【东财传媒互联网】德马科技（688360）：跨境电商海外仓建设获国家支持，电商仓智能物流核心受益标的S德马科技(sh688360）S 

#事件：国常会审议通过《关于拓展跨境电商出口推进海外仓建设的意见》。会议指出，发展跨境电商、海外仓等外贸新业态，有利于促进外贸结构优化、规模稳定，有利于打造国际经济合作新优势。要加大金融支持，加强相关基础设施和物流体系建设，优化监管与服务，积极开展标准规则建设与国际合作。

评论：

#出海四小龙海外物流体系难追规模扩张。据《晚点 LatePost》报道，Temu、TikTok Shop、速卖通和SHEIN调高今年交易额目标，同比增长率分别为233%/150%/125%/40%。速卖通于1月全面开放半托管模式，Temu和SHEIN也分别于3月/5月先后开启半托管业务。跨境电商平台自有仓储物流体系难以匹配其商品交易量的迅速扩张，国家政策及金融支持下，搭建海外智能物流网络急需提上日程。

#海外仓备货是跨境电商出海最佳途径。1.亚马逊自有物流体系下，到货时间已经实现半日达到次日达。SHEIN和Temu配送时间仍在一周左右，海外仓备货有望缩短配送时间、改善消费者购物体验。2.美国参议员再次提议终止对800美元以下价值的跨境小包免征关税，若免税额取消，价格优势被削弱，集中运输、海外仓备货或成出海最佳途径。

#国家大力支持海外仓建设，全球智能物流设备德马科技有望受益。公司电商物流系统集成经验丰富，海外市场拓展更胜一筹。公司核心客户包括SHEIN、京东、亚马逊、e-bay、LAZADA等标杆电商企业，充分满足跨境电商业务需求。2023年公司物流系统海外业务占比约50%，随全球电商渗透率提升及跨境电商出海，有望进一步增长。

德马科技受益于跨境电商发展海外业务爆发，我们预计2024年净利润1.6亿，估值仅15X，远低于海外同行英特诺25-30X，维持“买入”评级。