(网络纪要，审慎参考，仅转发，不代表任何投资建议，侵权请私信联系删除。）

交易时间需要跟踪更多，更全，实时，精选研报请私信。

【天键股份调研反馈】智能戒指值得关注

新产品和新技术：AR眼镜、智能戒指等新品布局进展顺利，LE Audio技术预计在AI领域将发挥重要作用。

主营业务：在手订单充足，随着电声产品生产扩产建设项目的投入和使用，产能及业务规模预计会继续扩大。

医疗业务：助听器、数字听诊器、CGM等业务稳步推进。

详情欢迎联系交流。

风险提示：出处不明，请审慎参考。

 关于中国软件等相关的传闻

今日中国软件调整近跌停，相关兄弟公司深桑达跌停，市场担心较多，我们沟通下来，市场相关的传闻主要有：1、机构调仓；2、中国电子集团反腐；3、中国软件等公司或大规模cy；4、集团有融券，市场有做空担心；5、政府支出没钱的传闻；6、担心鸿蒙系统的冲击

我们验证到确实有cy的预期，会有业绩不好的部门的合并，目前cy的规模和比例未知。

其他传闻也在验证中，后续我们会持续跟踪反馈，欢迎交流~

风险提示：出处不明，请审慎参考。

信达证券研报显示【链接雪球集中敲入压力几何】

截至11月时，挂钩中证500的雪球产品还剩1073亿；

挂钩中证1000的雪球产品还剩847亿。

他们会随着指数下跌，触及敲入价而陆续减少，现在，剩余的资金肯定少了一些。

离我们最近的集中敲入区在哪呢？

之前介绍过，中证500在5100点，涉及敲入资金450亿左右；

中证1000在5600点，涉及敲入资金40亿左右。

今天，中证1000跌破了5600点，意味着市场增加了40亿资金的抛售压力，单说这个规模还不算大。

中证500看似还没到集中敲入区，但这么近的距离，应该已经有部分产品率先敲入了，也就是说，450亿的抛盘已经开始抛售了。今天大跌可能就有这部分资金的“功劳”。

这部分资金抛完了，雪球结构产品的风险就结束了吗？

还没有。

以上说的只是离我们最近的集中敲入区，往下看，还有第二、第三个集中敲入区，每个敲入区都对应不同规模的抛盘，就像地雷，平时安安静静，一旦触及那个区域，直接一连串引爆。

从现在起，上述两个指数每下跌100点，各自平均带来100亿左右的雪球结构产品敲入（抛盘）。

中证500下跌到4600点时，敲入规模增量将达到顶峰，每下跌100点，敲入规模在150亿左右；

中证1000下跌到4900点时，敲入规模增量将达到顶峰。每下跌100点，敲入规模在130亿左右。

从顶峰往后，抛盘变小，风险变小

【国投证券电子】Xreal air2 Ultra发布，6Dof追踪赋能，能看apple空间视频。实现空间交互的真AR渐行渐近

1月8日，XREAL发布了其新一代AR眼镜XREAL Air 2 Ultra，搭载了具备计算视觉的双3D环境传感器，实现了六自由度（6DoF）追踪，并采用了轻质的钛合金框架，重量仅为80克。

XREAL Air 2 Ultra目前已对欧美、日韩等国开发者开放预订，定价699美元，预计将于3月份开始发货。

【3D环境传感器实现SLAM，空间互动真AR】

XREAL Air 2 Ultra配备了两个3D环境传感器，能够准确获取6DoF（Six Degrees of Freedom）数据，实现计算视觉功能。这些传感器能够进行实时定位与地图构建（SLAM），以高精度确定用户在三维空间内的位置与运动。

3D环境传感器同时也支持手部追踪、3D网格创建、语义场景理解，以及潜在的AI拓展能力。

【支持Apple空间视频，Vision Pro之外的经济性之选】

XREAL Air 2 Ultra（以及XREAL Air 2 和 XREAL Air 2 Pro）支持 Apple 最新的空间视频功能。用户可将iPhone 15 Pro拍摄的空间视频转换为常规并排格式，在XREAL Air 2系列眼镜上观看。

