一、主营业务

民爆光电是一家专注于绿色照明业务领域的高新技术企业，主要从事 LED 照明产品的研发、设计、制造、销售及服务，致力于成为行业内一流的绿色照明 产品制造商。成立十余年来，民爆光电始终专注于服务境外区域性品牌商和工程 商，并为客户提供商业照明和工业照明领域的 ODM 产品。

公司的境外客户以经营进口国区域性市场为主，有别于昕诺飞、欧司朗等国 际照明品牌在全球市场上布局标准产品，更贴近进口国当地市场。公司以 ODM 方式为境外客户提供差异化、个性化的定制产品，满足终端用户在不同商业/工 业应用场景下对特定照明光效以及外观、应用功能等方面的需求，协助境外区域 性品牌商和工程商，与国际照明品牌进行差异化竞争。

因此，公司立足于成为区域性品牌商、工程商客户稳定可靠的产品供应商， 以销售为主导，以产品研发驱动销售，针对客户小批量、多批次、差异化的产品 需求特点，为客户提供灯具外观定制化设计、照明光效设计、应用功能集成等服 务，并开发符合客户个性化需求的产品。同时，为了丰富产品线，向客户提供多 种类的产品选择，公司也会根据各区域市场的消费偏好及特点，自主开发照明产 品，以照明展会和主动联系营销等方式，吸引和培养客户选购，增加与客户合作 的粘性及产品竞争力。公司也会将各区域市场上销售较为成熟的产品适当向其他 区域市场的客户进行导入和推广，以形成产品竞争优势，深化与不同区域客户群 体之间的合作。

经过多年的发展，公司逐步形成了一套与业务相适应的经营模式。凭借严格 的全过程生产质量管理、及时快速的研发与设计响应、柔性高效的生产制造和跟 踪服务客户需求的销售管理等体系，公司已成长为客户长期信赖的合作伙伴，销 售范围覆盖大洋洲、欧洲、日本、北美洲等境外主要发达国家和地区市场以及国 内市场，合作的品牌客户包括：远藤照明、岩崎电气、美国科锐、蓝格赛、盖维斯以及欧普照明等境内外知名企业。报告期内，公司累计为客户开发并销售的产 品超过了 40,000 种，服务的客户超过了 4,000 家，丰富的产品开发、制造经验和 对各区域市场需求动态的精准把握，让公司在产品整体开发方案、外观结构设计、 照明光效设计、应用功能管理等方面具备坚实的基础和良好的竞争优势，从而在 激烈的市场竞争中脱颖而出，逐步成长为我国照明灯具出口行业排名前列的照明 企业。

公司主要有商业照明和工业照明两大业务板块，其中民爆光电专业从事商业 照明业务，子公司艾格斯特专业从事工业照明业务。民爆光电是国家高新技术企 业，2020 年被国家工业和信息化部评定为专精特新“小巨人”企业，2021 年被 认定为国家级专精特新“小巨人”企业，公司是 2020 年度中国 LED 行业营收 50 强企业、2020 年度中国 LED 行业专利 50 强企业、2021 年度中国 LED 行业知 识产权 50 强企业，是国家级“工业企业知识产权应用试点单位”和中国节能协 会碳中和专业委员会常务委员单位，2021 年荣获“碳中和实践创新奖”。公司视 研发创新为企业发展的核心驱动力，经过多年不断革新与发展，打造了一支对行 业技术发展和境外各区域市场产品特点有深入理解的专业研发团队，并建立了通 过 SGS 认证和 TUV 认证的专业 CTF 照明检测实验室，是广东省绿色 LED 照明 工程技术研究中心，拥有的各类专利超过了 600 项，是国家知识产权优势企业、 广东省知识产权示范企业，并获得了第二十三届中国专利优秀奖。民爆光电开发 的多款灯具产品被评为广东省名牌产品，并获得“2020 中国设计红星奖”、“德 国 IF 设计奖”等国内外权威设计奖项。

其中，国家级专精特新“小巨人”企业是由国家工业和信息化部、财政部从 已认定的专精特新“小巨人”企业中择优选定，是国家重点扶持的具有较高发展 潜力与成长性，有望在未来成为相关领域国际领先的企业，国家在如下方面提供 支持：①加大创新投入，加快技术成果产业化应用；②与行业龙头企业协同创新、 产业链上下游协作配套；③促进数字化网络化智能化改造；④支持企业加快上市 步伐。

公司孵化并设立的子公司艾格斯特是工业照明出口领域的领军企业之一，旗 下的工矿灯、泛光灯和路灯等主要产品出口排名均位居行业前茅。艾格斯特是高 新技术企业、国家知识产权优势企业，2021 年被国家工业和信息化部评为专精特新“小巨人”企业，并相应建立了专业的照明产品检测实验室，是广东省大功 率 LED 工业照明工程技术研究中心。艾格斯特开发的多款产品被评为广东省名 牌产品、并获得了“德国 IF 设计奖”、“德国红点奖”等国际权威设计奖项。

此外，公司也逐步尝试在国内开展自有品牌“upshine”产品的销售，并在 2020 年设立了子公司汉牌照明，致力于为国内客户打造专业化的智能照明方案 设计、灯具销售、售后维护等一站式照明服务，构建以人为本的健康光环境。

