【锡】会议核心内容

1、目前市场在交易什么？1）8月份缅甸矿减少0.2-0.3万吨/月，大型冶炼厂如果检修减产会减少0.6万吨/月，进口窗口关闭，所以7、8月国内去库会比较顺畅；2）隐性库存基本上全部显性化，而且下游不仅低库存，甚至把远期的货给了终端，现在属于负库存状态，消费稍有改善会放大下游备库；3）LME在逼苍，6月最高有1500美沅/吨的back， 7月虽有回落，但持苍仍比较集中，逼苍条件仍然存在。

2、需求有无改善？1）从贸易市场看，焊料目前有20%降幅，光伏将维持每年30%增长，总体看，1-6月国内需求总体降9%，但电子消费在改善，尤其通讯和5G；2）从半导体和电子周期上看，年初已经预计到5-6月，并且多个数据已经开始验正，集成电路连续两个月同比转正，半导体指数一直走高，焊料需求底部已现；3）日本、韩国、中国台湾消费量有好转，主要驱动力就是电子，周期底部已经确认了，近期半导体已经去库，持续性有保障

3、远期供需关系如何1）佤邦重新复产也难以回到之前产量水平，占比约20%的小矿将永久缺失；2）2023年无新增矿山，2024年海外新项目产量预计增加1.5万吨，其中，哈萨克斯坦6500吨、刚果（菳）1400吨、摩洛哥4500、英国3900吨；3）明年是2025年前最大的增量，再往后新增项目较少，锡是长期看涨的品种

4、如何把握价格节奏1）供应缩量叠加下游低库存，7-8月价格继续偏强；2）8月以后关注佤邦的进展，禁矿符合预期货超预期都将会继续带动价格冲高，9-10月如果进口窗口打开，海外补国内缺口，可能会出现价格压力。3）明年矿预计新增1.5万吨，是2025年之前最大的一波增量，可能会有压力，需要关注今年11-12月下游家电、电子消费。

碳化硅暖风频吹

事件：7.5，1、瑞萨与Wolfspeed签订长协，支付20亿美沅订菳，保正未来10年碳化硅衬底/外延的供应。2、Wolfspeed8寸厂向中国客户批量出货SiC MOSFET。看行业：碳化硅需求持续向好#特斯拉销量高增，碳化硅需求基本盘持续扩大23Q2特斯拉全球交付量创新高，达46.61万辆（其中配套碳化硅的Model3/Y占96%），同比+83%，环比+10%——碳化硅需求基本盘持续扩张。#碳化硅快速降本1、衬底：1）Wolfspeed8寸衬底放量，有望拉低ASP；2）英飞凌、ST导入中国大陆衬底，有望降本；2、器件：碳化硅MOS向沟槽结构升级，芯片面积更小、成本更低；#碳化硅在特斯拉以外的领域加速渗透1、新能源车：截至23M1，配套碳化硅的车型已达12款，渗透率达15.4%（据NE时代），已超过30款碳化硅车型规划在23Q2之后推出（据Insemi）；2、光储/工控：碳化硅降本，加速其在光储/工控领域的渗透，1.6安森美宣布与光储直流优化器公司Ampt合作；

20230706镓锗出口管制进入第二阶段，继续推荐关注云锗、驰宏及有研

商务部原副部长魏建国表示，举措是经过深思熟虑的重拳出击，这只是开始，制裁手段和种类还有很多。如果对华高技术限制继续升级，反制措施也会进一步升级。”

锗生产企业反馈他的公司已收到很多来自欧洲、日本和美国買家咨询，買家们希望在出口管制生效之前购買并储存一些产品，買家们预计，获得出口许可正可能需要长达两个月的时间。海外：欧洲：荷兰政府当地时间4日称，欧盟必须对中国有关镓、锗相关物项实施的出口管制做出回应。日本：内阁长官4日表示表示不接受将此作为反制措施的理由。正在调查后续影响，若有不公措施，日本将根据情况做出适当反应。