【自研光引擎，高清体验】

XREAL Air 2 Ultra采用先进的自研光学引擎，提供全高清体验。其视场角 (FOV) 为52 °，每度像素数 (PPD) 为 42（高于Apple Vision Pro）。开发人员可以在享受等效于四米的距离上154寸的虚拟屏幕体验，峰值亮度达500尼特。

[烟花]产业链建议关注：天键股份、佳禾智能、福光股份、腾景科技、水晶光电、舜宇光学、恒玄科技、炬芯科技、龙迅股份、苏大维格等

风险提示：AR行业发展不及预期。

【中泰电子】AMD/英伟达竞相推出AI PC芯片，重视AI PC产业链

[庆祝]2024CES大会AMD与英伟达竞相推出AI PC芯片：

[太阳]大厂布局，正在加速AI PC时代的带来，Canalys预计2024年具备AI功能的PC市占率将达到19%，2027年将达到60%，AI功能搭载有望带来PC新一轮换机潮。

建议关注：

1）ODM：华勤技术等

2）结构件：春秋电子、光大同创等

3）品牌：联想集团等

4）AMD产业链：通富微电、奥士康、工业富联、芯原股份

风险提示：PC终端需求不及预期

?派点请支持中泰电子王芳团队

关注掌趣科技，AI+UGC进展不断【建投传媒互联网】

#关注掌趣科技，此前公司与悠米合作打造AI+UGC平台，英伟达将向其提供DLSS、Audio2Face 等 AI 技术支持，未来双方也将在AI游戏开发工具、AI应用场景等继续交流合作。

英伟达也在CES 2024 特别演讲中，展示了AI+游戏的最新进展：

1、推出ACE微服务

是一个让虚拟数字人物更加栩栩如生的技术平台，适用于 NVIDIA Audio2Face 和 NVIDIA Riva

据英伟达，目前积极迎接ACE的开发者包括CharismaAI、Inworld、米哈游、网易、掌趣科技、 腾讯、育碧等

2、RTX Remix 将公测

是基于Omniverse构建的端到端平台，用户可使用其为经典游戏创建RTX Mod，其中生成式AI纹理工具，能分析经典游戏中的低分辨率纹理，生成材质将其分辨率最高提升至原来的4倍

创新药反弹，优质资产价格调整带来买入机会，进攻是最好的防守，布局确定性+弹性标的

?2024新年核心关键词：进化? 买创新药就是买成长?我们认为今年会有较大的板块性机会，新年交替的调整将带来很好的加仓布局机会。精选个股，选取2024年催化剂密集，有望持续进化的公司重点布局。

