（关注原因：短线，公司业绩增长稳健，今日逆势上涨；中线，FWA市场前景广阔，公司FWA海外市场进一步开拓）

1、事件驱动：4月8日晚公告，2020年全年公司预计实现营收11.21亿元，同增20.15%，预计实现归母净利润0.29亿元，同增17.43%；2021年一季度公司预计实现归母净利润1500万元-1700万元，同增255.02%-302.36%。

（1）2020年营收增长原因：坚持聚焦无线通信模组及解决方案业务，无线通信模组客户群体及产品出货量持续扩大，FWA终端产品在海外市场不断突破。其中无线通信模组及解决方案业务实现营收10.52亿元，同增32.18%，占比超93%，精密组件业务实现营收119.04万元，占比为0.11%；公司净利润增速低于营收增速主要系公司加大对5G智能模组、5GFWA解决方案、车规级通信模组等领域的研发投入，研发费用同增65.58%，另外报告期内公司拟计提信用减值损失和资产减值损失0.37亿元和2020年度股权激励股份支付费用960.07万元。

（2）2021年一季度净利润增长原因：公司精密组件业务完全剥离后，无线通信模组及解决方案业务订单充足，其中应用于智能网联车、FWA领域及5G产品出货量大幅上升。

2、FWA市场前景广阔，公司FWA海外市场进一步开拓

截至2019年底，全球已有120多个国家在超过230张网络上部署了FWA方案，通过FWA连接网络的用户数已经超过1亿，据华为预测，到2025年全球FWA用户数将超过5亿，CAGR超过30%，市场快速增长。同时公司加大海外市场开拓力度，重视北美、欧洲和日本等地区的业务发展，2020年公司向美国等运营商客户提供的FWA已经实现大批量出货，境外市场的销售占比持续提升，截至2020Q2境外市场占比为31.55%，同比变动14.95pct。

3、研发持续加码，巩固先发优势

2020年公司研发费用为1.41亿元，同比增加65.58%，占营业收入的比重为12.58%。截至2019年12月31日，公司共拥有各类专利150个。公司具有领先行业的物联网模组研发体系，与华为海思、紫光展锐等国产芯片建立深度合作关系，在5GCPE领域走在行业前端。公司加快新品开发，大力购买5G芯片特许使用权，为长远发展布局，未来有望受益于5G商业化和物联网赛道高速增长，市占率进一步提升。

4、回购进展：2月3日晚公告，公司拟以4000万元~8000万元自有资金进行回购，价格不超过26.00元/股。截至2021年3月31日，公司累计回购公司股份190.3854万股，占比1.03%。

5、机构建议：鉴于公司所处赛道前景广阔、研发持续加码、并不断拓展海外市场，预计公司2020-2022年实现营收分别为11.21/15.37/20.49亿元，实现归母净利润预计分别为：0.29/1.07/1.54亿元，对应现价PE分别为：123X/33X/23X，给与“买入”评级。（长城证券、公告）