2024.4.22低波红利风格补跌
边惠宗
中线波段的公社达人
2024-04-22 19:24:18
一、市场解析
周末海外纳斯达克大跌，尤其龙头股英伟达大跌，或给本周A股AI等科技相关的板块造成一定的调整压力。但A股科技板块的调整不是即将开始，而是在过去的一个月中已与高股息等大盘价值型板块出现了明显的分化。当前的行业分化程度已接近春节前的高点。科技和价值型板块继续分化，有望达到近几个季度以来的极值，从而或将迎来一波基于均值回复的风格收敛行情。
已披露的一季报显示A股盈利显著回升，但结合宏观数据看盈利表现或相对平淡。从已披露的一季报数据看，24Q1全A业绩增速显著提升，其中科创板盈利增速最高且提升幅度最大。科技周期、制造出海、设备更新、大宗涨价或是行业一季报的关注点。受益于全球半导体周期见底回升及AI技术爆发，TMT业绩增速最高且改善最显著。在制造业出海、设备更新政策的支撑下，制造板块盈利较快增长且增速提升幅度大。全球大宗商品价格普涨提振资源品公司业绩，能源与材料板块盈利增速由负转正。
北交所定于2024年4月22日上线启用920代码号段功能。对于未来新增上市公司，其通过摇号选号或直接选号方式确定证券代码后，使用该920证券代码一体完成询价、申购并在北交所上市交易。对于现有存量公司，北交所将在本次为新上市公司启用920代码号段功能上线时，按照后三位不变方式为存量上市公司预留证券代码，后三位重复的，对后上市公司按照上市时间先后顺序逐家对第四位代码做递进处理，直至与已预留的证券代码不重复。2024年4月22日后新上市的公司将在剔除预留号码的代码区间内确定股票代码。下一步，北交所将抓紧推进存量上市公司代码切换有关业务技术准备，尽快完成存量上市公司代码切换。预计，在超跌补涨需求下，存量上市公司代码完成切换后，北交所将会有中期修复行情。
军工
2024年4月19日，中国人民解放军信息支援部队成立大会在京举行， 本次改革后，总体形成陆军、海军、空军、火箭军等军种，军事航天部队、网络空间部队、信息支援部队、联勤保障部队等兵种的新型军兵种结构布局。信息支援部队属我军全新打造的战略性兵种，旨在坚持信息主导、联合制胜，畅通信息链路，融合信息资源，加强信息防护，深度融合全军联合作战体系，精准高效实施信息支援，服务保障各方向各领域军事斗争。
根据信息支援部队的主责，后续军队建设有望在通信终端、数据链等信息化领域开展统型工作，以确保各军兵种之间的信息链路的畅通和资源共享融合。同时因统型和互联带来的信息安全问题需要同步解决，因此信息安全领域有望加大建设力度，满足各军兵种的信息安全要求。
信息支援部队的成立有望进一步深化我军信息化进程，对电子对抗、军工数据链等具体技术领域或具重要牵引作用：
电子对抗旨在通过利用电磁谱中的各种波段来干扰、控制或破坏敌人的通信、雷达、导航和导弹制导系统。 目前信息网络覆盖电磁频谱空间，电子对抗正与网络战融为一体走向智能化战争中央。 信息支援部队的建立，有望成为电子对抗产业发展新牵引主体。
军用数据链是链接指挥中心、作战部队、武器平台的一种信息处理、交换和分发系统，能以统一格式标准和约定，实时、 自动、 保密地传输战术数据。 数据链作为现代智能化战争的重要支撑，其“战场物联网”特性将使其在未来无人化、智能化作战发展潮流下逐步发挥独特的体系化信息支撑能力， 会是战场末端聚能的“倍增器”。信息支援部队的构建，有望催化数据链相关产业进一步发展。
当前军工板块已调整回 2020 年 6 月（上一轮景气周期启动）位置，总体具备较强安全边际。 2024 年初以来中证军工指数下跌 11.62%，板块估值得到了充分消化，高性价比更加凸显。目前中证军工板块 PE 为 55.26倍，处于历史低位，并接近 2020 年 6 月的最低点。 当前板块处于估值、业绩增速以及资金配置三重底部区间， 24Q2 国内外催化因素或将持续出现，为板块上涨注入新动力，新域新质领域催化不断，可把握结构性反弹机会。
信息支援部队及军工信息化相关公司：
数据链与通信： 七一二、海格通信、 上海瀚讯、广哈通信；
电子对抗：盟升电子、四川九州、新劲刚、航天发展；
上游元器件：火炬电子、 国博电子、 鸿远电子、天奥电子、复旦微电、成都华微、振华科技、振华风光；
