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捷顺科技：助力华为完善avp系统，华为ads体系唯一供应商。

【关注MR VR AI新供给带来的新预期#华鑫传媒朱珠】

2023年11月，从OpenAI开发者大会的GPTs，到AI Pin在11月16日接受预定的关注，叠加苹果（MR）将于 11-12 月在全球开展一系列 Vision Pro 开发者活动，均带来新看点。

1、2023年10月，我们推出报告，《从《消失的法老》VR展看体验经济新探索》报告，指出，沉浸式体验经济集成前沿科技成果，如VRMR、3D全息投影等多种技术，2026年中国沉浸式产业有望达到2500亿元；

2、2023年11月，我们特邀对话，实业创业先锋企业为快科技（veer）、蓝色宇宙，共话前沿技术应用及沉浸式体验发展。

3、2024年年度策略中，我们指出，可关注AI+与VR+，新技术新应用新预期，当下，可持续关注风语筑 横店影视 中信出版 华策影视 #光线传媒 等。

FSD更新【天风电新】特斯拉：FSD V12月底开启外测，有望助力Optimus超强大脑的实现-1113

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事件

今日，马斯克在社交平台答复网友，预计FSD V12有望在两周后开启用户测试。我们认为，V12开启用户测试或与Cybertruck月底交付同步。此外，特斯拉更新了针对Cybertruck的购买协议，限制在交付一年内将车辆转售。

观点&投资建议：

1、 机器人：特斯拉人形机器人最强优势在于大脑，这一点来自于其在自动驾驶上的积累（FSD+Dojo超算集群），此次FSD的推向终端用户，我们有理由相信其技术实力上了新一个平台，有望助力Optimus真正智能化的实现。

继续重点推荐T链Tier 1【拓普】、【三花】、【鸣志】、【双环】（潜在），Tier 2【绿的】、【贝斯特】（潜在）和【儒竞科技】（潜在）。

2、自动驾驶：看好端到端的v12上线后进一步提升FSD用户渗透率（目前约20%+），国内也将加速竞赛。继续重点推荐【理想】（24年1.4X PS）、【小鹏】（1.4X PS）、【伯特利】（25X PE）、【科博达】（32X PE）等。

【阿为特】北交所国产GKJ第一股，看5x空间

#未知来源，注意吹票风险#

#上海微国产GKJ精密件供应商！GKJ是半导体设备之巅，最难突破环节，目前公司已配套国产GKJ开发400余类精密件品种并形成收入（陪伴客户一路研发，核心供应商！），从精度和加工能力看，公司凭借在高端质谱仪领域积累的经验，可以配套一半以上的半导体设备精密结构件需要

#其他客户：华海清科的产品已量产，正在积极与包括xkl等在内的绝大部分半导体设备（刻蚀、抛光、去胶等）公司逐步开展合作，公司的产品可用于各个环节的半导体设备，空间广阔

#中性测算：精密件占gkj设备的7.5%，按gkj 1亿元平均单台价值量计算对应精密件价值量750w，取国产gkj出货100台的中期目标，对应新增7.5亿收入，按阿为特精密件50%份额（核心供应商）对应3.2亿来自gkj的营收。其他设备方面，精密件占刻蚀、抛光、去胶设备约19.5%，全球除光刻外设备市场约600亿美元，国内占1/4,平均精密件占比11.8%对应国内124亿精密件市场，按照10%份额计算对应12亿营收，合计15亿营收给10倍PS对应150亿市值，当前仅25亿市值，远期5x以上空间！

#情绪方面：阿为特类似盟固利，单日10倍涨幅+深度调整+市场调整，此外北交所近期整体赚钱效应较好，锦波生物已走出趋势与高度，并正遇开市2周年献礼行情。阿为特当前类似20年富创，今后格局将会是北富创，南阿为特！！！

