中飞股份：3600吨铟！半导体+光伏战略性材料新贵
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1、先导稀材大股东成为中飞股份实控人。先导稀材是全球稀有金属材料（硒、碲、镓、铟、锗、铋、镉、钴等）的主要供应商；先导核心业务包括红外激光、化合物半导体、薄膜材料、功能材料四大事业部，公司在四大业务均为优质赛道的核心企业；2019年先导稀材净利润达5亿元。

2、内生，军工与核电新材料。红外激光材料受益于军工高精度红外导引头以及红外测温等需求放量，未来5年业绩复合增速有望实现40%以上。目前先导新材已将红外激光材料业务放到上市公司体内。公司前期刚披露对外采购15.4亿红外光学与激光器件设备，产能有望实现成倍增长；预计红外等业务明年有望实现净利润达2亿元。此外，随着核电市场回暖，公司原核电材料或将逐步恢复增长。

3、外延可能性判断：先导稀材在稀散金属材料——半导体材料——芯片等全产业链投入上百亿元，资金需求量大，因此有望通过做大上市公司利于再融资，中飞股份体外优质资产存在注入预期。当前公司定增已获得交易所通过，意味着大股东将正式入主，后续资本运作可期。

4、薄膜材料：先导薄膜是领先的溅射靶材企业，国内独角兽，主要包括ITO靶材、太阳能靶材、磁存储靶材、半导体靶材等，其中ITO靶材弥补了国内面板ITO靶材的空白；2019年全球靶材市场163亿美元，先导薄膜是国内靶材的头部企业。下游不仅包括平板显示领域用靶材，还为异质结电池提供高品质ITO旋转靶和平面靶材，在主要异质结电池厂家、薄膜太阳能电池厂家拥有丰富的出货及应用经验。下游客户包括：华星光电、京东方等。

5、化合物半导体：先导稀材半导体事业部主要提供衬底（GaAs、InP、Ge半导体）、半导体激光芯片等，是全球半导体市场主要供应商之一。

6、特种气体：先导稀材主要生产用于半导体加工制造的电子气体，用于CVD和PVD等领域，可提供气体包括砷烷、磷烷、硒化氢、锗烷等。

7、战略性稀散金属材料：先导稀材体内有，3609吨铟（铟是InP、异质结电池原材料）、191.2吨镓（GaN原材料）、92.31吨锗（红外材料）、337.8吨硒、1.92万吨铋。先导稀材体内有几乎垄断性质的稀散金属材料，为其未来产业链拓展提供战略性原材料。

8、不考虑先导稀材其他业务注入，预计公司21～22年净利润1亿和2亿，目前44亿市值；若考虑先导稀材其他业务注入预期，有望大幅提升公司盈利规模。