点评：1、为何是镓锗：镓、砷化镓及氮化镓是关键半导体材料。锗则广泛应用在半导体、空间太阳能及军工等领域。2、中国的地位：中国主导供给，镓锗产量分别占全球的74%和80%，且为全球最大的出口国，镓主要出口至日本、德国和韩国；锗主要出口至德国、俄罗斯、日本、美国和比利时。镓未来两三年海外无法找到替代来源。3、是否有效：如果真的暂停出口，通过镓锗反制海外的半导体制裁有效，且属于杀敌1000自损10，收益远大于损失。4、政策更加成熟：出口配额等不符合国际惯例，但出口管制更好，且留有自由腾挪的余地，未来走向主要取决于中美关系。投资建议参考20年稀土出口溯源，板块主要跟随中美关系演绎。中美欧均作为战略菳属的有镓、锗、铟、稀土、锂、钴、钨、钛、钽、钒及铌等，如果管制品种增加预计偏半导体。长期看出口管制有利于保护国内稀有战略资源，促进产业升级。个古：镓为首选：资源：中国铝业、福达合菳；深加工：云南锗业、有研新材。锗其次：资源：驰宏锌锗、中菳岭南和罗平锌电；深加工：云南锗业、有研新材。可能扩散：稀土：北方稀土、中国稀土；钨：中钨高新、章源钨业；锑：华锡有色、湖南黄菳。

 面板价格持续上涨，建议关注京东方，tcl科技，彩虹古份

1、根据群智咨询，大尺寸面板延续之前上涨幅度，75寸上涨8美菳到233美菳，65寸上涨8美菳到171美菳，55寸上涨5美菳到124美菳，32寸上涨2美菳到37美菳。2、目前面板厂商的大尺寸产品已经能稳定盈利，三季度是面板旺季，随着国内外下半年的促销季带来的拉货需求提升，面板价格有望持续上涨，利好各大面板厂商。3、面板厂商竞争格局持续优化，一超多强已经形成，台湾部分产线开始计划退出，国内前三家面板厂商占有约70%左右的市场份额，目前稼动率维持在8成左右。本轮周期三家厂商首次完成通过调控稼动率调整面板价格，未来供给格局有望持续优化。4、从需求端看，今年面板大尺寸化的趋势明显，国内消费者选择的主流尺寸从55寸逐渐上升到65寸，全球面板出货平均尺寸达到48寸。从面积上看，今年需求大约提升4%左右，未来需求仍然有望持续提升。5、目前各大面板厂商古价仍处于低位，京东方1.28PB，TCL科技1.57PB，彩虹古份1.09PB，建议重点关注。

兴发集团

黄磷价格反弹在即！根据百川盈孚统计，黄磷下游最重要的产品草甘膦价格已经从最低点反弹10%到27000沅/吨，工厂库存在6月一个月内下降35%，需求或正在变好，磷化工产品价格或正在完成筑底过程，未来下die空间极其有限，迎来配置价值。根据百川盈孚统计，7月5日，黄磷价格单日上涨3.85%。黄磷行业开工率相对5月份有明显增加，而库存已经回到历史低位水平。黄磷产能目前并未收到限电影响，因此我们认为下游需求正在逐步变好。同时国内厄尔尼诺现象愈演愈烈，不排除未来高温天气可能产生限电影响。作为黄磷大省云南，今年降水低于往年，未来随着需求转好以及电力影响，我们认为黄磷价格可能会迎来反弹。兴发集团目前拥有黄磷产能16万吨，且位于湖北省，市值产能比最高，我们认为其性价比最高，估值偏低，强烈推荐！

