表示“目前新股发行承销机制运行总体平稳”。此外，证监会还将继续保持对 上市公司分红、回购行为的关注和引导，不断改善资本市场生态。亦将通过推 动权益基金发行、降低基金综合费率等方式稳定市场预期，让利投资者，提振 信心。我们看到，年初以来国内权益市场表现不佳，其中，在新年首周下跌 2.8% 后，次周申万证券板块续跌 2.6%，行业 PB 已回落至 1.70x（含指南针）。我 们认为，市场流动性低迷，存量博弈，风险偏好下降，缺乏明确政策催化等因 素均拖累证券板块表现。虽然在国内经济数据趋势性向好、全市场或行业重大 利好政策出台前，板块出现趋势性机会的可能性较为有限，但板块基本面并未 发生重大变化，在估值经历持续下行重回低位后，修复行情可期，建议继续左 侧布局。
保险：我们认为，居民保险意识增强和消费复苏趋势不改，叠加资产保值增值 需求提升和竞品吸引力下降，保险产品的整体需求仍在上升通道，2024 年寿、 财险有望协同发力，推动险企经营业绩和估值稳健修复。同时，险企在分红方 面的积极举措有望提振市场信心，高股息有望成为其提升市场认可度的重要抓 手。但考虑到偏向储蓄型产品的负债端结构令 NBVM 持续保持在较低水平， 保险股的估值天花板短期难以抬升。此外，自 2021 年起涉及险企经营行为规 范的监管政策频出，2022-2023 年政策推出频率进一步上升，可以预期监管政 策仍是当前险企经营重要的影响因素，需要持续重点关注。
板块表现：1 月 8 日至 1 月 12 日 5 个交易日间非银板块整体下跌 2.88%，按 申万一级行业分类标准，排名全部行业 25/31；其中证券板块下跌 2.64%，保险板块下跌 3.61%，均跑输沪深 300 指数（-1.35%）。个股方面，券商涨幅前五分别为哈投股份（3.76%）、华林证券（3.75%）、华创云信（0.62%）、东北证券（-0.58%）、湘财股份（-0.96%），保险公司涨跌幅分别为中国平安 （-2.41%）、中国人保（-2.91%）、天茂集团（-3.18%）、中国人寿（-4.03%）、 新华保险（-7.42%）、中国太保（-9.45%）。 风险提示：宏观经济下行风险、政策风险、市场风险、流动性风险。
