天风·交运 | 三低一高：看好航空、航运、原材料供应链

核心观点

周期低谷可以逆势投资，享受未来周期上行带来的盈利和股价弹性。优选股价弹性高，股价或估值低，公司业绩低谷，行业周期低谷并有望复苏的公司，看好航空、航运、原材料供应链。

周期低谷，优选“三低一高”公司

周期低谷可以逆势投资，享受未来周期上行带来的盈利和股价弹性。优选股价弹性高，股价或估值低，公司业绩低谷，行业周期低谷并有望复苏的公司，看好航空、航运、原材料供应链。

航空：周期复苏，弹性较大

航空有望从疫后复苏，转向周期复苏。随着库存周期上行，航空需求有望加速增长，而供给持续低增长，积累的供需差有望带来大量利润。在库存周期上行阶段，航空股往往大幅上涨。

航运：周期低谷，等待复苏

干散货、原油、集装箱航运都处于周期低谷，油运有望周期上行。集装箱制造有望景气回升。

原材料供应链：商品涨价，盈利有望上行

6月开始大宗商品价格上行，未来有望随库存周期继续上行，原材料供应链盈利有望加速增长。

风险提示：全球经济增速下行，疫情出现反复风险，大宗商品价格下跌，燃油价格大幅上涨，人民币继续贬值风险。