中际旭创：光通信龙头，困境反转可期

（关注原因：定增落地，员工持股、管理层增持有序推进，中国移动入股，公司业绩有望触底回升）

1、工信部信息通信发展司司长谢存11月16日在《“十四五”信息通信行业发展规划》新闻发布会上表示，《规划》提出了“十四五”总体目标，即到2025年，信息通信行业整体规模进一步壮大，发展质量显著提升，基本建成高速泛在、集成互联、智能绿色、安全可靠的新型数字基础设施。其中提到10G PON及以上端口数从2020年的320万个增长到2025年的1200万个，累计增加880万个。

2、11月5日，公司增发完成，共计增发8708万股，价格31块，总金额26.99亿，其中中移投资控股有限责任公司获配1609万股，共计4.98亿。在扣除相关发行费用后，募集资金用于苏州旭创光模块业务总部暨研发中心建设项目、苏州旭创高端光模块生产基地项目、铜陵旭创高端光模块生产基地项目及成都储翰生产基地技术改造项目中铺底流动资金及偿还银行贷款项目。本次募集资金投资项目达产后，公司每年将新增175万只高端光模块及920万只接入网用高端光电器件的生产能力，其中高端光模块的产能相比2020年度预计增幅为14.42%，接入网用高端光电器件的产能相比2020年5-12月预计增幅为47.59%，相比2020年全年产能预计增幅为31.73%。

3、公司发布员工持股计划，规模上限为不超过人民币1.36亿元，包括优先级信托资金不超过人民币6800万元和劣后级信托资金不超过人民币6800万元；本信托计划拟通过大宗交易的方式受让“中际旭创股份有限公司－第二期员工持股计划”专户持有的全部本公司股票，最终受让的股票数量以实际执行情况为准，目前公司第二期员工持股计划持有公司343.48万股股份，占公司目前股本总额的0.43%；参与对象为公司员工，合计不超过600人。

今年6月15位高管增持共计1.44亿，398万股，增持的平均股价在36.2元左右。

4、光模块是光通信的基础组成器件，完成光与电的互联互通。光模块是光通信系统中实现电信号与光信号相互转换的光电子器件，主要由光发射组件（含激光器）、光接收组件（含光探测器）、驱动电路和光、电接口等组成。光模块位于光通信产业链中游，议价能力相对较弱。

光通信产业链上游光电芯片技术壁垒高，国产化率亟待提升。上游的芯片技术壁垒较高、研发成本高昂，市场参与竞争者较少。极高的技术要求和复杂的工艺流程使芯片成为光模块厂商的主要成本来源。在光模块企业的成本控制结构上来看，上游光芯片和电芯片的价格在光模块企业成本中平均占比50%，产品工艺与良率占比30%，剩下的20%为其他费用控制。上游芯片是光模块企业长期发展的重要决定因素。

下游的光通信设备商集中度较高，已形成多寡头格局。光通信设备商位于产业链需求端，主要服务于运营商为主的电信市场和互联网数据中心为主的数通市场。

5、公司最早推出各场景400G光模块产品，2021年400G产品成业绩新增长点，目前已占据公司首要销售比重。

全资子公司苏州旭创集高端光通信收发模块的研发、设计、封装、测试和销售于一体，为云数据中心客户提供40G、100G、200G、400G和800G的高速光模块，为电信设备商客户提供5G前传、中传和回传光模块以及为城域网、骨干网和核心网传输光模块等应用领域提供高端综合解决方案。苏州旭创注重技术研发，并不断推动产品向高速率、小型化、低功耗、低成本方向发展，在业内保持了领先优势。

控股子公司成都储翰是专注于接入网光模块和光组件的生产及销售的高新技术企业，公司拥有从芯片封装到光电器件到光电模块的垂直整合产品线。在光器件领域，公司的产品设计、封装以及生产等方面均处于同行业领先水平；在光模块方面，公司持续加大对产品线投入，增加产能储备。目前，公司在自动化生产平台、自动化设备的自主研发与工程应用化方面已具备较强的竞争优势，自动化工艺技术水平在国内同行业中居于领先地位。

全资子公司中际智能主营高端电机定子绕组制造装备的研发、制造及销售，拥有三十多个系列、二百多个品种的产品，广泛应用于家用电器、工业电机、新能源汽车电机定子绕组制造的单工序机、多工序机、半自动及自动化智能生产线等领域，是国内电机绕组制造装备的领军企业之一。

6、海外五大云厂商21Q2资本开支超300亿美元，同比增长47.70%。数据中心的建设及升级将为光模块市场带来强劲需求。公司的主要客户是Google等全球云计算中心的领头羊以及中兴通讯这样的电信设备巨头，Google自2013年开始就一直是中际旭创的第一大客户。2014年8月，Google与Lightspeed为中际旭创的C轮融资提供0.4亿美元，这也是GoogleCapital在中国的第一笔风险投资，截止到2020年二季度末GoogleCapital仍持有中际旭创2.8%的股份。Google既是中际旭创的客户又是投资方，在光模块领域与中际旭创联合开发，形成了长期稳固的供应关系。

（相关数据来自公司公告、西南证券等互联网信息）