会议要点

1. 业绩与机遇并存

三利谱四季度业绩承压，但全年销售面积高于22年；毛利率和净利润同比下降。

生产订单充足，小尺寸产品线保持满产，手机订单增加；光明产线一季度预期表现良好。

一季度预计收入5亿至5.5亿，整体产能利用率和销售预期正面，价格虽低但产能上升，业绩环比有所改善。

2. 一季度业绩及发展展望

一季度订单情况良好，产能加工率预期7-8成，优于原先6成的预期。受日本地震影响，部分原材料短缺，但公司备足材料，利用此契机获得更多订单，预期至少两三个月的材料短缺有利于一二季度产能加工率提升。

公司在材料储备上有所准备，2023年底开始加速消耗库存，预计2024年库存能恢复到正常水平，合肥二期等新产线将加快库存消耗，提升TV市场份额。

公司面板产能规划聚焦特定尺寸，23.8寸、43寸和65寸产品占市场份额较高，通过国产化材料降低成本，提高竞争力，预期在TV市场占较大份额。

3. 产能扩张与市场占比展望

23年三利谱TV产品销售占比约50%，剩余由手机及IT产品组成，手机预计占30%，IT约20%。公司产能扩张，TV占比将保持稳定。

手机LCD市场国内份额约70%，欧洲市场初步拓展中，在线产品24年预期表现良好。IT产品占比提升，可能超越手机，龙岗等生产线在优化产品结构。

OLED业务预计24年二季度大幅提升产量，下半年月供应量至少1KK。OLED产品毛利高于LCD，平均毛利预期30%以上，为国产化做贡献。

公司通过扩大TV产能及中小领域份额提升，追求全球偏光片市场30%以上份额的长期目标。

4. 投资策略及市场展望

OLED国产化趋势明显，国产企业通过收购LG小尺寸业务并投资新产线来提升竞争力，预计产线建设和产能提升需2-3年时间。

公司在TV和手机IT领域通过自身成本降低和结构优化稳定毛利率。二三年整体TV通过国产化实现约5个百分点成本下降。

预计随着国产化推进、材料成本降低和结构优化，未来成本可能进一步下降10个百分点。在车载产品方面，公司布局积极，逐步增强市场竞争力。

5. 技术突破与商业前瞻

三利谱专注于偏光片领域深耕多年，具备与光学膜和相关材料配合的综合工艺，为AR/VR领域pancake光学模组提供关键材料，且有批量生产能力。

2022年，成功量产，为国内大品牌提供产品，取得良好业绩；2023年虽产量有所减少，技术投入持续跟进，已小批量合作四五家以上。

预计2024年在AR/VR领域有更好表现，随苹果产品带动市场，主打VRAR偏光片产品，并有多项重点项目在开发中，有望对业绩贡献实现突破。

6. 盈利前景与策略

公司正逐步扩大产能，预计随产能提升和成本下降，净利率水平能逐步提高至接近10个百分点。

偏光片领域具有高技术壁垒，竞争加剧但玩家有限，随着国产化进程，预期净利率水平能回到10个百分点以上。

公司设定目标在2025-2026年实现1.4亿平方米产能，产值达到100亿，以10%净利率计，净利润可达约10亿。

Q&A

Q：去年三利谱公司的整体业绩表现如何？未来有哪些方面的压力和预期？

A：去年公司的业绩确实受到了一些波动，受宏观经济需求下行的影响，销售价格出现一定幅度的下滑。尽管销售面积已经高于2022年，但价格持续承压导致公司毛利率及净利润水平同比下降。特别是第四季度，受年度销售回款不及预期的影响，公司对应收账款进行了深度评估，从而导致约1600万人民币的信用减值损失。未来主要压力来源于经济需求下滑以及销售回款问题。

Q：公司公司在产能利用率和新产品开发上面展现出怎样的情况？

A：近期，公司各个工厂的产能利用率在爬升。小尺寸屏幕方面，光明的生产线已经能够保持满产状态。手机屏幕订单持续增加，光明的产线在今年第一季度表现良好，甚至春节期间只放假两天，体现了订单充足。公司也开始在龙岗和莆田两条产线进行手机屏幕的前期导入。在PV领域，虽然第四季度订单受到了波动，目前TV订单已经开始增长。合肥生产TV的产线满产，龙岗有一半产能投入TV生产，莆田新线也在导入TV产品，并提升加工率。综合来看，预期第一季度产线的价动率能够保持在较高点，收入可能达到5亿至5.5亿，业绩端同比和环比将有更好的表现。