2、主要产品

公司生产 LED 照明灯具，应用领域主要是在商业照明和工业照明市场，情 况如下：

公司商业照明和工业照明的主要照明灯具产品类型、产品展示、技术参数及 用途情况列示如下：

公司 LED 商业照明灯具产品主要应用场景案例：

3、公司主营业务收入构成

二、发行人所处行业的基本情况

（一）所属行业及确定所属行业的依据

根据中国证监会颁布并实施的《上市公司行业分类指引》（2012 年修订）， 公司所处的行业为电气机械和器材制造业，行业代码为 C38；根据国家统计局发 布的《国民经济行业分类（GB/T 4754-2017）》，公司所处行业为电气机械和器材 制造业（行业代码 C38）分类下照明器具制造，行业代码为 C387。公司 LED 照 明灯具业务属于照明灯具制造行业（行业代码 C3872）。

三、行业情况

1、LED 照明行业发展基本概况

（1）全球 LED 照明行业发展概况

①LED 照明产品正快速实现对传统照明产品的替代，市场规模不断扩大

为提高能效、保护环境、应对全球气候变化，作为新型高效节能照明产品， LED 照明产品是世界各国节能照明重点推广产品，世界各国已陆续明确了淘汰 白炽灯的时间表。其中，欧盟、澳大利亚、日本、美国等国家/地区淘汰计划启 动相对较早，国家发改委也于 2011 年发布白炽灯淘汰路线图。

在淘汰高耗能照明方式的同时，各国政府也大力支持节能环保的 LED 照明 产品。美国、日本、欧盟、韩国等相继推出国家半导体照明计划，加大研究开发 和扶持力度。此前，由于 LED 照明产品价格相比传统照明产品较高，其市场渗 透率一直处于较低水平。近年来，全球各国日益关注节能减排，随着 LED 照明 技术提升和价格的不断下降，各国陆续出台禁产禁售白炽灯、推广 LED 照明产 品的利好政策，LED 照明产品渗透率不断提升。

Frost & Sullivan 数据显示，2016-2019 年，全球 LED 照明市场以年均复合增 长率 6.30%增长，市场规模从 563.77 亿美元增长至 677.15 亿美元，预计未来 LED 照明市场将以 3.49%的速度增长，从 2020 年的 667.67 亿美元增长到 2026 年的 820.42 亿美元。

②LED 照明细分应用场景催生更多差异化、个性化需求

LED 照明普及最早由政府政策推动引导，因此发展初期的主要应用推广集 中在疏散指示标志灯、路灯、景观照明等领域；随着 LED 技术的成熟，产品价格逐步降低，LED 逐渐在室内功能性照明得到应用。目前，LED 照明应用领域 主要以家居照明和商业照明为主，Frost & Sullivan 发布的《2020 Annual Update of Global LED Lighting Market》报告显示，2019 年家居领域、商业领域（办公、零 售及酒店）占全球 LED 照明市场的比重分别约为 28.77%、32.91%。LED 照明在 工业照明、景观照明等领域的差异化、个性化需求市场也初具规模，但是其市场 渗透率仍然较低，未来具有较大的提升潜力。

③中国、欧洲和北美地区是全球主要的 LED 照明市场

中国、欧盟、美国、日本、澳大利亚作为世界主要经济体，消费能力强，市 场需求旺盛；东南亚、拉丁美洲、中东和非洲市场是由新兴经济体组成的快速成 长中的潜力市场。据 Frost & Sullivan 发布的《2020 Annual Update of Global LED Lighting Market》报告显示，2019 年亚太地区占全球 LED 照明市场的比重为 47.90%，欧洲占全球 LED 照明市场的比重为 26.00%，北美地区占全球 LED 照 明市场的比重为 20.20%，三大照明市场的占比合计为 94.10%。

（2）我国 LED 照明行业发展概况

①LED 照明产品出口需求与日俱增

中国照明电器协会发布的《2019 年中国照明行业运行情况报告》及《中国照明行业 2021 年出口综述及 2022 年展望》显示，近年来，我国 LED 照明产品 出口额逐年增加，从 2010 年的约 50 亿美元增长至 2021 年的 474.45 亿美元，LED 照明产品出口额占照明电器行业出口额的比重由 2010 年的不足 30%增加至 2021 年的 72.47%，已成为我国照明产品外销的主力军。另据中国照明电器协会发布 的《数字化回顾 2022 中国照明之外贸篇》显示，受我国照明出口额下降影响， 2022 年我国 LED 照明产品出口额小幅回落，出口额为 461 亿美元；LED 照明产 品出口额占照明电器行业出口额的比重为 73.52%，较 2021 年提升了 1.05 个百 分点。

中国照明电器协会统计的历年中国 LED 照明产品出口额和 Frost & Sullivan 统计的历年全球 LED 照明市场规模数据显示，2016 年至 2019 年，中国 LED 照 明产品出口占全球 LED 照明产品消费市场（包括中国市场）的比重平均为 44.93%， 中国作为全球第一大 LED 照明产品生产国和出口国地位稳固。

