1）影视：电影市场平稳发展，剧集、综艺指数同涨环跌。据灯塔专业版，全国 11 月票房 16.83 亿元（含服务费），同比上涨 196.0%，环 比减少 53.87%。《拯救嫌疑人》《涉过愤怒的海》《无价之宝》分别以 4.95 亿元、2.88 亿元及 1.37 亿元的单月票房位列三甲，共计贡献 54.7%票房。 需求端，电影场次 869.9 万场、上座率 3.9%、观影人次 0.42 亿，分别同比 上涨 47.39%，77.27%和 180.00%。供应端，11 月上映 49 部影片，同比下 降 12.50%，环比下降 24.81%，较疫前水平稍少。截至 12 月 4 日，12 月待 映 50 部新片，供给保持充足。放映端，据灯塔专业版，万达电影、中影数 字、上海联合位居院线分账票房前三，合计贡献 35.88%票房。万达、横店、 CGV 位居影投票房前三，合计贡献 21.62%票房。Pika1.0 上线，双重优势 助力 AI 视频应用 随着 AI 视频应用的不断完善和更新，我们认为 AI 视频 有望凭借人工智能的技术优势和视频这一品类的内容优势打开市场。在 C 端，通过构建自有用户流量池，完成流量变现；在 B 端，通过大幅度降低 视频的制作成本来对广告营销、影视、游戏等行业产生可观的降本增效作 用。 

2）游戏：小程序游戏增长空间广阔 小程序游戏背靠微信、抖音等大 流量平台，通过平台自带的流量进行引流，整体成本相比于 APP 游戏的长 周期开发，成本会有较大幅度的节约，且市场处在发展期，具有很大的发 展空间。

3）营销：今年 1-9 月广告市场同比上涨 5.5%。9 月份广告市场 花费同比和环比分别增长 6.5%和 4.6%。 

4）数据要素：政策逐步落地， 发展即将进入加速期。当前各地数据要素政策试点频出，《企业数据资源 相关会计处理暂行规定》将于 2024 年 1 月 1 日开始实施。2023 年数据要 素流通市场规模将达到 1198.5 亿元，未来十年中国数据交易市场规模年复 合增长率远高于全球市场。 

投资建议 

近期 AI 视频生成应用 Pika1.0 版本发布获得较高关注，该产品主要功能包括高质量文生视频、图生视频、视频生视频、局部修改、尺 寸修改等，产品功能惊艳。随着 AI 创意工具相关技术迭代不断升级，生产力迎来更新迭代，AI 技术与内容创作的结合将进入实质阶段，内容市场因此进入长线繁荣趋势，产业链或全面受益。

建议关注：1）视频平台：腾讯控股、哔哩哔哩、芒果超媒；2）影视内容及版权公司：华策影视、光线传媒、万达电影、博纳影业、浙文影业、捷成股份等；3）游戏公司：腾讯控股、网易、完美世界、吉比特、恺英网络、三七互娱等； 4）广告营销公司：三人行、分众传媒等。此外，近期数据要素相关催化较多，政策发力预期加强，我们认为该领域发展即将进入加速期，建议关注浙数文化、人 民 网等。 

风险提示 AIGC 技术发展及内容供给质量不及预期的风险，作品内容审查或审核的风险，新兴业态需求不及预期的风险。