#深科技昇腾服务器板卡独家供应商，伴随七月出货明显受益，HBM芯片封测核心受益。

亚星锚链近况更新

1、#公司上半年订单饱满，产能利用率提升。公司受益造船及海工行业周期复苏，上半年新接单保持高增长，产能利用率较去年有所改善。目前公司锚链主业单价向好，叠加汇率与钢价朝有利方向变动，公司盈利改善趋势明确。油气系泊链订单良好，同比增速明显，系泊链毛利率保持25%以上的较高水平。2、#公司新收购重庆公司定位明确，新产品打开单船价值新空间。公司此前收购重庆公司，旨在加大船锚及铸钢件产能布局。船锚价值量约为锚链1/3左右，公司借助强大的销售网络和品牌效应，船锚市场毛利率更高，有望增厚公司盈利水平。目前船锚订单已有所突破。此外，重庆公司定位船用铸钢件市场，旨在改善船用铸钢件行业质量低下、供不应求问题，市场空间较船用锚链更大。预计重庆公司再投入后，2024年有望开始实现正贡献。3、#系泊链市场进展顺利，静待漂浮式风电订单落地。系泊链市场受益于海工+风电双轮驱动，订单改善显著。漂浮式风电项目下半年招标有望开启，公司锚链已进入定型阶段，此前公司项目经验丰富，未来漂浮式风电落地可期。

【晶科能源】交流要点总结：

1、2023年并网360GW,组件需求450GW，组件产量520GW。明后年保守估计20-30%增长。供给整体过剩，结构性短缺。 2、硅料价格基本下die到位，不会过多追求硅片减薄；一体化盈利预计合理水平在6-8%。组件价格还会有波动，不排除个别项目出现极端报价。 3、中国市场对组件降价反映较快，已有行动，具体数据体现还需2个月左右，欧洲不会马上形成需求。 4、欧洲组件库存是正常现象，不会出现需求坍塌。 5、尺寸统一有望明后天发布草稿 6、N型组件今年出货占比25-30%，明年出货占比50%+ 个人观点：上游价格见底预期趋于一致，需求增长反馈到招标大概率9月左右，叠加中国装机传统旺季，Q3-Q4装机数据预期较好，侧面正实福莱特玻璃上周交流时透露的玻璃在三季度末四季度出可能出现供需错配的现象。关注辅材特别是新技术路线辅材的相关机会。此外硅片减薄的迫切性由于硅料降价降低，钨丝线的放量可能存在不确定性。

【天风新兴产业】双环传动海外建厂点评：不断寻找内生成长的齿轮平台型企业，产能前置助力全球化发展！

全球新能源齿轮笼头+中国工业机器人RV减速器笼头+人形机器人期权 7月5日晚，公司发布海外匈牙利建厂公告，拟投资1.2亿欧沅建设新能源汽车齿轮、齿轮轴及其相关小总成组件，预计将分阶段投产，于26年形成一定产能规模，我们认为该举措一方面有利于更好地服务某新能源笼头客户新工厂生产需求，其次隐含的战略考虑在于海外产能可以有效加速欧洲客户的开拓。#我们团队从20年跟踪至今，伴随并见正了公司由最初的外包化所带来的业绩拐点逻辑—新能源车崛起所带来的竞争格局革新逻辑—全球化布局逻辑，未来更是期待公司作为平台型的齿轮笼头，随着应用场景的不断拓宽，未来市场空间星辰大海！

市值空间：【全球新能源车齿轮笼头】+【工业机器人减速器笼头】+【人形机器人期权】绝对笼头标的，按照分部估值法最保守明年350亿目标市值，25年看到500亿市值空间！此外，如果人形机器人方案落地，千亿市值可期！竞争格局：技术、产能以及成本优势短期竟对难以赶超，双环具备全球竞争力，全球化供应加速。成长性：#新能源车业务： 国内A级以上市场市占率非常稳定，同时切入A00级新市场降维打击；国外今年确定新厂建设，产能辐射欧洲客户；近期关于B家供应“降价换量”为不实传闻，公司出货量稳定，6月环比提升显著。#工业机器人： RV国产品牌市占率持续第一，国内机器人国产替代诉求强烈，每年营收50%增速，谐波今年开始批量出货。