②发达国家市场仍是我国 LED 照明产品的主要出口地

从出口国家分布来看，我国 LED 照明产品出口地构成还是以发达经济体和 有潜力的新兴经济体为主。2021 年，传统出口地美国、欧洲依旧处于重要地位， 美国市场仍是最大体量的单一照明外销市场，出口市场之首的地位不可动摇。中 美双方于 2019 年底达成了第一阶段经贸协议并逐步实施，进入 2020 年，虽然受 到国际贸易环境和关税的双重影响，但在美国积极的货币和财政政策刺激下， 2020 年对美出口增幅接近 30%，2021 年增幅接近 35%。德国、英国、荷兰、加 拿大、日本、法国和韩国也常年位居前列。值得注意的是，东南亚及中东等新兴 经济体需求旺盛，中东地区的沙特市场、东南亚地区的越南市场需求快速增长， 市场前景可期。

（3）LED 照明行业发展趋势

LED 照明产品是随着照明技术不断革新进步，衍生出的绿色节能产品。相 比于荧光灯、卤素灯等传统照明产品，LED 照明产品具有节能环保、光效高、 产品寿命长等优势，LED 照明行业的发展，亦是逐步替代传统照明的过程。

传统照明光源在最终应用端通过灯饰/灯罩来满足终端客户多样化、个性化 的审美需求，而 LED 照明灯具作为一体化、集成式照明产品，其本身直接具备 了多样化、个性化的特点。因此 LED 照明替代传统照明过程中，下游应用市场 迭代的不仅是传统照明原有市场，还包括传统的灯饰行业市场。因此基于终端客 户多样化、个性化的审美需求，LED 照明灯具行业呈现高度分散化的竞争格局。 传统照明与 LED 照明的对比如图所示：

在 LED 照明行业逐步替代传统照明的发展过程中，产品也在不断的发生技 术革新。未来，全球 LED 照明市场将向智能照明和健康照明方向发展。

①智能照明

照明电器行业进入 LED 照明时代以来，先后经历了“室外热”、“室内热”、 “灯丝灯热”等阶段，而目前“智能热”如火如荼。随着物联网、下一代互联网、 云计算等新一代信息技术的广泛应用，智能照明已成为必然趋势。智能照明不是 以单个普通照明产品而存在，照明的智能化思路应是由灯具、传感器、通讯装置 和控制系统软硬件组成的系统解决方案，成为智能家居乃至智慧城市中的一部分 存在于人类活动中。据 IMARC 发布的《Smart Lighting Market: Global Industry Trends, Share, Size, Growth, Opportunity, and Forecast 2022-2027》1报告显示，2021 年全球智能照明市场规模达到 112 亿美元，预计到 2027 年全球智能照明市场规 模将达到 355 亿美元，年增长率达到 21.5%。

②健康照明

现代科学对光的研究早已让人们认识到，光不仅仅是照明。除了视觉方面的 功能外，光及光环境对人类的生理、心理、健康起着举足轻重的作用。随着对 LED 发光机理和数字化控制技术越来越深入的把控，对 LED 照明产品进行光谱级的控制已经成为可能。面向不同的照明应用，使用具有适当的光谱能量分布的 光，从而满足使用者在生理、心理、情感、健康方面的多方位需求，将是 LED 照明技术发展的一个不可忽视的重要驱动力。

2、发行人所处细分行业发展概况

LED 照明按产品类型主要分为 LED 光源、LED 灯具和 LED 灯用电器附件 及其他照明器三大类，其中 LED 灯具按应用领域具体分为通用照明和特殊照明。 公司主要从事通用照明灯具业务，产品主要是商业照明和工业照明两大类。具体 情况如下：

照明业务领域，不同细分市场的产品具有不同的业务特点。LED 光源作为 传统光源产品的直接革新替代产品，与传统光源具有相同的业务特点，以解决照 明点亮需求为主。LED 光源通常都具有国际通用的规格尺寸标准，且光源与灯 饰可分离使用，因此市场上以标准化产品为主，应用的下游领域较为广泛，主要 服务于对产品价格较为敏感而对功能性需求不高的用户。

通用照明产品相比于 LED 光源，集成了灯珠、电源及外观结构件等器件于 一体，因此在外观与应用功能上的需求差异，造就了通用照明产品本身具有个性 化、多样化的特点。而在通用照明的不同细分产品领域，又因下游客户的产品偏 好与消费能力的不同，导致差异化程度有所不同。

在家居照明领域，下游客户是广大的家庭用户，对照明产品应用功能的需求 相对较少而对销售价格较为敏感，且家用灯具的规格尺寸相对较为固定，因此市 场上同质化的产品较多，灯具制造企业大多采取成本领先策略，规模化批量产品， 并面向广大市场推广，以获取价格上的优势。而在商业照明领域，下游客户主要 是全球各地区的商业企业，具备较强的消费能力，注重的是用户的照明视觉体验 感。同时产品主要用在商场、办公楼、酒店、超市等商业场所，对灯具的光效、 外观、应用功能、质量等方面都有诸多差异化要求，是标准化的产品难以满足的。 而工业照明相比于家居照明、商业照明，其下游应用场景更为复杂，灯具常常处 于易爆、强冲击、强震动、强腐蚀、高低温、高压力、电磁干扰、宽电压输入、 雷击浪涌等各种特殊环境下，对产品质量、使用寿命、应用功能等方面要求更高， 灯具的定制化、差异化要求较高，市场竞争高度分散。因此该类灯具制造企业多 采用差异化策略，以产品的品质赢得客户。