??重点推荐

?百奥泰：大分子出海平台已经充分验证，海外商业化在即，ADC平台价值也将进一步验证

?康方生物：向多产品平台公司继续进化。112与K药头对头结果将于H1出炉，112PCSK9IL23获批，海外TKI耐药三期入组结束等

?迈威生物：ADC宫颈癌数据，出海BD，三代长效G-CSF获批；

?和黄：出海验证的一年，商业化产品扩充，向pharma进化的关键年

?再鼎：催化剂最为密集的一年，验证商业化能力的关键年。Efgar商业化、超级抗生素SUL-DUR获批商业化，精神分裂药物KARXT申报上市。

?泽璟制药：大产品验证关键年。凝血酶获批，JAK获批（H1），斑秃和特应性皮炎三期数据（H2）等

?海创药业：核心产品AR将获批，protac数据验证，URAT数据验证

风险提示：出处不明，请审慎参考。

【XR】产业链梳理20240109：苹果MR发售在即，关注苹果MR和多品牌AR供应链的投资机会

据苹果官方消息，苹果Vision Pro将于2024年1月19日开启预售，2024年2月2日正式发售。

一、苹果Vision Pro产业链：

1.1、白马标的：立讯精密

1.2、弹性标的：杰普特、深科达、长盈精密、兆威机电等

1.3、其它标的：荣旗科技、华兴源创、博众精工、智立方、赛腾股份等

二、AR眼镜产业链：

2.1、组装：歌尔股份、领益智造、天键股份、佳禾智能等

2.2、品牌：创维数字

2.3、芯片：恒玄科技、龙讯股份等

2.4、电池：豪鹏科技

三、光机和显示产业链：

3.1、光波导：水晶光电等

3.2、硅基OLED产业链：奕瑞科技、清越科技、易天股份、莱特光电、奥来德、华兴源创等。

风险提示：出处不明，请审慎参考。

几个氢能电解槽走的都挺好。这个应该也是海外交易的映射。

全球氢能利好政策频出，2030年电解槽市场空间6700亿元。目前规划的2030年全球绿氢产能达2500万吨，要达到净零目标仍有一倍增长空间，对应电解槽装机420GW，市场规模6700亿元，预计23-30年新增电解槽装机的年复合增速超130%。

23年电解槽新增装机1.5GW，同比增长10倍，碱性电解槽超一半。2022年底全球电解槽产能15.5GW，预计2023年底增长86%至28.9GW。2023年隆基氢能扩产速度最快，由22年底的1.5GW扩产至4GW，Plug Power扩产2GW，考科利尔竞立、ITM扩产1.5GW。当前碱性电解槽路径更具性价比，是主流路线，主要企业Nel、蒂森克虏伯新纪元等，PEM主流企业包括西门子、康明斯、ITM等。

横向对比来看，收入端：整体实现较快增长，2022年nel、蒂森克虏伯新纪元、plug power电解槽营收分别4.44、3.77、1.98亿元，同比增长62%、961%、87%排在前列，hydrogenpro营收回暖。订单来看，nel和蒂森克虏伯新纪元自22下半年至23年以来订单实现迅速增长，订单分散，中东体量较大。

产能端：23年扩产加速，以plug power、ITM、康明斯为首，八家电解槽企业合计产能同比增长超130%。产能建设从本土开始辐射，呈分散化趋势。

下游市场：以欧洲为中心，延伸中国布局趋势明显。盈利端：受规模影响毛利率呈一定波动，蒂森克虏伯新纪元电解槽板块盈利成功转正，22年毛利率48%，Hydrogenpro毛利率随着营收规模的增长而下降，piug power和ITM受成本拖累持续亏损。

研发投入：22年研发费用提升显著，降本增效成为目标。

华电重工（背靠华电集团，拥有独特的资源优势，订单落地确定性强）昇辉科技（布局早，团队靠谱负责人和总工均出身于头部苏州竞立）华光环能（团队同大连理工合作开发电解槽，同中石化关系良好，早期客户五大四小电力公司可以复用）

风险提示：出处不明，请审慎参考。

凌云股份调研小结：六维力传感器新玩家，低估值人形标的

1.#产品+客户：公司主要负责六维力传感器量产降本，技术为合肥物质研究院提供。目前已有成品，前期应用于太空站等领域要求远高于人形机器人，预计后续通过控股合资公司形式合作。后期可能客户中兵创新研究院，同时公司也在通过#汽车客户接触国内及海外人形机器人本体厂。

2.#进展及节奏：春节后最终确定揭榜挂帅名单。预计本月线上答辩，春节后线下答辩最终确认。公司已初步组建团队，若入围揭榜挂帅项目预计有2年建设期，25年为关键节点考核批量生产及前期执行情况。

3.#降本路径: （1）最大的机加件弹性体目前精加工流程复杂，采用新流程降低加工成本。（2）贴片从人工转自动化。（3）自动标定。预计降本后价格为千元水平。

4.为T汽车链供应商。截至23年底公司在手订单接近500亿元，保障24-26年业绩。汽车业务增量主要来源新能源车电池壳。此外，特斯拉为公司汽车大客户，墨西哥工厂及国内均有供应，人形机器人有望受益汽车供应链关系。

5.主业稳定+低估值。公司六维力传感器现有产品技术属于降维，重点在降本，虽然进入较晚，但当前进度并不落后于产业。此外，公司主业稳定，预计24年收入接近双位数增长，利润率保持稳定，估值不到15x，安全边际高。