Q：日本地震对三利谱产线有影响吗？第一季度TV端再次满产是由哪些因素驱动的？行业景气度如何？

A：目前并未提及日本地震对公司产线产生的具体影响，但公司第一季度TV端的满产是由当前订单情况和行业需求驱动的。行业景气度方面，虽然价格仍较低，但随着产能利用率的提升，预期第一季度的整体表现将比较好，订单充足情况下将继续保持产能的高水平运行。

Q：目前三利谱第一季度订单预期表现如何？影响公司业绩的因素有哪些？

A：从当前数据来看，第一季度的订单预期表现高于预期，主要归功于整体面板的加工率，在一季度能达到大约70%到80%的水平。此外，由于日本地震导致的BOP材料短缺，一些客户从COP材料转向使用PAC材料，三利谱在此过程中得益于充足的材料存库，捕捉到了市场机遇，获取了更多订单。整体上，公司预期至少在上半年持续受益于材料短缺情况，预计能够保持较好的加工率和订单表现。

Q：2023年三利谱在存货和信用减值方面的预期及市场担忧情况如何？

A：公司在逐步扩产的同时，增加了库存，预计在2023年末正常化库存水平。对于信用风险，由于我们的主要客户都是国内大型上市公司，例如京东方、华星和天马等，风险较小且应收账款回款及时。公司在2023年的信用减值情况，因已经考虑到这些因素，预期不会带来重大影响。

Q：公司新产能和产线的进展情况如何？

A：我们正在推进包括合肥乃至黄冈的新增产能。在合肥二期，一条新的1720产线已经建设完成，预计在2023年二季度完成导入和送样认证，三季度开始大规模生产，这将明显增强公司在65寸至75寸TV市场的份额。另外，黄冈生产线也进入建设状态，预计建设周期为一年到一年半。到2024年下半年，预期能够释放7000万平方米的新TV产能。

Q：在TV领域，三利谱未来的长期成长空间和计划是什么？

A：公司对于TV产能方面有明确的长期规划，特别是在主流尺寸的生产方面聚焦有战略意义的部分，包括23.8寸、43寸和65寸，这三个尺寸在市场上有较高的占比和毛利水平。通过国产化的材料优势和成本控制，预计这将极大地提升公司在TV市场的竞争力和市场份额。

Q：公司在TV、IT及手机类产品的当前营收结构及今年的比例预测如何？

A：虽然录音中没有提到具体的营收数据和比重，但根据讨论的重点，可以预测公司将更多地聚焦于TV产品的产能提升和市场份额增长。ErrorMsg：录音内容缺乏对营收结构和占比展望的具体信息，因此无法提供详细的营收结构预测。

Q：公司在接下来的几年中，产品结构和销售比例会有怎样的变化？

A：在未来几年里，我们预计TV产品将继续占据主导地位，销售占比能够保持在50%左右。手机产品有望维持在30%左右的占比，因为我们在LCD领域的国内市场占有率已经达到70%左右。IT产品虽然目前占比不大，但产能正在扩张中，我们正在逐步接更多大订单项目，预计IT产品的增长空间将大于手机。在不久的将来，生产线的结构调整和优化，将为我们实现产品结构多元化，并快速响应市场需求提供了有力支持。

Q：未来OLED在三利谱的业务中将发挥怎样的作用？相比LCD，OLED的价格和毛利情况如何？

A：我们公司在OLED业务方面已经开始了小批量供应，并预期在2024年二季度实现量的较大提升。OLED在手机领域的使用较LCD减少了一片偏光片，尽管如此，OLED的单片价格仍然能超过LCD两片的价格。我们预计OLED的毛利能够达到30%以上。作为国内首家突破小批量供应OLED的企业，我们希望在国产化道路上实现更多突破，增强整体收入表现。

Q：除了三利谱外，国内其他厂商在OLED领域的发展情况怎么样？

A：虽然国内其他竞争对手也在布局OLED领域，但由于涉及生产线建设和技术积累需要时间，预计至少需要三到四年时间才能形成一定规模的稳定供应。在这期间，三利谱有望完成全球市场份额提升至30%以上的目标。同时，在中小尺寸显示屏领域，国产化替代的趋势突出，我们将聚焦此领域的同时，不断提升在TV等细分领域中的市场份额，以达成在全球偏光片行业一线阵营的目标。