提示：出处不明，请审慎参考。

【山证通信&电子】独家推荐颀中科技

玫瑰此前被忽略，射频、显驱封测遥遥领先！
公司是先进封装测试厂商，射频芯片封装、手机快充芯片封装等业务已逐渐成为公司第二成长曲线。公司为旗舰手机的射频封测优先供应商，并且是旗舰手机显示芯片封测优先供应商，预计将随着旗舰手机手机销量增长而成长，我们预计单机价值量在10元上下。
玫瑰业绩大反转，稼动率提升！
公司主业是显示驱动芯片封测厂商，公司Q3业绩大反转，单Q3实现营收4.58亿，同比增73%，环比增21%；实现毛利率39.7%，环比提升5个百分点。主要原因为显示驱动芯片景气度提升带来的稼动率提升，我们认为，Q4及明年仍将保持较高景气回升趋势。
玫瑰合肥已扩产，长期60亿！
公司积极扩产，苏州厂区满产约30亿元，新建合肥厂区满产约30亿元，长期来看，满产营收预计在60亿元，满产利润预计在15亿元，成长空间巨大。
玫瑰我们预计2023/2024/2025收入分别为15亿/22亿/33亿，利润分别为3.5亿/4.7亿/7.5亿，对应当前PE分别为45x/34x/21x。

【人工智能第一团队｜民生计算机】

底部挖掘算力黑马【汇纳科技】与天府云合作【超万P】算力容量智算中心项目，小荷才露尖尖角

天府云初期将为汇算智算提供216个定制机柜，机房等级达到国家A级标准，具备数据中心正规运营资质，全部投产后算力容量规模达12,000P。这才是公司AI算力布局第一步！

公司合资股东四川并济自 2020 年起开展AI算力租赁相关业务，是国内最早提供AI算力服务机构之一，其拥有各类客户的成功经验，包括运营商、央国企、科研机构及顶尖高校等，积累了大量项目经验与客户资源；在供应端，其拥有 320台市场稀缺的英伟达 A100 和 A800 系列服务器，H800系列服务器也在陆续到货中，供应能力持续稳定。

本次合作方天府云隶属四川能投，背景实力雄厚。天府云隶属于四川省能源投资集团有限责任公司，负责建设和运营四川能投天府云数据产业基地。四川能投是四川省人民政府批准成立的大型国有资本投资公司，成立于2011年2月，注册资本金175.06亿元，公司资产规模超2600亿元、年营业收入近1000亿元，控股川能动力等4家上市公司。四川能投天府云数据产业基地纳入全国一体化算力网络成渝国家枢纽节点规划，是国家级天府数据中心集群首批起步区示范项目。基地位于简阳空天产业园，规划总投资100亿元，园区规划占地500亩，项目分四期规划，建设5万机架。

风险提示：算力租赁领域行业竞争加剧；AI技术落地不及预期；业务发展不及预期。

振芯科技：特种行业算力稀缺标的#未知来源，注意吹票风险#

近期mei方电话会上表示，AI芯片限制的原因是无法确定大模型技术是否会用到特种行业，因此一刀切断供AI芯片，用来限制特种行业AI能力的发展。

公司是国内特种行业算力供应第一股，近期展出算力卡，单卡售价5万，库存充足。特种云服务平台目前由公司关联企业独供，后续股权问题解决后将收进公司，形成算力+云一体化输出。特种行业算力供应的唯一入口，市场规模近千亿。

特种行业算力需求确定性高，增速快，目前在快速上量。当前一期试点30亿投入接近尾声，二期50亿投入已经确定，其中近半的投入是设备购买，一起国产化率较低，二期100%设备国产化。其余5大细分子行业的市场规模叠加起来，特种行业算力市场规模有望达到千亿。这部分贡献的利润，云平台估值80～100亿，算力硬件在二期建设过程中，预估贡献3亿以上利润。后续其余子行业扩容将进一步增厚利润。

公司主业质地良好，明年主业中性乐观判断4.5～5亿利润，后年主业7亿左右利润，当前位置处于严重低估状态。

提示：出处不明，请审慎参考。

【浙商电子 蒋高振】卫星产业链：GaAs太阳翼电池，下一站星辰大海

 [礼物] 砷化镓太阳能电池阵：和蓄电池、电源控制器共同组成卫星电源系统。传统卫星电源系统是由太阳电池阵和蓄电池组组成的联合供电系统，卫星在光照区工作时，由太阳电池阵为卫星系统供电、为蓄电池充电；卫星在阴影区工作时，则由蓄电池为整星供电。早期太阳能电池阵多使用单晶硅或多晶硅的太阳能电池片，但砷化镓电池片凭借高光电转换效率、高抗辐射能力、宽作业温度带等特点，逐步成为卫星太阳能电池阵的主要材料方案。