卫星互联网：铖昌科技、臻镭科技、信科移动、振芯科技、海格通信、霍莱沃；
智能化：观想科技、捷安高科；
军用信息安全：佳缘科技、邦彦技术；
军用无人机（技术侦查和信息获取）：航天彩虹、中无人机、纵横股份
捷安高科（300845）：1）2023年营收净利润双增长，有盈利驱动因素。2）虚拟仿真技术行业领先。公司以自主研发的虚拟现实(VR)、增强现实(AR)和系统仿真三大技术应用平台为核心,主要为轨道交通、应急安全、航海舰船、航空运输等领域提供专业化系统级的虚拟仿真解决方案与服务。公司在轨道交通虚拟仿真教培领域深耕多年，与开设轨道交通专业的院校、地铁公司、铁路局有着密切合作。2）公司军工方面的武器装备仿真训练平台应用于武器装备原理教学、技能操作训练、战术协同训练、战术对抗训练等系统的开发、集成和运用；作战指挥推演评估平台可开展指挥作业训练、计划推演验证、战术对抗训练、后期保障与装备保障指挥模拟训练。3）如果能再度连板，有成情绪标杆的潜质。
观想科技（301213）：1）公司主营业务是以自主可控新一代信息技术在军工行业的应用为核心业务，为国防装备自身信息化、装备管理信息化领域提供解决方案。2）公司拥有国防物联网技术、信息物理系统架构技术等五大核心技术，在装备全寿命周期管理，装备数字化改造等专业领域处于领先地位。3）公司人工智能板块业务旨在针对不同应用场景、作战环境、AI能力需求,定制化开发算法和模型,在机器人、智能武器平台、工位机、平板、无人机、智能弹药等公司产品上,以加速卡FPGA等方式,实现战场态势感知、路径规划、敌我识别、智能辅助等功能。公司AI赋能相关技术着力于以软硬结合的方式打造专业的边缘化AI能力,服务于军工、工业智能化、智慧警用、智慧城市等不同领域。
半导体
本周多家半导体龙头召开业绩会，其中ASML对中国需求持续强劲保持乐观；而台积电则下修了全球半导体指引，从细分行业看，AI相关需求持续强劲，手机需求稳健成长，PC复苏较慢，IoT和消费性电子仍在调整，车载库存也持续修正。下周北美云厂商也会陆续召开业绩会，届时将给出全年CAPEX指引，这对于AI投资具有指标性意义。
Soc：板块逐步摆脱行业下行周期影响，开启新一轮增长。补库+出海+新品后续升级，板块部分公司Q1业绩大幅增长，Q2有望延续高景气度。相关公司：晶晨股份、恒玄科技、乐鑫科技。
模拟：机构看好安卓手机链带来需求增长。同时由于终端&渠道库存出清，终端销售增长对上游供应链拉货力度放大，部分公司Q1营收同环比有望增长。相关公司：艾为电子、南芯科技。
存储：
1）价格方面，据悉三星因需求强劲将提高SSD价格至多25%。预计今年后续三个季度的价格将保持平稳向上的趋势。2）容量方面，随着前两年存储价格下调，单机容量增长明显。其中，UFS在手机市场占有率进一步提升，高端机型已经基本上进入512GB以及TB时代，预计今年的手机平均容量将超过200GB，在内存上也同样快速的朝更高性能的LPDDR5演进，预计今年全年DRAM平均容量将超过7GB。3）AI有望带动存储步入长景气新周期。
目前利基型存储价格有所反弹，SLC NAND已开启涨价，NOR价格有望回暖，全年板块业绩有望修复。相关公司：江波龙、佰维存储、兆易创新、普冉股份、东芯股份、恒烁股份。
江波龙（301308）：2023年收入创历史新高，24Q1业绩亮眼，一季度实现营收44.53亿元，同比增长200.54%，净利润3.84亿元，同比增长236.93%。
二、技术和情绪分析
技术上，上证指数在价值风格（低波红利）补跌的需求下再度下跌，并且跌幅超过双创宽基指数，后续扔不排除在3000点整数关口展开护盘行为，但鉴于上证指数和其它宽基的乖离过大，往后大概率是修复这种乖离，所以双创指数相对于沪指或逐渐相对转强。全A等权来看，连续三笔星线，次日应该波动加大，有可能再度向云层下沿靠拢。
市场情绪面，市场广度继续走低，今天再度落于中枢以下，这是市场操作难度较大的阶段。趋势广度和新高新低差走低，尤其是新高新低差进一步往下预示着高位股补跌需求较强。小盘风格相对强度接近近日低点，微盘股仍大面积下行，市场亏钱效应有可能扩大。短线情绪较差，连板动能大幅走低，短期谨慎追涨。
