近期受多因素压制，原油运价回落明显，成品油运价整体稳定。截至9月5日，BDTIVLCCTD3C航线、苏伊士船型、阿芙拉船型运价分别跌至5658、12620、10452美元/天，主要影响因素包括：1）沙特、俄罗斯减产，合规市场运输需求减少，2）俄油超过限价，合规市场无法运输俄油，苏伊士、阿芙拉船型运价大跌，vlcc同样受到部分影响，3）伊朗出口提升但通过黑市运输，合规运输市场无法受益。成品油方面，9月5日BCTITC7航线运价29971美元/天,近期稳中有升，主要受中国新一批成品油出口配额、裂解价差维持高位影响。

沙特、俄罗斯延长减产至年底，短期仍将压制运价。9月5日，沙特宣布延长100万桶/天减产至12月，同时每月审查以考虑是否进一步减产或增产，俄罗斯跟进减产30万桶/天至年底。自7月沙特额外减产100万桶/天以来，中东货盘受冲击明显，预计中东航线运价短期仍将受减产压制。

油价已升至90美元/桶，实际影响需观察需求强度及各方产量变化。受减产延长消息刺激，布伦特原油价格升至90美元/桶以上。考虑四季度及未来需求预期，若减产完全执行且其他国家不增产，油价将进一步上行，增加美国通胀压力。因此实际影响需进一步观察全球需求强度，以及沙特减产力度、非OPEC国家增产情况（巴西、尼日利亚增产，美国去库，伊朗解禁预期增强等）。

短期扰动不改油运景气周期逻辑，坚定看好相关公司投资机会。沙特、俄罗斯减产等事件属于需求端节奏扰动，不改变油轮供给端带来的景气确定逻辑。疫后需求复苏、贸易格局变化带来运距拉长、待交付运力极少、存量运力老龄化严重、船东造船意愿低的基本面仍具有强确定性，看好油轮板块投资机会。重点推荐:招商南油、中远海能、招商轮船。

风险提示：海外经济衰退，油轮运输需求恢复不及预期；俄乌冲突地缘政治变化等不确定因素导致运距拉长取消；行业新增大量订单，且船台加速交付，供给超预期增长。