（1）LED 商业照明市场发展概况

①LED 商业照明的定义、主要应用场景及发展历程

商业照明是指营造商业场所光影环境，用以满足照亮空间、产品展示等基础 性需求以及氛围渲染、品牌提升等功能性需求的照明系统。其广泛地运用于办公 楼、学校、医院等以办公教育为目标的作业式商业领域、超市等以销售产品为目 标的商品式商业领域和酒店等以提供服务为目标的体验式商业领域。

商业照明行业经过多年的发展主要经历了三个阶段。从早期的商业照明企业 提供各类标准化照明器具来照亮展示空间和商品，以实现对商业经营场所基础性 照明需求的阶段。到商业照明企业服务性质的浮现，逐步开始考虑照明效果能否 恰当地渲染空间氛围、照明数量和质量能否有效配合作业功能、灯光能否对消费 者生理和心理产生积极影响等因素，为客户提供系统的照明设计服务的阶段。再 到商业照明企业不仅要考虑到环境氛围和消费者心理等因素，还要承担促进商业 品牌建设的责任，在商业照明设计理念与客户品牌形象保持一致的同时为客户提 供个性化服务，以实现客户品牌形象的进一步提升。

从产品发展历程来看，随着商业照明产业技术进步、国家政策引导以及下游 客户需求而不断革新，商业照明行业从白炽灯、荧光灯、卤化物灯等传统灯具，逐步向更具节能环保、安全可靠、智能控制的 LED 灯具方向发展，并加快对传 统灯具的替代，使得 LED 灯具在商业照明领域的应用规模得以快速增长。

②LED 商业照明的市场规模与前景

目前，商业领域已成为全球 LED 照明最大的应用市场，据 Frost & Sullivan 发布的《2020 Annual Update of Global LED Lighting Market》报告显示，2019 年 办公领域占全球 LED 照明市场的比重约为 16.03%，零售行业占全球 LED 照明 市场的比重约为 11.30%，酒店行业占全球 LED 照明市场的比重约为 5.58%，商 业照明的三个主要应用场景占比合计达到了 32.91%。根据 Frost & Sullivan 数据 显示，2019 年全球 LED 照明市场规模为 677.15 亿美元，以此测算 2019 年 LED 商业照明的市场规模约为 222.85 亿美元。随着 LED 商业照明灯具的节能效益以 及性价比优势日渐凸显，将会获得更多消费者认同，LED 商业照明市场渗透率 将会进一步提高，未来 LED 商业照明市场仍具有较大的发展空间。

（2）LED 工业照明市场发展概况

①LED 工业照明的定义及主要应用场景

工业照明是指应用于工业企业和道路设施的照明。工业照明行业的诞生和发 展同世界工业化发展程度紧密相关。随着全球石油、化工、煤炭、天然气、冶金、 电力、铁路、港口、船舶和机械制造等行业的高速发展，普通照明设备已无法满 足上述工业领域对易爆、强冲击、强震动、强腐蚀、高低温、高压力、电磁干扰、 宽电压输入、雷击浪涌等各种特殊环境的要求。同时随着国家对工业安全生产的 要求也越来越高，工业照明产品及服务得以不断发展和完善，并逐步形成一个特 点鲜明、门槛较高的细分行业。

工业照明的应用场景主要为工业厂房、道路设施等工程领域。工业照明关注 视觉功能、视觉舒适性的需求，并通过光的方向、塑形及光色等营造整体空间的 视觉环境，进而影响人员情绪和生产效率。

②LED 工业照明的市场规模及发展趋势

在家居照明、商业照明、办公照明等照明领域，LED 灯具逐步加快替代传 统照明，迎来了大规模更新换代的需求。而在工业照明领域，由于产品应用场景 的特殊性，工业照明对产品性能的要求较高，导致 LED 灯具的生产成本相对较高，替换进程要晚于上述商用领域，该领域目前具有巨大的更新换代的市场空间。

A.工业照明市场规模情况

a.从目前的工业照明领域来看，根据 dialight 的披露数据，全球 LED 照明市 场大约 500 亿英镑，其中工业领域市场占比约 7%，LED 的渗透率不足 10%，如 按渗透率 10%测算，全球工业领域照明市场规模约 350 亿英镑（约合人民币 3,200 亿元）。据 LEDinside 数据显示，中国 LED 照明规模占全球比重约 22%，以此测 算我国工业照明市场规模约 700 亿元人民币，国外工业照明市场规模约为 2,500 亿元人民币。

b.根据前瞻产业研究院的测算，2014-2019 年，全球 LED 工业照明产品的产 量呈现逐年增长态势，2014 年全球 LED 工业照明产品产量为 6.9 亿只（套），到 2018 年，全球 LED 工业照明产品产量已上升至 28.8 亿只（套），2018 年全球 LED 工业照明产品产量与 2014 年相比增长了 317%，增长迅速。预计 2019 年全球 LED 工业照明产品产量约为 36 亿只（套），同比增长 25%，2024 年将达到 63.3 亿只 （套）。LED 工业照明产品市场前景广阔。

