天合光能：签订阿联酋项目合作备忘录，全球化战略迈出坚实步伐

10月18日，公司公告与AD Ports、江苏海投于“一带一路”国际合作高峰论坛上签署了《关于天合光能阿联酋项目的合作谅解备忘录》。公司有意向在中阿（联酋）产能合作示范园和哈利法经济区内投资建设垂直一体化大基地项目，规划中的产能包括约5万吨高纯硅料、30GW的晶体硅片和5GW的电池组件，分三期建设。

ADPorts是阿联酋主要的港口、经济城和自贸区、物流运营组织，其运营的阿布扎比哈利法经济区是该地区最大的工业园区。江苏海投投资管理的中阿（联酋）产能合作示范园位于哈利法经济区内，是服务国家“一带一路”倡议并致力帮助阿联酋实现产业多元化的中国国家级境外产业园。本次合作中，江苏海投协助公司对接阿联酋政府部门和机构，ADPorts负责提供公司需要且合理的用以完成项目的必要支持与帮助。

随光伏逐渐在全球范围内成为成本最低的新建电源形式，叠加近年来的地缘争端及传统能源价格的大幅上涨和波动，全球主要国家和地区发展光伏自主供应链的诉求被提升到了前所未有的高度。我们预计，在未来的数年时间内，在具备一定制造业基础、同时又存在巨大潜在需求的国家和地区，实现一定规模的本土光伏供应能力建设（比如年均新增装机需求的20%左右）将是大势所趋。中东地区光照资源丰富、光伏需求旺盛，本次合作是公司完善产能垂直一体化全球布局的重要举措，有望促进公司光伏全产业链布局在中东地区的落地，持续巩固和提升公司在光伏市场的影响力、综合竞争力和国际化水平。

投资建议：公司全球化战略迈出坚实步伐，有望持续增强光伏影响力和全球竞争力，暂维持23-25年净利润预测75/101/127亿元，当前位置对应PE为9/7/5倍。

风险提示：行业扩产超预期；国际贸易环境恶化