钧达股份
夜长梦山
2023-08-08 20:15:44
⭕钧达股份更新：Q3盈利能力环比有望提升，产品力优势将保证公司持续领先行业一个身位【中信建投新能源 朱玥/许琳团队】
Q2公司TOPCon电池出货达到4GW，目前淮安一期13GW已基本满产，淮安二期13GW也将于本月逐步投产。我们预计Q3公司TOPCon电池出货有望达到7GW，全年维持23-24GW预期不变。
盈利能力方面，Q3组件排产快速提升，电池环节由于PERC没有新增产能，同时TOPCon产能爬坡速度较慢，因此#电池环节仍然是主材中供给最为紧张的环节。Q2公司单瓦盈利受一定库存减值压力影响，#预计Q3公司单瓦盈利环比Q2将小幅提升。
目前市场对TOPCon的核心担忧在于后续供给大规模放量后，TOPCon会进入同质化竞争进而盈利能力下滑。但我们认为TOPCon仍然存在较大的技术进步空间，2024年双面poly、0bb等工艺导入后电池效率、成本端都会有进一步改善。公司TOPCon电池效率目前在行业中处于较高水平，#头部企业新技术导入进度更快，能够在产品力上持续领先同行一个身位，市占率、盈利能力确定性更强。
预计2024年优质TOPCon供给仍然稀缺，23-24年公司归母净利润27.5、38.8亿，对应当前估值8.8、6.2倍。
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