B.工业照明发展趋势

从行业发展的趋势来看，当前照明市场的 LED 渗透率整体呈现出通用领域 渗透率高，但工业领域渗透率较低的特点。工业照明的渗透率不如室内、商业、办公等应用领域，除了工业照明对产品性能和成本的要求较高以外，工业企业在 投资过程中往往将照明环节的优先程度置于生产设备和场所构建等要素之后，传 统光源在没有损坏之前一般不进行投资更换。

未来随着国家和行业政策的推动，LED 工业照明设备替换的广度和深度有 望不断扩大，工业照明的重要性正在逐步被正视，主要得益于以下三方面：

a.行业节能环保政策得到大力推行

在当前淘汰高耗能照明方式的行业背景下，各国政府大力支持节能环保的 LED 照明产品。美国、日本、欧盟、韩国等相继推出国家半导体照明计划，加 大研究开发和扶持力度。我国也大力实施节能环保政策，2020 年 9 月，我国政 府在第七十五届联合国大会上明确，中国二氧化碳排放力争于 2030 年前达到峰 值，努力争取 2060 年前实现碳中和。2021 年我国工业用电量持续攀升至 5.51 万 亿千瓦时，占全社会用电总量比重为 66.27%，截至 2019 年，工业能源消费量 32.25 万吨，占总消费的 66.16%，工业领域节能减排势在必行。

目前工业照明中广泛应用高能耗光源，如金卤灯、高压泵灯、白炽灯、高透 光球形荧光灯等，这类光源耗电量大、控制方式单一，且光源热辐射大。LED 光源不仅在节能上拥有明显优势，另外具备环保、寿命长、无辐射、无污染等方 面等特点。在同等使用条件和照明效果下，LED 节能灯具耗电量只有传统灯具 的三分之一，同时还具有更长的使用寿命，对企业更好地完成节能减排目标具有 良好的促进作用。根据CSA Research，2019年LED通用照明产品已实现节电3,069 亿度，实现碳排放减少 2.4 亿吨。

b.工业智能照明成为行业发展新趋势

在数字化工厂的持续推进下，工业照明作为生产的辅助设备，也正逐步走向 智能化，作为 LED 照明发展的未来重要方向，智能照明应用迎来良好发展阶段。

根据阿拉丁照明网调研数据，目前节能、人性化、提高生产效率是关注照明 智能化发展的前三因素，主要表现为，通过在工业场景中使用智能照明，简单的 开关控制可更新为自动且能耗更低的智能照明系统，在满足特性区域化照明、节 能的同时，实现无线通讯、远程控制，使操作更加人性化，大幅提高照明产品附 加值，延长灯具使用寿命。长期来看，通过跨领域整合感知、通信、定位等技术，可进一步打造结合个性化、人因照明、智慧化的工业照明应用，随着万物互联的 普及，最终可实现照明资产数字化管控，形成照明系统与其他工业系统有效联动 和大数据交融管理，LED 工业照明未来发展前景广阔。

c.健康照明发展迅速

现代科学对光的研究早已让人们认识到，光不仅仅是照明。除了视觉方面的 功能外，光及光环境对人类的生理、心理、健康起着举足轻重的作用。随着对 LED 发光机理和数字化控制技术越来越深入的把控，对 LED 照明产品进行光谱 级的控制已经成为可能。在工业照明领域，传统光源所实现的点亮效果已经越来 越不能满足使用者在生理、心理、情感、健康方面的多方位需求，健康照明将是 未来推动工业照明技术和产品迭代的重要驱动力。

四、竞争对手

2、公司所属行业在产业链中的地位与作用及公司与上、下游行业之间的关 联性

（1）公司所属行业在产业链中的地位与作用

发行人所属行业为 LED 照明产品制造。LED 照明产品制造业的上游主要是 电子元器件（灯珠、PCB、电容、集成电路 IC、变压器等）、结构件（散热器、 灯体、导光板、支架、透镜、扩散板、灯罩、后盖板、吸顶盘等）、电源、线材、 包材及辅料等原材料行业。下游包括客户及终端用户，其中，客户包括渠道商、 品牌商和工程商，终端用户是指家居照明、商业照明、工业照明等终端消费市场。 LED 照明产品属于生产、生活必需品，具有广阔的市场空间。

（2）与上游行业的关系

LED 照明产品的生产制造以材料成本为主，原材料成本占产品成本的比重 较高，因此，上游原材料市场的价格波动对本行业发展影响较大。在 LED 照明 灯具中，材料成本较高的原材料主要是灯具结构件、驱动电源和 LED 灯珠。

公司照明灯具使用的结构件主要由铝材等制成，近年来受国际贸易环境复杂 严峻、国际经济发展形势及贸易摩擦的影响，铝材等金属材料的大宗交易价格波 动上涨，造成灯具结构件的采购价格随之上涨，进而提高了产品的成本。

LED 驱动电源行业整体形成了高度市场化的竞争格局，随着国产电源企业 的技术进步和规模化效应凸显，并逐步替代价格昂贵的进口电源，成为公司的主 要供应商伙伴，导致电源的采购价格总体上呈现下降趋势。