 [礼物] 砷化镓太阳能电池具有高光电转换效率、抗辐射等特点，在外太空太阳能电池阵中大显身手 砷化镓基系太阳电池经历了从 LPE（液相外延）到 MOCVD，从同质外延到异质外延，从单结到多结叠层结构发展变化，其光电转换效率不断提高。2020 年 9 月，由上海空间电源研究所研制的砷化镓太阳电池的光电转化效率达到 34%，荣获当时工博会空间信息产业展产品金奖。目前，国内外空间应用的太阳电池阵上的主力太阳电池为光电转换效率 30%的三结砷化镓太阳电池。2018 年 7 月，巴基斯坦 Paktes-1a 星太阳电池阵整阵应用了上海空间电源研究所光电转换效率32%的砷化镓太阳电池，为当时世界上空间型号批量应用的最高效率太阳电池电路产品。2020 年 5 月，在我国新一代载人飞船试验船上，以充电电路的形式搭载并应用了上海空间电源研究所研制的光电转换效率 34%的砷化镓太阳电池，是国际空间顶尖太阳电池的首次在轨应用。

 [礼物] 星网和“G60 星链带动下，”低轨卫星星座建设有望加速，砷化镓相关产业链有望受到提振 从砷化镓的需求来看，砷化镓衬底目前主要应用领域为 LED、射频等领域，未来卫星太阳能电池系统有望成为砷化镓需求的另一拉动力量。由于低轨卫星系统轨道及频段资源有限，我国必将加速低轨卫星星座的建设，2021 年 4 月 28 日，经国务院批准，中国卫星网络集团有限公司（简称“星网公司”）正式成立，主要承担统筹中国卫星互联网发展任务。星网公司计划建设我国的卫星互联网系统，构建卫星互联网产业生态，统筹卫星互联网资源，这将为卫星互联网的产业化应用奠定了坚实的基础。2021 年 11 月 26 日，由松江区、联和投资、临港集团三方共同打造的“G60 星链”产业基地，将建设长三角首个卫星制造的“灯塔工厂”。伴随着“星网”和“G60 星链”在低轨卫星星座建设的加速，砷化镓太阳能电池作为卫星电源系统的核心组成部分，需求有望得到持续拉动。 

[礼物] 相关标的：乾照光电、三安光电、北京通美（未上市）。

磁谷科技：高端磁悬浮分子泵龙头，GKJ核心零部件遗珠，远期看4倍空间#未知来源，注意吹票风险#

1）磁悬浮分子泵为半导体设备核心零部件，国产替代需求强烈：

真空泵广泛应用于半导体各类制程，国内市场空间约60亿元。其中分子泵难度最高，适用于60-70%半导体工艺，包括光刻、刻蚀、薄膜沉积、离子注入等，目前磁悬浮为分子泵主流技术趋势，国内高端90%以上都依赖进口，技术壁垒极高。

2）磁谷科技为磁悬浮分子泵国产替代龙头，与H客户合作产业化进展最快：

磁谷科技在核心的磁悬浮控制系统技术上国内领先，是唯一能实现稳定55000-60000转（半导体级别）的国产厂商。磁谷和H客户从2019年开始合作多年，现阶段磁谷的产品已经进入H客户，并供应最高端的GKJ磁悬浮分子泵，后续降维切入刻蚀机、薄膜沉积设备等其他领域。

3）海外对标德国普发：

德国普发为全球磁悬浮分子泵龙头，22年收入70+亿元，60%来自于分子泵产品。磁谷科技为国内磁悬浮分子泵领先企业，成长空间极大。

产能方面公司主业新厂区明年3月份建设完毕，预计产能翻倍。明年主业整体收入预计7亿，对应8000-9000万净利润，给予25倍PE，安全边际为20亿+。

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【九典制药】业绩够硬，有催化，公司发展迈入新阶段，持续强call【德邦医药】