Q：公司在OLED领域的国产化趋势如何？如果竞争对手通过收购等方式快速国产化，会对三利谱造成什么影响？

A：目前市场已经看到有公司收购LG的小尺寸OLED业务。然而，他们公告了需要39个月建设新产线，约两三年才能投入生产。而且这些业务基本上是在海外，转移到中国大陆还需要时间，产线稳定后生产的时间也较长。因此，在这两三年内，公司已具备产能且逐渐出货，预计能够实现全球份额快速提升至30-40%。即使竞争对手三年后建成产线，预计对我们的影响不大，公司对此持有信心。

Q：公司的毛利情况如何？TV和手机类LCD偏光片的价格趋势是怎样的？

A：当前，TV和手机类LCD偏光片的价格已下降到较低水平，预计将保持稳定，而手机类产品已出现订单回暖。预期这些产品的价格将随着我们份额的增长而提升，毛利率将随着价格的企稳和量的增加而提升。对于TV领域，由于更大的规模和需求，价格压力较大。公司通过成本控制，实现了5个百分点的成本下降。预计当前TV偏光片价格处于历史低点，短期内不会有大幅下调，同时公司将努力提升产品量和继续降低成本以改善毛利率。通过优化产品结构，尤其在合肥生产的不同产品尺寸，期待在未来季度收入和盈利水平都能优于过去。

Q：公司成本下降的具体表现是什么？预计未来国产化进程将如何影响成本？

A：过去几年已实现了辅材、如PET保护膜、胶水等的国产化，这为成本下降提供了一些支持。主材方面，PV材料的国产量也在增加，尽管PTAC还未完全国产化，但替代材料已在使用。公司与国内实力厂商策略合作，预计一年内实现PAC等材料部分国产化，预期通过提升国产化份额，能够实现至少10个百分点的成本下调空间。

Q：在车用偏光片领域，三利谱有何进展？

A：公司在HUD领域已开始小批量生产，并且在中控领域虽量较小但也已有供应。客户校验导入已在过去一年完成，未来随着车用市场需求增长，预计将加速车用偏光片的国产化。通过与终端品牌的合作和市场推广，我们预期2024年在车载领域将有更好的表现，并对打入面板厂供应链有积极助益。

Q：今年AR MR相关业务的进展如何？三利谱在ARVR领域的pancake偏光片方面有哪些优势？其他竞争对手模仿的可能性如何？

A：在ARVR领域的pancake偏光片方面，我们的产品已经超越了普通偏光片，蕴含多种光学膜材料的搭配使用，起到关键作用。2022年，我们通过国内大品牌的供应，实现了量产上的突破，并取得了较好的业绩表现。我们的技术投入持续跟进，并成立了专门团队攻克相关产品，已经在2023年与四五家以上品牌实现了小批量导入。目前市场上，许多终端还在观望，期待苹果MR产品后，推出对标产品。三利谱原本在偏光片领域深耕多年，工艺与技术积累较为丰富，具备了更快实现批量供应的能力。今年，我们在这个领域预计将有更好的一些表现，并跟进与国内外品牌的产品试验和验证。总结来说，尽管竞争对手有模仿的可能，但想实现快速的良率提升和规模化供应，并不容易。这一领域的技术壁垒相对较高。

Q：在苹果推出MR产品之前，三利谱是否参与了与其他厂商的pancake相关产品开发？这些产品在技术上有哪些变化？

A：虽然我们确实与其他厂商合作开发了pancake相关产品，但现在我们还在前期的产品预言开发过程中，并没有完全明确的技术路径落地。技术变化的细节尚未确定，我们正与客户合作，看如何完成产品的导入。

Q：公司未来的盈利能力有望恢复到什么水平？

A：在逐步扩大产能和提升产量的过程中，我们预期可以逐步通过降低成本和其他各项工作提高净利率水平，接近十个点左右。由于偏光片领域有较高的技术壁垒，并非所有对手能够进入，我们预计在形成稳定的竞争格局后，净利率有望回到10个点以上。三利谱正在推进国产化、产业转移，并加快产线投放，以提升综合竞争力。在这些努力下，我们预期到2025到2026年能实现1.4亿平方米的产能规模，产值达到100亿，如果按照十个点的净利率计算，净利润有望达到十亿左右。

Q：公司近年的表现如何，同时对未来业绩有何预期？

A：尽管过去二三年整体表现并不理想，三利谱一直在努力强化基本面工作，包括持续扩产。在经济逐步回暖的趋势下，我们相信公司的产能和业绩将有较快速的提升。我们期待在偏光片领域实现公司的长期目标，并为投资者带来更多收益。

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