LED 灯珠行业是高度市场化竞争的行业，仍是以日亚、飞利浦等国际品牌 占据高端市场，国产灯珠随着工艺水平的提升，生产规模的扩大，市场影响力也 在逐步增强。近年来随着灯珠市场供应量的大幅提升，整体上采购价格呈下降趋 势。此外，国际贸易环境复杂严峻对芯片等其他电子元器件的采购也造成了不利 影响，涨价趋势进一步显现。

（3）与下游行业的关系

LED 照明产品属于生产、生活必需品，LED 照明行业的下游应用领域十分 广泛，主要包括家居照明、商业照明、工业照明等终端消费市场。各国对节能减 排日益关注并出台相关政策促进本行业的发展，LED 照明技术的发展及产品成 本的下降，经济的发展及居民消费能力的提升等各种因素都将扩大照明产品终端 消费市场的需求，从而为本行业的发展提供有力的支持。

6、行业技术水平及技术特点

LED 照明技术自 1993 年被日本日亚化学的中村修二研发形成后，便引起了 世界照明技术的改革。作为一种新型环保的照明技术，LED 照明技术已经全面取 代了其他照明手段，在商业照明、工业照明、家居照明、景观照明和特殊照明 等方面得到了广泛应用。

（1）全球 LED 照明行业技术水平及技术特点

近年来，随着“全球禁白令”的实施，加之 LED 照明产品价格战的爆发蔓 延，LED 照明普及得以飞速前进，全球 LED 照明的渗透率也迅速提升，初步形成 了以亚洲、欧洲及北美三大区域为中心的 LED 照明产业分布和竞争格局。随着 发光效率的不断提升、原材料成本下降，规模效应驱使 LED 照明产品整体成本 的持续下降，LED 照明将成为主流照明光源。

面对巨大的市场机会以及激烈的 LED 照明产品市场竞争，世界范围内的 LED 照明巨头企业都在不断加大研发力度，使得 LED 照明领域新技术不断取得突破 性进展，LED 照明技术创新的步伐正在不断加快。当前，LED 照明核心技术主要 掌握在美国、欧洲、日本等发达国家/地区企业手中。

分层次看，美国、欧洲、日本 LED 照明技术领先全球，深耕技术研发，占 据行业制高点。其中，美国是世界科技最为先进的国家之一，在 LED 照明技术 出现初期，美国就在该领域投入了大量研发人才及资金，因此，美国在 LED 照 明技术水平上一直处于领先地位。在欧洲地区，LED 照明技术的发展也已比较成熟，并且由于欧洲地区节能意识较强，近年欧洲的 LED 照明技术发展劲头依旧 迅猛，其 LED 照明技术的应用也比较广泛，并拥有昕诺飞等照明行业百年巨头。 日本是 LED 照明技术的发明地，以日亚化学为首的科技企业在 LED 照明行业领 先全球；同时，为解决国内能源短缺问题，日本也坚持大力推广 LED 照明技术， 加之日本与美国达成了 LED 照明技术交叉授权协议，日本的 LED 照明技术也非 常发达。

（2）中国 LED 照明行业技术水平及技术特点

在传统照明时代，产品设计、制造工艺在保证光源稳定性和耐用性上具有 关键作用，与欧美发达国家/地区相比，中国照明企业过去一直处于产业链底端， 产品以加工、组装和生产制造为主，企业自身缺少核心技术和品牌竞争力。而 照明巨头凭借技术积累拥有产品质量上的优势，沉淀了品牌实力和渠道优势， 占据大部分市场。

LED 照明产品的出现，彻底改变了这一局面。中国高度重视 LED 照明技术研 发，先后启动了绿色照明工程、半导体照明工程，在十大重点节能工程、高技 术产业化示范工程、企业技术升级和结构调整专项、863 计划新材料领域中先后 支持 LED 照明技术的研发和产业化项目，由此具备了较好的研发基础，并在下 游 LED 照明集成应用方面形成一定优势。目前，中国已形成了包括 LED 外延片 的生产、LED 芯片的制备、LED 芯片的封装以及 LED 产品应用在内的较为完整的 产业链，已经跻身为 LED 照明产业发展最迅速的国家之一。

当前，我国 LED 照明产业核心技术不断突破，功率型产业化白光 LED 芯片 及灯具产品光效水平与国际持平，自主知识产权的硅基 LED 技术全球领先，逐 渐改变中国曾经只接受国外 LED 照明产业代工，无法掌握核心技术的局面，中 国本土企业竞争优势凸显，欧美大企业纷纷退出中国地区通用照明业务，中国 LED 照明正在向“产业强国”的新时代阔步迈进。但是，相对于昕诺飞等欧美发 达国家跨国企业而言，国内 LED 照明企业在光学设计、电源管理、散热技术等 核心技术、自主创新能力方面仍然存在一定差距，我国 LED 照明技术还有较大 的提升空间。

