骏成科技301106--定制化液晶专显产品

1.募资及估值分析

发行股数1814.6667万股，发行后总股本7258.6668万股，发行价37.75元，募集资金6.85亿元，（扣费后）超募0.6亿元（“涨幅”12%）；对应发行后总市值27.4亿。

发行人于 2019 年 10 月进行外部融资时，外部 投资者云晖六号增资价格 8.6 元/股作为公允价值，对应公司整体估值为 44,496.40 万元，按照 2017 年扣非后净利润计算的市盈率为 8.84 倍。

21年公司净利刚刚回归19年的盈利水平，当时一级市场估值4.4亿元，现在发行27.4亿元；21年净利8000万左右，对应PE34倍，显然不太高，破发概率低，关注价值低！

单色液晶屏，有耐用和廉价的特性，相当时期还不会全部退出市场，但是从新能源车的趋势看，市场占有率肯定是下滑的，不是很好看；定制化产品也很难享受规模效应，毛利水平能维持就很好了。

2021 年度，公司营业收入预计为 53,747.70～55,997.70 万元，相较 2020 年 度增长 18.49%～23.45%；净利润预计为 7,806.16～8,180.38 万元，相较 2020 年 度增长 21.38%～27.20%；扣非后归母净利润预计为 7,350.62～7,724.83 万元，相 较 2020 年度增长 7.31%～12.77%。2021 年度，公司营业收入、净利润及扣除非 常性损益后净利润均保持平稳增长。

2.公司主营业务的基本情况 

公司主营业务专注于液晶专业显示（简称“专显”）领域，主要从事定制化 液晶专显产品的研发、设计、生产和销售，主要产品为TN 型（含 HTN 型）、STN 型、VA 型液晶显示屏和模组以及 TFT 型液晶显示模组。公司秉承“持续为客户 创造最大价值，为员工提供最佳的发展场所”的经营理念，产品应用于工业控制、 汽车电子、智能家电、医疗健康等专显领域。公司以高精度彩膜贴附、息屏一体 黑、TFT 光学贴合等技术为亮点的车载大尺寸 VA 型液晶显示屏以及流媒体智能 后视镜已经在汽车电子领域取得了一定的应用成果，未来将进一步加大车载显示 及其他专业显示领域工业品集成方向的拓展。 

自设立以来，公司自主研发的创新型技术和产品得到了行业客户的广泛认可，从 2013 年起一直被评为国家高新技术企业。截至本招股说明书签署日，公司获得国内授权专利58项，其中发明专利18项。公司拥有高对比垂直取向液晶显示、 高信赖液晶显示、COG 点阵电表液晶显示、车载大尺寸液晶显示、车载息屏一体黑、异型液晶显示等一系列核心技术，为行业客户多样化需求量身定制了一系列液晶专显产品，着力发展智能能源仪表和智能家电等领域的优势产品，未来同时将加大车载领域相关产品的投入及生产。 

公司以高稳定性为代表的产品品质赢得了细分市场中较高的行业客户评价以及较好的市场声誉，公司产品主要销往中国及日本、欧美、东南亚等多个国家和地区，广泛应用于卡西欧、松下、博世、日立、罗氏、拜耳、三菱等知名企业的产品中。公司凭借在产品研制以及市场声誉等方面的优势，在细分领域具备较强的竞争力。

根据 ICV Tank 的统计数据，2020 年全液晶仪表在乘用车中的渗透率约为 30%。 由此可以测算出 2020 年国内应用全液晶仪表的乘用车数量约为 605.34 万辆。 2020 年，发行人液晶仪表显示主屏及模组出货量为 107.03 万片，根据发行人出 货型号及数量测算，平均每车用量约为 1.2 片，实际使用发行人产品的车辆约为 89.19 万辆。由此测算，发行人于该领域市场占有率为 14.73%

3.同行业对比

（1）深圳秋田微电子股份有限公司 秋田微成立于 2004 年，位于广东省深圳市，是一家专业从事液晶显示器件 及其配套产品研发、设计、生产和销售的高新技术企业，主要产品包括单色液晶 显示器、单色液晶显示模组、彩色液晶显示模组及电容式触摸屏等。 （2）亚世光电股份有限公司 亚世光电（002952.SZ）成立于 2012 年，位于辽宁省鞍山市，是从事定制化 液晶显示器件的设计、研发、生产和销售的专业企业，主要产品为液晶显示模组 及显示屏。 （3）天津经纬辉开广电股份有限公司 经纬辉开（300120.SZ）成立于 1999 年，位于天津市，作为国内领先的专业 产品制造商，主要以电力电气和电子信息“双主业”运营，主要包括液晶显示器 件、触控模组等电子信息设备及电磁线、电抗器等电力设备的研发、生产和销售。 （4）广东汕头超声电子股份有限公司 超声电子（000823.SZ）成立于 1997 年，位于广东省汕头市，主要从事无损 检测仪器、印制电路板、液晶显示和触控器件、覆铜板等高新技术产品的研究、 生产和销售，是国内研制和生产印刷电路板的龙头企业