周末海外纳斯达克大跌，尤其龙头股英伟达大跌，或给本周A股AI等科技相关的板块造成一定的调整压力。但A股科技板块的调整不是即将开始，而是在过去的一个月中已与高股息等大盘价值型板块出现了明显的分化。当前的行业分化程度已接近春节前的高点。科技和价值型板块继续分化，有望达到近几个季度以来的极值，从而或将迎来一波基于均值回复的风格收敛行情。
已披露的一季报显示A股盈利显著回升，但结合宏观数据看盈利表现或相对平淡。从已披露的一季报数据看，24Q1全A业绩增速显著提升，其中科创板盈利增速最高且提升幅度最大。科技周期、制造出海、设备更新、大宗涨价或是行业一季报的关注点。受益于全球半导体周期见底回升及AI技术爆发，TMT业绩增速最高且改善最显著。在制造业出海、设备更新政策的支撑下，制造板块盈利较快增长且增速提升幅度大。全球大宗商品价格普涨提振资源品公司业绩，能源与材料板块盈利增速由负转正。
北交所定于2024年4月22日上线启用920代码号段功能。对于未来新增上市公司，其通过摇号选号或直接选号方式确定证券代码后，使用该920证券代码一体完成询价、申购并在北交所上市交易。对于现有存量公司，北交所将在本次为新上市公司启用920代码号段功能上线时，按照后三位不变方式为存量上市公司预留证券代码，后三位重复的，对后上市公司按照上市时间先后顺序逐家对第四位代码做递进处理，直至与已预留的证券代码不重复。2024年4月22日后新上市的公司将在剔除预留号码的代码区间内确定股票代码。下一步，北交所将抓紧推进存量上市公司代码切换有关业务技术准备，尽快完成存量上市公司代码切换。预计，在超跌补涨需求下，存量上市公司代码完成切换后，北交所将会有中期修复行情。
军工
2024年4月19日，中国人民解放军信息支援部队成立大会在京举行， 本次改革后，总体形成陆军、海军、空军、火箭军等军种，军事航天部队、网络空间部队、信息支援部队、联勤保障部队等兵种的新型军兵种结构布局。信息支援部队属我军全新打造的战略性兵种，旨在坚持信息主导、联合制胜，畅通信息链路，融合信息资源，加强信息防护，深度融合全军联合作战体系，精准高效实施信息支援，服务保障各方向各领域军事斗争。
根据信息支援部队的主责，后续军队建设有望在通信终端、数据链等信息化领域开展统型工作，以确保各军兵种之间的信息链路的畅通和资源共享融合。同时因统型和互联带来的信息安全问题需要同步解决，因此信息安全领域有望加大建设力度，满足各军兵种的信息安全要求。
信息支援部队的成立有望进一步深化我军信息化进程，对电子对抗、军工数据链等具体技术领域或具重要牵引作用：
电子对抗旨在通过利用电磁谱中的各种波段来干扰、控制或破坏敌人的通信、雷达、导航和导弹制导系统。 目前信息网络覆盖电磁频谱空间，电子对抗正与网络战融为一体走向智能化战争中央。 信息支援部队的建立，有望成为电子对抗产业发展新牵引主体。
军用数据链是链接指挥中心、作战部队、武器平台的一种信息处理、交换和分发系统，能以统一格式标准和约定，实时、 自动、 保密地传输战术数据。 数据链作为现代智能化战争的重要支撑，其“战场物联网”特性将使其在未来无人化、智能化作战发展潮流下逐步发挥独特的体系化信息支撑能力， 会是战场末端聚能的“倍增器”。信息支援部队的构建，有望催化数据链相关产业进一步发展。
当前军工板块已调整回 2020 年 6 月（上一轮景气周期启动）位置，总体具备较强安全边际。 2024 年初以来中证军工指数下跌 11.62%，板块估值得到了充分消化，高性价比更加凸显。目前中证军工板块 PE 为 55.26倍，处于历史低位，并接近 2020 年 6 月的最低点。 当前板块处于估值、业绩增速以及资金配置三重底部区间， 24Q2 国内外催化因素或将持续出现，为板块上涨注入新动力，新域新质领域催化不断，可把握结构性反弹机会。
信息支援部队及军工信息化相关公司：
数据链与通信： 七一二、海格通信、 上海瀚讯、广哈通信；
电子对抗：盟升电子、四川九州、新劲刚、航天发展；
上游元器件：火炬电子、 国博电子、 鸿远电子、天奥电子、复旦微电、成都华微、振华科技、振华风光；
卫星互联网：铖昌科技、臻镭科技、信科移动、振芯科技、海格通信、霍莱沃；
智能化：观想科技、捷安高科；
军用信息安全：佳缘科技、邦彦技术；
军用无人机（技术侦查和信息获取）：航天彩虹、中无人机、纵横股份