（六）发行人市场地位及行业竞争情况

1、发行人的市场地位

发行人是一家集 LED 照明灯具技术研发、生产制造、市场销售为一体的高 新技术企业，是我国 LED 照明灯具出口领先企业之一。公司 2020 年被工业和信 息化部评定为专精特新“小巨人”企业，2021 年被认定为国家级专精特新“小 巨人”企业，是 2020 年度中国 LED 行业营收 50 强企业、2020 年度中国 LED 行业专利 50 强企业，是国家级“工业企业知识产权应用试点单位”。多年来，公 司在照明灯具的出口排名、主要商业、工业照明灯具单项产品出口排名中，均居 于前列。

根据中国照明电器协会发布的《2019 年中国照明行业运行情况报告》显示， 2019 年，发行人在中国 LED 灯具出口企业中排在第四位，金额约为 1.4 亿美元， 占比 0.57%。同行业可比公司立达信排在第一位，金额约为 3.02 亿美元，占比 1.23%；阳光照明排在第二位，金额约为 2.48 亿美元，占比 1.01%；光莆股份排 在第十位，金额约为 0.8 亿美元，占比 0.33%。情况如下：

2、发行人技术水平及特点

发行人主要从事 LED 照明灯具技术研发、生产制造和市场销售。发行人拥 有灯具系统的热量管理、灯具系统的二次光学设计、大功率灯具高温环境散热设 计、大功率工矿灯高光效设计、灯具测算仿真设备及技术、IOT 智能调光调色电 路等核心技术。公司产品核心技术及特点的具体情况请参见本招股说明书“第五 节 业务和技术”之“六、公司的技术水平和研发情况”的相关内容。

3、行业内的主要企业

就发行人而言，其国外竞争对手包括昕诺飞、欧司朗，国内主要竞争对手包 括立达信、光莆股份、阳光照明，上述企业主要从事的 LED 照明业务领域如下：

（1）国外主要竞争对手

①昕诺飞

昕诺飞前身为飞利浦照明，是飞利浦公司旗下从事照明业务子公司，创立于 1891 年。2016 年 5 月，飞利浦照明在阿姆斯特丹泛欧交易所挂牌上市，股票代 码为 LIGHT，2018 年更名为昕诺飞。目前，昕诺飞旗下拥有众多不同照明领域 的子品牌，形成了以专业照明（包括商业照明、工业照明、传统照明、照明电子 和控制等）和家居照明为主的照明产品体系。2021 年昕诺飞营业收入为 68.60 亿 欧元，2022 年昕诺飞营业收入为 75.14 亿欧元，其主要销售市场为欧洲和美洲。

②欧司朗

欧司朗成立于 1919 年，总部设于德国慕尼黑，于 2012 年在法兰克福和慕尼 黑证券交易所上市，股票代码为 OSRn。目前，欧司朗主要产品包括 LED 照明 光源、LED 通用照明和特殊照明灯具及照明系统解决方案，主要应用于商业照 明、工业照明、汽车照明等领域。2020 年欧司朗营业收入为 30.39 亿欧元，其主 要销售市场为美国、中国和德国。2021 年欧司朗与艾迈斯合并后营业收入为 50.38 亿欧元，2022 年欧司朗与艾迈斯合并后营业收入为 48.19 亿欧元。

其中，欧司朗于 2016 年将其通用照明中的光源业务分拆至朗德万斯，并将 其出售给木林森。朗德万斯业务目前定位于高端化的光源产品、灯具业务及智能 家居业务。朗德万斯 2021 年实现营业收入 102.17 亿元人民币，2022 年实现营业 收入 96.15 亿元人民币。

（2）国内主要竞争对手

①立达信

立达信成立于 2015 年，于 2021 年 7 月成功登陆上海证券交易所主板挂牌上 市，股票代码：605365。立达信是一家专注于绿色照明、智能家居（Smart Home） 及智慧建筑（Smart Building）等物联网领域的高新技术企业，主要从事 LED 照 明产品、智能家居和智慧建筑等物联网领域产品的研发、制造、销售及服务，致力于成为一流的家居和商业空间综合的物联网解决方案提供商。在绿色照明领域， 立达信以直销为主，主要为境外客户提供 ODM 产品。2021 年度，立达信实现营 业收入 64.77 亿元，其中照明产品及配件业务合计收入 46.60 亿元，占营业收入 的比重为 71.95%。2022 年度，立达信实现营业收入 75.57 亿元，其中照明产品 及配件业务合计收入 50.53 亿元，占营业收入的比重为 66.86%。

②光莆股份

光莆股份成立于 1994 年，于 2017 年 4 月成功登陆深圳证券交易所创业板挂 牌上市，股票代码：300632。光莆股份主要从事半导体光应用产品的研发、制造 和销售。主要通过为客户代工和少量自主品牌的方式销售照明产品。其销售模式 采用直销为主，且以境外市场为主。2021 年，光莆股份实现营业收入 10.14 亿元， 其中半导体光应用业务收入 7.07 亿元，占营业收入比重 69.67%。2022 年，光莆 股份实现营业收入 8.26 亿元，其中半导体光应用业务收入 5.77 亿元，占营业 收入比重 69.82%，占营业收入的比重为 72.73%。