风险提示：出处不明，请审慎参考。

国君计算机李沐华团队】重点推荐淳中科技：AR时代卖铲人，自研显控芯片对标苹果R1

?Vision Pro额外专用显控芯片超预期！WWDC23上苹果发布跨时代空间计算AR产品Vision Pro，除了惊艳全场的外观和功能外，更值得关注的是芯片的组合。Vision Pro有多达12个摄像头和5个传感器，并且音频处理方式采用基于音频射线追踪的空间处理法，达到完全沉浸式体验的效果。因此在芯片的组合上，除了通用处理器M2芯片外，增加了一颗专用音视频处理芯片R1，通用芯片+专用芯片的组合成为苹果目前认可的技术路线。

?公司显控芯片的最大应用场景落地，未来成长空间爆发。公司自研显控芯片流片在即，除了能够直接改善现有显控设备的毛利率和市占率外，更是为公司打开了新的商业模式和成长空间，即专用音视频显控芯片销售。市场之前一直认为公司的专业显控芯片应用场景有限，市场空间有限。我们认为苹果Vision Pro产品的推出，为公司自研显控芯片打开了最大下游成长空间，即空间计算设备的标配品。淳中是目前国内竞争对手中唯一率先投入自研显控芯片的公司，未来自研显控芯片有望对标R1，成为AR时代的卖铲人。

?短期受益于苹果Vision Pro发布、股权激励授予、自研芯片流片三重利好共振，自研芯片长期对标R1，彻底打开空间计算时代市场空间和优化商业模式。目标市值77亿，75%上涨空间！

 康普顿：100万片膜电极 这个是pem电解槽的核心部件。

已投产的产值在15亿左右：子公司氢启科技在青岛建成膜电极及燃料电池电堆自动化产线，墨双极板燃料电池电堆全自动生产线产能可达5000台/年，膜电极封装检测自动化产线产能可达100万片/年。这是已投产的项目年产值在15亿左右。

正在投入的项目产值40亿：控股子公司青岛氢启新能源科技有限公司(以下简称“氢启科技”)拟斥资5亿元，在淄博桓台投建新的氢启燃料电 池电堆项目。据公告，该项目总投资5亿元，计划分三期建设，建设周期5年。一期投资1亿元，主要建设氢燃料电池电堆生产线和电堆检测线等，预计年产值达到5亿元；二期主要建设CCM涂布生产线、膜电极自动组装检测生产线、电堆自动组装检测生产线和电堆检测线等，预计年产值达15亿元；三期主要建设燃料电池系统集成生产线，预计年产值超20亿元。根据氢启科技与淄博当地政府签订的协议，淄博当地政府应当自合同签订之日起两年内，推广应用在淄博市范围内的氢能源各类车辆不低于200辆，以氢启科技为主体组织交付，并优先配套当地已有的质子膜、催化剂、碳纸、系统总成。这意味着，该笔投资自签订 之始便有一部分订单保障。

康普顿100万片膜电极 这个是pem电解槽的核心部件，气能产能以及规划是里弹性最大的 

华电重工背靠华电集团 自己有1000标方电解槽 并且依靠华电能更多项目，包括未来出海。 

氢燃料电池电堆+双极板+石油化工

1、公司氢启科技已建成的膜电极封装检测自动化产线产能可达100万片/年，石墨双极板燃料电池电堆全自动生产线产能可达5000台/年。子公司青岛氢启将围绕燃料电池核心部件的研发与生产。

2、2023年6月12日巴拉德动力系统公司宣布计划大幅降低成本并扩大下一代专有石墨双极板的生产能力，包括引入颠覆性制造技术。双极板是燃料电池堆中仅次于MEA的第二大成本项目，预计该项目的实施将引入新的低成本材料供应商，预计2025年底投产后节省高达70%的成本。

3、公司是国内最早采用自动化生产的润滑油企业之一，主营业务为车辆、工业设备提供润滑、汽车化学品和汽车尾气处理液的研发、生产与销售，产品包括车用润滑油、工业润滑油、汽车化学品等。

风险提示：出处不明，请审慎参考。

【中富通：三驾马车助力公司多维增长曲线】

＃苹果视觉检测+AI服务器+云智能终端

三驾马车助力公司多维增长曲线

＃视觉检测设备已供货苹果。控股子公司英博达从事边缘计算、智能化终端的研发设计以及AI智能视觉检测，产品可用于智能驾驶、高速公路车路协同、高端机器视觉、工业机器人控制等场景。相关视觉检测产品已供货苹果。