业绩够硬:近4年业绩增长6倍，23-25年40%+/30%/30%增长，24/25年估值仅19/15倍；

收入增长+盈利能力改善，业绩确定高增长

收入端：双品种（洛索&酮洛芬）+双渠道（医院端&零售端）助力业绩高增；

利润端：零售端发力+半自营转变，销售费用率有望下降至45%（22年为52%）。

万业企业：长鑫扩产遗珠，建议各位领导关注#未知来源，注意吹票风险#

根据天眼查显示，长鑫新桥存储技术有限公司出现股东变更，原股东合肥鑫益合升出资额增加140亿元，原股东长鑫芯安出资额增加104亿元，新增股东大基金二期出资额146亿元，长鑫新桥获得新增出资额390亿元。
长鑫是万业重要客户，今年上半年已有2台发货，目前公司为唯一国产化供应商，新任总经理王总为长鑫出身。
离子注入机赛道长期为投资者忽视。实际上该赛道低国产化率，国内百亿市场，且为美系厂商应用材料、亚舍力主导，公司为国内上市唯一龙头。
此次长鑫招标后公司在手订单将大幅跃升到20-30亿量级（详情私聊）。对标国内十多亿前道设备订单量级的精测电子、中科飞测和芯源微市值均在250e左右，公司光离子注入机市值就显著低估，嘉芯半导体、compart股权和账上38亿现金亦可提供可观的市值增量，建议各位领导重视。

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重大更新＃钢研纳克 #未知来源，注意吹票风险#

半导体光刻缺陷分析核心设备

＃6月公司量产的FE-1050电镜，可用于半导体光刻胶缺陷分析，是提升良率的重中之重，已实现半导体设备国产替代，完成0到1的跨越。

＃子公司纳克微束总经理何伟原汉民微测技术负责人，汉民微测是芯片前端检测设备全球龙头，占比高达70%，后被ASML收购。

＃纳克微束(北京)有限公司，致力于为材料、半导体、生物医疗等研究和应用科学领域提供综合显微成像解决方案。国内唯一一家拥有电子显微镜产品的上市公司，打破高端科学仪器长期被国外企业垄断的现状。

＃纳克微束注册的范围基本都是芯片前端检测设备，因此后面应不止于仅仅开发扫描电子显微镜，＃会逐渐拓展至整个前端检测设备，前景无限。

＃C919顺利取证，投入运营 截至目前，C919累计获得1145架订单，按每架6.53亿元计算，1145架C919订单对应价值量7476.85亿元。21年钢研就已经在承接中国商飞和C919客机在材料测试领域的相关战略合作。

＃全球最大核聚变反应堆成功点火，钢研纳克与核工业西南物理研究院成立联合实验室，西南物理研究院隶属中国核工业集团公司，是中国最早从事核聚变能源开发的专业研究院，先后承担并完成国家“四五”重大科学工程项目“中国环流器一号装置研制”及“十五”“中国环流器二号A(HL-2A)装置工程建设项目”建设任务。

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【招商通信梁程加】物联网板块拐点已来，重点推荐广和通、和而泰

[礼物]三季报主要厂商已重回收入增长通道，板块当前估值较低，建议重视相关投资机会。

广和通：业绩持续维持高速增长，前三季度收入及净利润同比增速达57.3%、86.1%。坚持精选赛道的战略，以移动支付、笔电为基石进攻车联网、网关等高价值量的大颗粒市场。研发投入成果颇丰，近期取得16 项专利证书；综合费用控制有效，综合费用率同比下降0.07pct。预计未来维持高成长态势。

和而泰：前三季度收入增速高达24.1%，控制器板块毛利率与净利率Q1-Q3实现二连增，规模效应助推盈利能力节节提升。目前公司亿元大项目捷报频传，在手订单储备丰富，未来业绩有望进一步放量。不断收紧管理控制库存、现金流、费用节奏，夯实经营质量，预计明年净利润有望快速放量。

