器渗透率逐步提高

节能环保越来越成为世界共识，随着节能环保要求的提高，各国纷纷制定政 策，降低汽车的油耗限值标准严格要求下，传统车企节能减排的压力较大，涡轮 增压发动机是传统燃油车实现节能减排的重要手段。涡轮增压正成为各大主机厂 更为青睐采用的技术，全球主流车厂最近几年均转向涡轮增压的阵营，即使是以 往坚持自然吸气的日本企业，如今也开始布局增压发动机。

根据盖瑞特 2021 年报数据，全球涡轮增压器市场销量约为 4,400 万台，估 计总市场规模约为 100 亿美元。涡轮增压器汽车的市场渗透率预计将从 2019 年 的大约 51%增长到 2025 年的大约 55%，配置需求持续提升，其中汽油涡轮增压 器的市场渗透率将保持增长，从 2021 年的约 43%增长到 2026 年的 54%。基于 IHS 预测，2021 年至 2026 年，全球将诞生超过 3.14 亿辆装载涡轮增压发动机的 新车。

四、竞争对手

1、发行人的市场地位

（1）产品市场认可度高，广泛应用于主流汽车品牌

公司有着较长的发展历史，拥有从模具开发到产品制造的完整工艺流程体系， 针对主营业务具有深厚的研究与理解，在研发能力、生产管理、质量控制、及时 交付等方面均获得客户的一致认可。公司 2013 年获得无锡康明斯年度最佳客户支持奖；2015-2017 年连续获得上海菱重优秀供应商及优秀合作伙伴奖项；2016、 2017 年分别获得无锡康明斯最佳合作奖、最佳新产品支持奖；2018、2019 年分 别获无锡市滨湖区先进制造业成长型企业、先进制造业十佳企业称号；2020 年 获无锡市滨湖区明星企业称号。

公司凭借多年的行业经验与市场口碑，与下游客户包括盖瑞特、康明斯、石 川岛、博马科技、博格华纳等知名涡轮增压器一级零部件厂商建立了良好的业务 合作关系，公司通过对一级供应商销售从而为汽车整车厂提供汽车轻量化零部件 支持。公司精密压气机壳组件产品所配套的发动机被广泛应用于戴姆勒、奥迪、 宝马、通用、大众、福特、丰田、本田、日产等全球主流汽车品牌。

（2）市场占有率较高

涡轮增压器压气机壳零部件供应商相对集中，主要生产商包括发行人、蠡湖 股份、远轻铝业等，占据了主要的市场份额。发行人 2022 年度的精密压气机壳 组件销量为 707.62 万件，根据盖瑞特 2022 年度报告，全球涡轮增压器市场销 量约为 4,600 万件，以涡轮增压器与压气机壳 1:1 的配比关系估算，发行人 2022 年度的市场占有率约为 15.38%。公司凭借先进的技术水平、稳定的客户资源、 优质的客户服务，在涡轮增压器压气机壳市场中保持领先的市场地位。

2、发行人技术水平及特点

发行人拥有铝合金重力铸造、低压铸造、高压铸造三种铸造工艺技术和铸造 零部件的精密加工能力。公司技术实力雄厚，具有较强的汽车涡轮增压器压气机 壳开发、生产经验。公司使用 MAGMA 等先进 CAE 软件，确保产品从前期开发 到量产的工艺稳定性。公司针对铸造后产品的机加工特点，改进机加工夹具设计 和设备，提高生产效率，节省人工成本。公司先进的技术水平和生产能力为公司 产品开发、生产提供强大支持，增强公司综合竞争优势。关于核心技术的具体情 况请参见本招股说明书“第五节 业务与技术”之“六、发行人技术水平与研发 情况”之“（一）发行人核心技术及资质情况”。

（五）同行业可比公司情况

1、可比公司的选择原因

发行人基于自身业务情况，综合考量了主要产品、收入构成、业务模式等情况，选取了旭升股份、爱柯迪、蠡湖股份、贝斯特、科华控股、华培动力等国内 外主要的汽车关键零部件企业作为可比公司。上述同行业可比公司均主要或部分 从事汽车精密加工铝合金零部件的生产与销售，主要以国内外一级供应商或主要 整车厂商作为主要客户。

2、与同行业可比公司经营情况、关键财务数据的比较

公司与同行业可比公司 2021 年的主要经营数据比较如下：

五、发行人报告期的主要财务数据及财务指标

                                    2023年一季度                                                                   2022年度

营业总收入(元)                  2.42亿                                                                            8.75亿  

净利润(元)                       2082.48万                                                                        9162.51万

扣非净利润(元)                1968.93万                                                                         9171.09万

发行股数 不超过2,500.00 万股

发行后总股本不超过10,000.00 万股

行业市盈率:24.58倍(2023.6.5数据)

同行业可比公司静态市盈率估值(不扣非):29.16(爱柯迪)、44.93(蠡湖股份)、27.05(贝斯特)、97.90(科华控股)、-(华培动力)去除极值33.71

同行业可比公司静态市盈率估值(不扣非):28.20(爱柯迪)、51.42(蠡湖股份)、27.46(贝斯特)、18.60(科华控股)、16.82(华培动力)去除极值28.50

公司EPS静态不扣非:0.9162

公司EPS静态扣非:0.9171

公司EPS动态不扣非:0.8330

公司EPS动态扣非:0.7876

公司EPSTTM不扣非:0.9857

公司EPSTTM扣非:0.9827

拟募集资金49,964.74万元,募集资金需要发行价19.99元,实际募集资金:8.5亿元.

