据博亚和讯监测，本周猪价持续上涨。本周全国生猪均价13.71元/kg，环比上涨11.27%，同比下跌 41.88%；自繁出栏亏损376.61元/头，环比减亏29.17%，同比下降149.24%；外购养殖出栏亏损157.61元/ 头，环比减亏49.81%，同比减亏52.69%。

 猪价：我们认为猪价短期出现超预期脉冲脱离基本面支撑。供应端，去年6-7月能繁母猪存栏高峰且变化 幅度小，对应当前生猪供应不会出现大幅波动，需求端短期并没有明显改善，因此猪价大幅波动缺乏基本 面支撑，更多是由疫情防控导致调运受阻加上市场看涨情绪强烈，以及部分贸易商囤货所致，目前已有毛 猪向白条传导不畅的现象，下周可能出现阶段性回调。拉长来看，当前周期已过猪价最低点，5、6月份伴 随生猪供应趋减，猪价将呈震荡上行趋势，三季度或迎接年内高点。但目前标肥价差拉大，肥猪价格远高 于标猪价格，市场在普遍看好下半年行情的背景下，二次育肥和压栏行为再现，对应今年四季度市场猪肉 供应可能再次超预期，预计今年四季度猪价相较于三季度会出现回调，重演2014年的猪价走势。2023年则 正式迎来下轮周期的上行阶段。

 产能去化：我们认为4月猪价超预期脉冲加上对后市行情的乐观预期，养户淘汰母猪情绪大概率受到影 响，但当前14元/公斤的猪价仍低于16-17元/公斤的成本，养殖亏损仍在持续，加上规模场现金流紧张，4 月去化幅度或将减小，但去化趋势不变。 

未来的预期：猪价的大幅上涨导致市场对于实际母猪去化情况产生分歧，农业农村部口径下母猪累计去 化8.3%，而母猪料数据减少35%反映出实际去化情况更加乐观，我们预计加上4月、5月的持续去化，累计 去化幅度有望超过10%，根据以往周期经验，超过10%的去化足以支持猪价高点翻倍，我们仍然看好新一 轮周期的表现。

 投资建议：短期回调即买入，首推资金链安全、出栏可兑现的龙头牧原股份、温氏股份、新希望，其次 推荐兼具安全边际和成长性的二线黑马天康生物、新五丰。 风险提示：动物疫病爆发；产能去化不及预期；原材料价格波动。