＃英博达与英伟达深度合作，主要产品包括NVIDIA/AMD系显卡，XCL/XCF系列国产芯片，服务器，KRvision边缘计算平台，是英特尔在中国大陆重点合作的ODM厂商之一。

核心子公司天创信息系全国人口信息化龙头企业，全国14亿人口及二代身份证部级数据库的软件设计者、多省级人口系统软件开发。

子公司倚天科技与福建供销社集团合资成立福建供销现代农业服务有限公司，目前已经获得字节的渠道牌照，致力于农产平线上推广，＃将成为第二个新东方助农数字平台。

公司传统业务稳定，＃苹果视觉检测+AI服务器+云智能终端新增业务齐头并进，公司在＃边缘计算、智能制造AI视觉检测等前沿技术领域方面的积累，通过视觉检测切入苹果链，进一步实现IT赋能产业生态的业务发展。

风险提示：出处不明，请审慎参考。

【恒瑞医药】TSLP海外合作方Aiolos Bio，被GSK以10亿美金首付收购

事件：2024年1月9日，GSK宣布收购10亿美金首付Aiolos Bio，公司管线仅有引进恒瑞的AIO-001（TSLP单抗）

前情回顾：2023年8月，恒瑞自研SHR-1905（TSLP单抗）海外权益，以2500万美元首付款、10.25亿美元里程碑款+双位数销售分成，授权给Aiolos Bio。

点评：GSK此次收购看中Aiolos Bio唯一管线—长效TSLP单抗AIO-001在哮喘等自免疾病中的巨大潜力。目前全球仅Tezepelumab获批，恒瑞/康诺亚/正大天晴处于2期阶段。

风险提示：出处不明，请审慎参考。

【开源机械】机器人反弹买什么

#核心推荐

康斯特、新兴装备、丰立智能、鼎泰高科、中大力德、步科股份、五洲新春

#2024年人形量产在即：

国内自上而下建设产业生态：

下游场景落地：应急、特种、科学实验、工厂、服务

基础设施建设开始（算力、公共数据库）、人形标准设立

T样品迭代进入尾声，产业链扩产开始

三花38亿、拓普50亿投资，系大手笔进军机器人，头部汽零企业抢抓历史机遇；拓普机器人电驱产线已正式投产

三花/拓普生产基地均设立在中国，可展望T也将在中建厂，国产厂商入链预期转强

#当下节点最确定投资环节：铲子股；

??逻辑：目前T方案/供应商均未确定，但三花拓普扩产明确，无论哪家零部件厂商入链，设备均为刚需，定点后必将选择交期短，开发能力强的国产厂商！

??市场规模：三花+拓普合计固资投入60亿（拓普30，三花假设30），设备占比80%，看50亿；

推荐：车床：浙海徳曼； 磨床：宇环数控、鼎泰高科

#执行器其他环节排序：丝杠、六维力矩、传感器、减速器、电机和驱控

丝杠环节0-1:价值量大、样品率达标的企业卡位优势强，此阶段看设备、技术同源性、产业地位和与下游绑定的决心。

推荐：丰立智能、五洲新春、北特科技、斯菱股份

六维力矩传感器：价值量大，国内外差距大，国产先突破者先吃螃蟹

推荐：康斯特、东华测试、汉威科技

减速器：国内外方案各异，但必须用；若选择无丝杠方案，减速器量将激增；设备多、技术外延能力强，能快速迭代的公司胜率大

推荐：中大力徳

电机&驱控：核心部件，价值量大、门槛高；三花拓普和国内技术能力强的公司合作开发概率大

推荐：步科股份、汇川技术、雷赛智能

#2024年人形机器人投资七大方向：

（1）T供应商名单；（2）轻量化材料；（3）传感器；（4）具备降本量产能力的丝杠、减速器和电机；（5）磨床等核心设备

；（6）线缆、散热、结构件；（7）芯片和数据存储及交互