募集资金用途: 1一厂涡轮增压器核心部件产线升级扩产技改项目2二厂涡轮增压器核心部件产线升级技改项目3新能源汽车驱动电机壳体等关键部件制造建设项 目4补充流动资金

6月发行新股数量13支。5月发行新股数量27支。

汽车 -- 汽车零部件 -- 底盘与发动机系统 

所属地域：江苏省

主营业务：汽车轻量化领域铝合金零部件的研发、生产和销售。    

产品名称：涡轮增压器精密压气机壳组件 、增压电机壳体 、变速箱壳体系列    

控股股东：李忠良 (持有无锡锡南科技股份有限公司股份比例：68.41%）

实际控制人：李忠良、李明杰 (持有无锡锡南科技股份有限公司股份比例：68.41、11.81%）

你是否有战略配售:无

股是否有保荐公司跟投:无 

关键字:（1）涡轮增压器精密压气机壳组件（2）非压壳类汽车精密零部件

氢燃料电池系统(增压电机壳体)、商用车 AMT 系统(变速箱壳体系列)

（1）HMI（Human-Machine Interface，人机交互）芯片 （2）BLE（Bluetooth Low Energy，低功耗蓝牙）芯片 

行业:汽车行业、汽车零部件行业、汽车轻量化行业、涡轮增压器行业。

发行公告可比公司:锡南科技、旭升集团、爱柯迪、贝斯特、蠡湖股份、科华控股、华培动力。

涡轮增压器压气机壳零部件领域竞争对手:蠡湖 股份、远轻铝业、锡南科技。

汽车一级细分行业:商用车、汽车零部件、汽车服务、摩托车及其他、乘用车。

汽车零部件二级行业细分:汽车电子电气系统、其他汽车零部件、轮胎轮毂、底盘与发动机系统、车身附件及饰件。

底盘与发动机系统三级行业细分:轴承、制动和传动系统、橡胶制品、汽车压铸件、汽车空调、汽车电子、农业机械、密封件、发动机零配件、发动机、多元汽车零部件、多元工业部件、电控系统、齿轮。

底盘与发动机系统三级行业:潍柴动力、拓普集团、伯特利、旭升集团、爱柯迪、双环传动、富临精工、威孚高科、万向钱潮、万里扬、山子股份、银轮股份、富奥股份、亚普股份、亚太股份、天润工业、飞龙股份、智慧农业、精锻科技、云内动力、贝斯特、秦安股份、浙江世宝、豪能股份、湖南天雁、万安科技、精进电动、福达股份、全柴动力、腾龙股份、雪龙集团、德宏股份、渤海汽车、湘油泵、西菱动力、隆盛科技、金麒麟、苏奥传感、东安动力、隆基机械、川环科技、奥联电子、南方精工、中原内配、派生科技、远东传动、新坐标、华培动力、宁波高发、苏常柴A、襄阳轴承、光洋股份、圣龙股份、北特科技、中马传动、蠡湖股份、长春一东、登云股份、正裕工业、科华控股、长源东谷、铁流股份、凯众股份、鹏翎股份、潍柴重机、嵘泰股份、密封科技、德迈仕、泉峰汽车、日盈电子、冠盛股份、标榜股份、越博动力、中捷精工、正强股份、盛帮股份、天普股份、泰祥股份、华纬科技、三联锻造、锡南科技。

发动机零配件四级行业:威孚高科、富临精工、银轮股份、天润工业、飞龙股份、东睦股份、贝斯特、西仪股份、秦安股份、湖南天雁、福达股份、渤海汽车、雪龙集团、湘油泵、西菱动力、隆盛科技、新坐标、中原内配、华培动力、长药控股、派生科技、圣龙股份、蠡湖股份、浩物股份、科华控股、登云股份、长源东谷、永茂泰、东利机械、瑜欣电子、天普股份、泰祥股份、三联锻造、恒勃股份、锡南科技。

(创业板)

行业市盈率:24.58倍(2023.6.5数据)

行业市盈率预估发行价:22.54元，可比公司预估市盈率发行价静态:30.92元，可比公司预估市盈率发行价动态:26.14元。

实际发行价:34.00元,发行流通市值:8.5亿,发行总市值:34亿

价格区间23.74元,最高42.83元,最低14.01元.是否有炒作价值:无

动态行业市盈率预估发行价:20.48。

上市首日市盈率:40.82倍.行业市盈率是否高估:是  可比公司市盈率是否高估:是

公司EPS动态不扣非:0.8330公司EPSTTM不扣非:0.9857

同行业可比公司静态市盈率估值(不扣非):28.20(爱柯迪)、51.42(蠡湖股份)、27.46(贝斯特)、18.60(科华控股)、16.82(华培动力)去除极值28.50

预计中报业绩：净利润4275万元至4725万元，增长幅度为21.79%至34.61% EPS0.9450pe35.98

疑似概念:新能源汽车、燃料电池、人民币贬值受益。

是否建议申购: 估值不低，可是，这两天汽配再风口。。貌似有肉。

上市首日开盘价:溢价%，市盈率。是否破发:

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风险揭示:股市有风险,投资需谨慎.请您务必对此有清醒的认识,认真考虑是否进行证券交易.投资建议内容仅供参考,不构成直接买卖建议,投资者须对其投资行为进行独立判断。

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