【荣旗科技】-苹果MR最核心标的，每100w台设备价值高达1.4亿#未知来源，注意吹票风险#

荣旗科技为MR一代/二代的外观和功能性检测设备独家供应商。

1、大陆业成：

1）独供两条组装大线（左右眼）的pancake镜片功能性检测设备（透光、畸变检测），每条大线5台，单台价值130w美金，两条产线合计10台设备1300w，毛利率40%，净利率20%；

2）4台特殊光学检测设备，55w美金/台，合计220w；

3）4台外观检测设备，35w美金/台，合计140w；综上设备价值量合计=（140+220+1300）*7.3=1.2亿元；

4）考虑到业成单条大组装线效率UPH120台，工人做6休1，量产阶段每天开工21小时，对应年产量80w台，荣旗独供设备价值量折合每100万台1.44亿。

2、台湾扬明光：荣旗供应3台镜片外观检测设备，单台价值量35万美金，约合766万元；AI算法自研高毛利率60%，净利率25%。

3、估值与空间：

仅考虑给业成的设备：预计25年MR二代出货1000w台，苹果降本要求设备降价25%，对应价值量1.1亿/100w台，对荣旗的增量设备收入/利润为11亿/2.2亿（20%净利率），对应收入/利润弹性为305%/360%! 加上传统主业利润0.6亿，荣旗利润空间有望达到2.8亿，给40x PE目标市值110亿，还有160%上涨空间~若再加上扬明光学的设备价值，弹性巨大！

4、后续催化：近期上海苹果旗舰店已经开始装修MR展厅，预计23年底MR一代北美预售，24Q2中国大陆发售，同时MR二代产线设备开始拉货，催化不断~建议各位领导高度重视

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【中信建投电子】芯海科技：股权激励彰显发展信心，新产品开拓未来成长空间

公司出台股权激励计划，考核目标彰显长期稳定成长信心

公司审议并通过了《2023年限制性股票激励计划（草案）》，激励计划向激励对象授予限制性股票750万股，约占公司总股本的5.27%。根据本激励计划业绩指标的设定，公司以2023年营业收入为基数，2024年-2028年营业收入增长率分别不低于40%、80%、130%、200%、300%。本次股权激励计划选取未来五年的营业收入作为考核目标，彰显公司对长期稳定成长的信心。

行业景气度逐步回升，公司业绩维持环比改善趋势

前三季度公司业绩有所承压，一方面受到整体宏观经济及半导体周期下行影响，叠加行业客户去库存压力，终端市场需求疲软等因素的影响。另一方面，公司坚持研发投入以积蓄成长动力，2023年前三季度研发费用1.36亿元，占营收比例达47.95%。伴随着行业景气度逐步回升，且公司新产品陆续上市并产生营收带来的积极影响，公司经营业绩保持逐季环比改善的发展趋势。后续随着新产品放量优化销售结构，以及上游成本的下降，毛利率有望触底回升。

公司新产品逐步放量助力业绩修复，融入鸿蒙生态积极把握成长机遇。

模拟信号链产品线方面，公司2-5节BMS产品顺利推出，在头部客户的导入已经接近尾声。MCU产品线方面，公司应用于PC领域的EC产品和PD产品从2023年上半年开始迅速上量，且第二代EC产品已于近期发布，开始导入国内龙头企业进行验证。健康测量与AIoT方面，根据公司官网披露的信息，公司已成功导入211个鸿蒙智联项目商机，赋能OEM完成了93个产品的HarmonyOS Connect认证，覆盖了体脂秤、人体成分分析仪等28个产品品类，累计出货量近2200万台。

[礼物]盈利预测与投资建议：公司在高精度ADC和高可靠性MCU领域持续研发，形成了“模拟信号链+MCU”双平台的技术能力，并以此为基础积极融入鸿蒙生态。随着公司在PC、汽车领域的新产品放量优化销售结构，上游成本下降以及管理效率持续提升，公司的经营业绩有望持续向好改善。我们预测公司2023年-2025年收入分别为4.41亿元、7.15亿元、11.25亿元，归母净利润分别为-0.88亿元、0.30亿元、1.20亿元。