③阳光照明

阳光照明创建于 1975 年，于 2000 年 7 月在上海证券交易所挂牌上市，股票 代码：600261。阳光照明的主营业务为照明电器的研发、生产和销售，主要产品 为普通照明用的绿色照明产品。阳光照明以外销为主，通过为境外照明批发商、 境外连锁型终端超市等客户代工和自营方式销售照明产品，国内市场销售模式为 经销模式。2021 年，阳光照明营业收入为 42.64 亿元，其中 LED 灯具产品收入 为 29.06 亿元。2022 年，阳光照明实现营业收入 37.31 亿元，其中 LED 灯具产品 收入为 27.14 亿元。

五、发行人报告期的主要财务数据及财务指标

                                    2023年一季度                                                                   2022年度

营业总收入(元)                 3.49亿                                                                             14.65亿  

净利润(元)                       4503.25万                                                                          2.45亿

扣非净利润(元)                4300.62万                                                                          2.12亿

发行股数 不超过2,617.00 万股

发行后总股本不超过10,467.00 万股

行业市盈率:21.83倍(2023.7.17数据)

同行业可比公司静态市盈率估值(不扣非):15.61(立达信)、74.56(光莆股份)、28.42(阳光照明)去除极值39.53

同行业可比公司静态市盈率估值(不扣非):55.86(立达信)、33.63(光莆股份)、22.14(阳光照明)去除极值37.21

公司EPS静态不扣非:2.3407

公司EPS静态扣非:2.0254

公司EPS动态不扣非:1.7209

公司EPS动态扣非:1.6435

公司EPSTTM不扣非:2.4190

公司EPSTTM扣非:2.1518

拟募集资金110,171.92万元,募集资金需要发行价42.10元,实际募集资金:13.36亿元.

募集资金用途: 1LED 照明灯具自 动化扩产项目2总部大楼及研发 中心建设项目3补充流动资金 项目

7月发行新股数量25支。6月发行新股数量28支。

电子 -- 光学光电子 -- LED

所属地域：广东省

主营业务：LED照明产品的研发、设计、制造、销售及服务    

产品名称：筒灯  、吸顶灯  、面板灯  、天花灯 、轨道灯 、支架灯 、应急灯 、工矿灯  、泛光灯  、路灯  、线性灯 、壁灯    

实际控制人：谢祖华 (持有深圳民爆光电股份有限公司股份比例：55.75%）

你是否有战略配售:本次发行的战略配售仅有发行人的高级管理人员与核心员工专项资产 管理计划，最终战略配售数量为 78.2370 万股，占本次发行数量的 2.99%。

股是否有保荐公司跟投:无 

关键字:商业照明(筒灯、吸顶灯、面板灯、天花灯、支架灯)、工业照明(工矿灯、泛光灯、路灯)

电子一级细分行业:元件、消费电子、其他电子Ⅱ、光学光电子、电子化学品Ⅱ、半导体。

光学光电子二级行业细分:面板、光学元件、LED。

 LED三级行业细分:显示模组、显示材料、散热模组、户外照明、广告营销、电源、灯具照明、LED芯片、LED显示屏、LED封装。

 LED三级行业:三安光电、利亚德、木林森、洲明科技、华灿光电、聚飞光电、乾照光电、万润科技、鸿利智汇、国星光电、飞乐音响、聚灿光电、英飞特、超频三、奥拓电子、瑞丰光电、宝明科技、艾比森、实益达、光莆股份、隆利科技、久量股份、联建光电、华体科技、雷曼光电、晨丰科技、南极光、爱克股份、崧盛股份、芯瑞达、民爆光电。

灯具照明四级行业: 欧普照明、得邦照明、佛山照明、阳光照明、飞乐音响、小崧股份、雪莱特、浩洋股份、久量股份、三雄极光、晨丰科技、太龙股份、立达信、民爆光电。

(创业板)

行业市盈率:21.83倍(2023.7.17数据)

行业市盈率预估发行价:44.21元，可比公司预估市盈率发行价静态:80.06元，可比公司预估市盈率发行价动态:75.37元。

实际发行价:51.05​元,发行流通市值:13.36亿,发行总市值:53.43亿

价格区间64.03元,最高96.13元,最低38.10元.是否有炒作价值:无

动态行业市盈率预估发行价:37.57元。

上市首日市盈率: 29.66(动)、 21.10(TTM)倍.行业市盈率是否高估:  可比公司市盈率是否高估:

公司EPS动态不扣非:1.7209公司EPSTTM不扣非:2.4190

同行业可比公司静态市盈率估值(不扣非):55.86(立达信)、33.63(光莆股份)、22.14(阳光照明)去除极值37.21

疑似概念: 

是否建议申购:估值看，有点优势，股价没有太大优势，所以，刚好跟华虹半导体一起申购，这种，不确定会不会破发。

上市首日开盘价:溢价%，市盈率。是否破发:

行业:LED 照明行业。

发行公告可比公司:民爆光电、立达信、光莆股份、阳光照明。

LED 照明灯具领域竞争对手:民爆光电、立达信、光莆股份、阳光照明、昕诺飞、欧司朗。

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风险揭示:股市有风险,投资需谨慎.请您务必对此有清醒的认识,认真考虑是否进行证券交易.投资建议内容仅供参考,不构成直接买卖建议,投资者须对其投资行为进行独立判断。