【天风建筑建材】地产弹性买什么？B端消费建材+弹性建筑（设计房建装饰）

事件：近期地产端催化包括：1）外资机构发布看多25年地产基本面观点，北向资金大幅净流入；2）消息面传五一后北上广深逐步取消限购措施，周内长沙、成都实质性取消限购，强化放松预期；3）4月末政治局会议即将召开，资金提前布局博弈增量政策。4）短期政策或聚集存量去库，利好后周期C端品种。

24Q1建材机构持仓环比继续下降达0.63%，地产链品种均创下16年以来新低。当前传统建材基本面与估值均处在相对底部位置，政策催化下估值端有望率先修复，而后基本面回升同样值得期待。我们认为消费建材22年以来受地产景气度、资金链等影响最大，但头部企业通过扩渠道、扩品类所形成的核心竞争力并未改变，若地产因素得到改善，则具备更高弹性，其中B端占比相对较高的公司弹性更大，推荐【东方雨虹】（24年11倍PE）、【坚朗五金】（24年20倍PE）、【亚士创能】（24年11倍PE）、【蒙娜丽莎】（24年9倍PE）、【东鹏控股】（24年11倍PE）；【北新建材】、【伟星新材】一季报表现超预期，或反映结构优势正逐渐体现，地产去库有望对需求端提供支撑，全年业绩增速有望维持较高增长，当前对应24年估值分别仅11.6倍/18倍，估值仍有较大修复空间。

建筑层面，建议重点关注三类标的：1）装修装饰：此前受恒大影响导致行业内普遍进行应收款减值计提，严重拖累业绩，当前时点，我们认为减值计提已较为充分，预计后续装修装饰产业链基本面有望迎来改善，龙头企业抗风险能力或更优，重点关注【金螳螂】【东易日盛】；2）建筑设计：设计板块现金流较好，整体资产负债率较低，同时有望受益于AI、数字化等主题行情催化，中长期人效提升逻辑有望不断兑现，建议重点关注房屋建筑设计弹性标的【华阳国际】【深圳瑞捷】【筑博设计】；3）房建施工：行业内供给格局持续优化，央企市占率提升，建议关注地产+房建复合龙头【中国建筑】（24年PE仅3.8倍，股息率5%）【中国中铁】【安徽建工】。