怡合达：FA 工厂自动化零部件供应商，明日创业

1、怡合达，FA 工厂自动化零部件供应商 ，专业从事自动化零部件研发、生产和销售，提供FA工厂自动化零部件一站式供应，主要产品为直线运动零件、传动零部件、气动元件、铝型材及配件、工业框体结构部件、机械加工件、机械小零件、电子电气类、工业自动化设备。

2、公司长期致力于自动化零部件研发、生产和销售，公司已逐渐成为 FA 工厂自动化零部件领域较有影响力的一站式供应商。公司将自动化设备所需 FA 工厂自动化零部件分别制图、选型和采购的传统模式，转变为一站式采购模式，提高客户选型和采购效率，形成了自身竞争优势。目前，公司下设 58 个 产品中心，已成功开发涵盖 176个大类、1,404 个小类 、90 余万个 SKU 的 FA 工厂自动化零部件产品体系，为客户提供丰富的产品一站式采购服务体验。公司已经在 3C、汽车、新能源、光伏等众多行业中，形成了较高的品牌知名度，积累了良好的，累计服务约 30 余万自动化设备工程师，累计成交客户数突破 4 万家。 目前，公司年订单处理量约55 万单，年出货总量超过 230 万项次，90%标准件可实现 3 天内发货。公司 FA 工厂自动化零部件收入水平持续快速增长，逐步缩小与同行业前列企业米思米在中国市场的差距。公司与米思米在中国市场的收入对比由 2018 年度的 20.73%上升到 2019 年度的 34.72%。

3、行业分析：上游铝、钢等大宗材料市场竞争激烈且可替代性强， 总体供应稳定，成本波动影响可被有效消化；行业下游终端覆盖领域广泛，行业景气度提升拉动需求增长。行业趋势：（1）自动化零部件需求向多样化、专业化转变。（2）自动化零部件供应链管理从传统仓储功能向配送分拣功能转变。下游行业快速成长推动自动化设备零部件行业发展，总产值近四千亿元。自动化设备 行 业 快 速 成长 推 动 自动 化 设 备 零 部件 行 业 持续 发 展 。 根 据市 场 调 查机 构Reportlinker 的数据，全球工业控制与工厂自动化市场规模预计将从 2018 年的 1,600亿美元增长至 2024 年的 2,695 亿美元，年均复合增长率将达到 9.08%。从细分行业看，下游如 3C 行业等均有较大市场空间，自动化设备零部件行业市场空间和成长速度均随之呈现良好态势。

4、竞争格局：自动化零部件行业产品需求和供应均较为分散，难以实现批量生产，行业内规模效应不显著。由于进入门槛较低，生产厂商数量众多、平均规模较小，市场化程度较高，市场竞争激烈。我国自动化零部件行业市场分化日趋明显，德国、日本等国外公司在自动化零部件高端零部件领域仍占据重要地位。但其基于中国本土产业设计的自动化零部件供应体系，存在生产和交付周期长、匹配性较差等问题，难以满足中国自动化设备厂商日益增长的需求。 在国内自动化设备零部件行业，公司较早采用与米思米类似的一站式供应多种零部件模式进行经营，在国内市场具有一定的市场规模和本地化服务优势。怡合达作为国内 FA 工厂自动化零部件一站式供应商。由于在产品丰富度、品牌和客户、供应链管理、本地化服务、信息和数字化等方面存在较高壁垒，国内类似公司数量较少、规模较小，公司位居行业前列。

5、2018-2020 年营业收入分别为 6.2、7.6、12.1 亿元，CAGR 为 39.2%，对应归母净利润分别为 1.0、1.4、2.7 亿元，CAGR 为 66.7%，毛利率分别为 42.7%、42.8%、43.9%。21年一季度净利润6168万，同比增长152.61%，可比公司：龙溪股份、轴研科技。发行价格14.14元/股，发行PE21.75，行业PE29.89，发行流通市值4.78亿，市值56.56亿。（新股资料来自个股招股说明书、国泰君安等券商研报）