捷安高科（300845）：1）2023年营收净利润双增长，有盈利驱动因素。2）虚拟仿真技术行业领先。公司以自主研发的虚拟现实(VR)、增强现实(AR)和系统仿真三大技术应用平台为核心,主要为轨道交通、应急安全、航海舰船、航空运输等领域提供专业化系统级的虚拟仿真解决方案与服务。公司在轨道交通虚拟仿真教培领域深耕多年，与开设轨道交通专业的院校、地铁公司、铁路局有着密切合作。2）公司军工方面的武器装备仿真训练平台应用于武器装备原理教学、技能操作训练、战术协同训练、战术对抗训练等系统的开发、集成和运用；作战指挥推演评估平台可开展指挥作业训练、计划推演验证、战术对抗训练、后期保障与装备保障指挥模拟训练。3）如果能再度连板，有成情绪标杆的潜质。
观想科技（301213）：1）公司主营业务是以自主可控新一代信息技术在军工行业的应用为核心业务，为国防装备自身信息化、装备管理信息化领域提供解决方案。2）公司拥有国防物联网技术、信息物理系统架构技术等五大核心技术，在装备全寿命周期管理，装备数字化改造等专业领域处于领先地位。3）公司人工智能板块业务旨在针对不同应用场景、作战环境、AI能力需求,定制化开发算法和模型,在机器人、智能武器平台、工位机、平板、无人机、智能弹药等公司产品上,以加速卡FPGA等方式,实现战场态势感知、路径规划、敌我识别、智能辅助等功能。公司AI赋能相关技术着力于以软硬结合的方式打造专业的边缘化AI能力,服务于军工、工业智能化、智慧警用、智慧城市等不同领域。
半导体
本周多家半导体龙头召开业绩会，其中ASML对中国需求持续强劲保持乐观；而台积电则下修了全球半导体指引，从细分行业看，AI相关需求持续强劲，手机需求稳健成长，PC复苏较慢，IoT和消费性电子仍在调整，车载库存也持续修正。下周北美云厂商也会陆续召开业绩会，届时将给出全年CAPEX指引，这对于AI投资具有指标性意义。
Soc：板块逐步摆脱行业下行周期影响，开启新一轮增长。补库+出海+新品后续升级，板块部分公司Q1业绩大幅增长，Q2有望延续高景气度。相关公司：晶晨股份、恒玄科技、乐鑫科技。
模拟：机构看好安卓手机链带来需求增长。同时由于终端&渠道库存出清，终端销售增长对上游供应链拉货力度放大，部分公司Q1营收同环比有望增长。相关公司：艾为电子、南芯科技。
存储：
1）价格方面，据悉三星因需求强劲将提高SSD价格至多25%。预计今年后续三个季度的价格将保持平稳向上的趋势。2）容量方面，随着前两年存储价格下调，单机容量增长明显。其中，UFS在手机市场占有率进一步提升，高端机型已经基本上进入512GB以及TB时代，预计今年的手机平均容量将超过200GB，在内存上也同样快速的朝更高性能的LPDDR5演进，预计今年全年DRAM平均容量将超过7GB。3）AI有望带动存储步入长景气新周期。
目前利基型存储价格有所反弹，SLC NAND已开启涨价，NOR价格有望回暖，全年板块业绩有望修复。相关公司：江波龙、佰维存储、兆易创新、普冉股份、东芯股份、恒烁股份。
江波龙（301308）：2023年收入创历史新高，24Q1业绩亮眼，一季度实现营收44.53亿元，同比增长200.54%，净利润3.84亿元，同比增长236.93%。
二、技术和情绪分析
技术上，上证指数在价值风格（低波红利）补跌的需求下再度下跌，并且跌幅超过双创宽基指数，后续扔不排除在3000点整数关口展开护盘行为，但鉴于上证指数和其它宽基的乖离过大，往后大概率是修复这种乖离，所以双创指数相对于沪指或逐渐相对转强。全A等权来看，连续三笔星线，次日应该波动加大，有可能再度向云层下沿靠拢。
市场情绪面，市场广度继续走低，今天再度落于中枢以下，这是市场操作难度较大的阶段。趋势广度和新高新低差走低，尤其是新高新低差进一步往下预示着高位股补跌需求较强。小盘风格相对强度接近近日低点，微盘股仍大面积下行，市场亏钱效应有可能扩大。短线情绪较差，连板动能大幅走低，短期谨慎追涨。
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江波龙
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真知无价，用钱说话
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