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【天风电新】储能、电网推荐：重点看好新应用场景、新市

股海鱼

明天一定赚的公社达人

2023-12-09 19:43:31

汇报1❗【天风电新】储能、电网推荐：重点看好新应用场景、新市场机会-1209
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当前时间点看储能、电网环节的投资机会，我们认为本质是找24-25年维度的新的业绩增长极。其中弹性最大的细分环节，我们认为是【储能中的工商储、电网中的出海链】。

🌼工商储
今年年初开始已经具备经济性，尤其在浙江、广东等省份回本周期3-4年，经济性甚至高于22年的欧洲户储。但从数据看，今年工商储呈现装机量大幅弱于备案量的情况，主要原因包括：

1、工商储属于真正具备经济性的环节，因而对系统成本高度敏感，而今年以来储能系统价格持续下降，下游观望情绪偏重。
2、下游业主对工商储的经济性持怀疑态度（行业发展初期，今年为下游教育期）。

往后看，【我们看好24年维度工商储需求爆发，大幅增长的备案量在装机量和公司业绩上得到兑现】。与上述原因对应，

1、碳酸锂、储能电池价格趋于见底；
2、相关示范项目在今年稳定运行，数据验证20%+IRR。

投资维度，24年预期估值【开勒股份】21X、【三晖电气】17X、【德宏股份】19X（考虑潜在定增需求及股权收购），即分布估值对应工商储PE不足30X，细分环节受行业整体悲观情绪影响，但实际工商储0-1爆发阶段对应此估值明显不匹配。站在23年底的时间点，我们看好电芯价格见底后24年开始的工商储需求爆发，投资机会来自相关标的估值修复。

🌼电力设备出海
以变压器及相关上下游为代表，电力设备属于劳动、技术均密集行业，且对定制化要求高， ABB、西门子等全球头部电力设备公司在过去大多主动收缩欧美产能，导致熟练工人断代。此外，自19年开始美国陆续限制中国主网变压器、俄罗斯及中国的取向硅钢出口，进一步加剧了产业链紧缺。因而自新能源需求爆发后，相关电力设备制造瓶颈开始体现。

行业层面，1）国内：调研反馈，此前中标的国南网变压器等产品近期提货速度明显加速，且往24-25年看，特高压项目的加速建设亦将带动主配网相关投资；2）海外：订单持续增加，【不仅是亚非拉，多个公司的欧洲市场也取得了进展】。

当前时间点看相关公司24年估值均在15X左右：【金盘科技】16X；【华明装备】15X；【平高电气】15X；【许继电气】14X。24-25年维度考虑国内新能源、特高压等发展带动相关产品需求预计将以15%+增速稳定增长；海外在产能紧缺背景下订单持续突破，重点推荐板块性投资机会，看好24年各公司估值切换带来的投资空间。
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