今年务必要重视周期股；

因为经济复苏下，小行业周期顺应大的经济周期，周期股比成长股更加受益于经济复苏；（房地产放开后，经济变活跃，周期依然受益）

今天领涨的是：有色、航运、猪肉，都是周期股。

新的扛把子——白银

沪银期货今天涨停，弹性最大：

看涨理由之一:PMI国内外共振。历史来看,PMI是金银比修正的前瞻指标,当下国内和美国PMI回暖,是具备金银比修正的前瞻条件。显示出白银的商品需求正在持续增强。

看涨理由之二:光伏都行业影响巨大。2023年白银在光伏需求占比超过20%,早就过去了“范式”的研究阶段,光伏对白银的需求越发深远。

看涨理由之三:库存大幅下降。库存拐点在2021年,上期所现在库存较历史高位下降了73%,黄金交易所库存70%,行业供需基本面过去三年发生了重大变化。

看涨理由之四:金银比修正。当下金银比80附近,不属于高位,但我们基于前面三个理由,有信心这轮金银比很可能修正到50内,白银价格有望看涨到10元/克+。

股票标的:盛达资源、兴业银锡、紫金矿业是主流,当然还有一些五线标的:国成矿业、湖南白银、豫光金铅等。

【银价十年高位！！！】

银价刷新近十年高位，贵金属趋势不改，白银拥有更大弹性，推荐兴业、银泰和株冶，关注盛达、湖银及豫光

事件：美核心CPI月率出现6个月来首次降温，贵金属重回涨势，白银拥有更大弹性，周五晚伦敦现货白银最高31.59美元/盎司，突破近十年高位，收涨6.6%；沪银收于8,074元/kg，收涨6.0%。

1）美联储降息方向确定、央行及避险（冲突及通胀）等催生资产配置需求，贵金属上行趋势确定性高。

2）工业需求增加，低库存下的白银更具弹性。21年以来白银供需有缺口，显性库存持续下降，从20年5万吨左右水平降至目前3.7万吨，预计24年工业需求仍有9%增速，供需缺口0.7万吨继续带动库存回落，贡献主要弹性。

白银资源标的盈利预测和估值（按黄金560元/克，白银8,000元/kg假设，按矿产银产量排序）

#银泰黄金：预计24年矿产金产量8.2吨、银240吨（权益预估192吨）、铅锌合计3.7万吨，24年归母净利24.5亿，对应当前PE22x。

#兴业银锡：银漫矿业技改完成后产量大幅提升，乾金达、荣邦矿业也分别于2023年技改完成，2024年产量继续发力，预计2024年公司锡产量将达到1.15万吨、银233吨、铅锌7.6万吨，24年归母净利22.2亿，对应当前PE11x。

#盛达资源：23年铅锌产量2.8万吨、银产量145.1吨、黄金0.15吨，东晟、鸿林、德运已取得采矿权证，白银产量有望提升，预计24年白银产量175吨，实现归母净利4.6亿元，对应当前21x。

#株冶集团：康家湾从50万吨/年产能升级至70万吨，预计24年公司自产金2.0吨、白银60吨和铅锌4.2万吨，24年归母净利8.0亿，对应当前PE15x。 

#中金黄金：预计24年矿产金产量20吨、铜7.6万吨、钼0.6万吨和银60吨（权益预估50吨），预计24年归母净利40.5亿，对应当前PE18x。